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插圖：中石油累計跌幅逼近40% 中新社發(fā) 任衛紅 作
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真的是“大盤(pán)殺手”？
如果說(shuō)，一只股票的跌宕起伏畢竟影響有限，那么，中石油身上還背負著(zhù)一項聽(tīng)起來(lái)頗為沉重的“罪名”，它非但沒(méi)能起到人們所期望的作用——帶領(lǐng)中國股市一路走高，相反地，中石油被不少股評家認為是導致近期股市波動(dòng)下跌的重要力量。
2007年11月5日，中石油在上海證券交易所上市交易；11月19日開(kāi)始作為權重股計入上證綜合指數和滬深300指數。
幾乎與此同時(shí)，中國證券市場(chǎng)一改年前一路飄紅的上升行情，卻呈現曲折下滑狀態(tài)，上證綜合指數由最高的6124.04點(diǎn)開(kāi)始下跌。跌勢至今不止……
一時(shí)間眾多股民損失慘重，市場(chǎng)罵聲四起，有評論認為是中石油的表現拖累了市場(chǎng)、中石油是市場(chǎng)下跌的罪魁禍首，這家“亞洲最賺錢(qián)的公司”成了眾矢之的。
中石油與滬綜指到底有多大相關(guān)性？這家A股最大市值的上市公司是否背負得起“做空”A股的罪責？人們通過(guò)各種方式，尋找影響滬綜指波動(dòng)真正的“肇事者”。
有人通過(guò)分析數據發(fā)現，雖然中石油公司作為權重股計入上證綜合指數的計算中，并且與上證綜合指數的變動(dòng)呈高度正相關(guān)，但數據顯示在對上證指數變動(dòng)的解釋影響力并不如另外兩只權重股票——中石化和中國神華，也即目前A股市場(chǎng)的下跌行情并不是由于中石油的上市以及下跌引起的�！皟H以拖累大盤(pán)開(kāi)罪中石油似乎有些不公�！币晃环治鰩煴硎�，事實(shí)上A股市場(chǎng)近一年來(lái)的上漲行情中，已經(jīng)暴露出明顯的投機心理，股市調整已成為必然。只怪中石油“生不逢時(shí)”。
在股價(jià)蒸發(fā)過(guò)半的同時(shí)，中石油作為權重股，對滬綜指的影響力也在弱化。記者從中證指數公司了解到，去年11月19日，中石油首次計入滬綜指時(shí)，股價(jià)高達38.07元，在滬綜指中占有23.532%的權重；到本月15日以23.87元收盤(pán)時(shí)，其權重已降至16.704%，三個(gè)月縮水近三分之一。
相比之下，在滬綜指中排名“老二”的工商銀行就穩當多了，在相同的時(shí)間段中，它在滬綜指中的權重比例上下波動(dòng)均不超過(guò)0.4個(gè)百分點(diǎn)。
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已經(jīng)到了合理價(jià)位？
“去年48，今年23”，對于股價(jià)已然被腰斬的中石油，股民們最關(guān)心的，當然是其下一步的走向。但面對當前中石油疲弱的走勢，機構們好像也沒(méi)有太大的信心。
直到目前，中石油仍未看到大規模資金介入的苗頭，投資者的解套之路依然漫長(cháng)。
“雖然機構投資者對中石油的基本面是看好的，但對其上市首日的價(jià)格并不認同�！敝改厢�?lè )治鰩熇诐嬖V記者，如果機構投資者認同新股上市首日的價(jià)格，則通常在該股上市首日，券商、基金、QFII等機構持倉往往會(huì )達到20%以上�！袄�，中國遠洋上市首日券基等機構持有流通盤(pán)的36.98%；中國中鐵上市首日，券基持倉為23.62%，而這兩只股票的市場(chǎng)表現也是在上市后走出了很好的上升行情�！�
但中石油上市首日券基持倉只有5.15%，這就意味著(zhù)在中石油上市首日開(kāi)出48元多的價(jià)格后，絕大多數機構并不認同，不但沒(méi)有在上市首日建倉，反而把其網(wǎng)上申購獲得的原始股在上市首日選擇了獲利了結。
既然機構不看好中石油上市的價(jià)格，為什么又會(huì )出現48元的“天價(jià)”？回想當時(shí)，各大機構給中石油的上市定價(jià)，最低的也有30元到35元，更普遍一些的是35元至40元，大膽給出40元以上的也不少，更有分析師說(shuō)，兩三年后中石油能成為“百元金股”。難道，他們都錯了？
“石油化工行業(yè)雖然在重化工業(yè)化背景下景氣依舊，但在2008年將出現明顯結構性分化。我們看淡綜合類(lèi)石化�！�2007年末，當銀河證券研究所分析師李國洪在《2008年石油化工行業(yè)報告》中下調“綜合類(lèi)石化”評級至“中性”時(shí)，似乎已經(jīng)預示著(zhù)這只“巨無(wú)霸”今年的股市之路并不平坦。
在這份報告中，銀河證券分析師經(jīng)過(guò)綜合分析，認為2008年中石油的最佳盈利區間為油價(jià)64美元至69美元之間，而目前，國際油價(jià)已經(jīng)在90美元上方高位運行，中石油已經(jīng)遠離最佳盈利區間。油價(jià)越高，業(yè)績(jì)下降越明顯。如果中石油按照業(yè)內人士預計的速度增長(cháng)，公司股票的合理價(jià)位在23.24元。
行業(yè)整體估值水平較高也是“軟肋”。與國際市場(chǎng)相比，這一行業(yè)在A(yíng)股市場(chǎng)平均市盈率、平均市凈率高出國際市場(chǎng)一倍。從行業(yè)整體估值的水平上看，中國石油化工市場(chǎng)明顯被高估。
截至2月15日收盤(pán)，中石油的股價(jià)在盤(pán)中再次創(chuàng )出了23.46元的新低，并以23.87元的價(jià)格報收。這一價(jià)格水平已經(jīng)接近業(yè)內人士預計的“合理價(jià)位”。那么，現在抄底，是否正逢其時(shí)呢？
對中石油股價(jià)未來(lái)的走勢，李國洪接受記者采訪(fǎng)時(shí)似乎并不看好，“我們23.24元的估價(jià)是一個(gè)價(jià)值中心位，是假設今年國際油價(jià)在70美元左右運行為前提推算的，現在國際油價(jià)已經(jīng)達到90多美元，這對中石油不是個(gè)好消息�！�
李國洪的言外之意，中石油可能繼續圍繞這一價(jià)位上下浮動(dòng)。
另一個(gè)可供參考的依據是中石油的H股股價(jià)。2月15日，中石油H股股價(jià)低開(kāi)高走，報收于11.7港元左右，仍比A股股價(jià)低1倍以上。業(yè)內普遍認為，A股與H股的合理溢價(jià)區間是30%至40%，也就是說(shuō)，如果一只H股股價(jià)10元的股票同時(shí)在A(yíng)股上市，其合理價(jià)位大概應該在13元至14元左右。
如果考慮到投資者對中石油這類(lèi)能源股的“偏好”，20元左右的價(jià)位相對合理。而16.7元的發(fā)行價(jià)顯然也參考了H股股價(jià)。
“中石油A股與H股的價(jià)差太大了�，F在能肯定的只有一點(diǎn)，‘破發(fā)’(跌破發(fā)行價(jià)格——記者注)不大可能�！币晃徊辉妇呙氖袌�(chǎng)人士告訴記者，中石油的溢價(jià)水平應該逐步向工商銀行看齊，會(huì )比工商銀行的溢價(jià)水平更高一點(diǎn)。
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