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    2008年6月25日，今年以來(lái)股指不斷下探，進(jìn)而引發(fā)了“破發(fā)”現象的迅速蔓延。據Wind資訊統計，2008年以來(lái)共有77家上市公司實(shí)施增發(fā)方案，實(shí)際融資約588億元，參與上市公司增發(fā)的30家機構投資者 (主要是基金)，在不到半年時(shí)間內，參與增發(fā)的資金縮水逾17億元。 中新社發(fā) 井韋 攝

　　最高虧損超過(guò)50%,指數型、股票型基金平均虧損高達44.82%、35.69%

　　編者按：買(mǎi)入并持有一直是基金公司教導持有人的投資法則，但在基金投資主體證券市場(chǎng)出現“雪崩”式下跌的上半年，持有基金也就意味著(zhù)資產(chǎn)的大幅縮水。短短的半年，單只基金竟然出現了超過(guò)50%的最大虧損。

　　中國股市牛熊轉換是如此突然，去年還在為基金高收益而歡呼的投資者，決沒(méi)想到轉入2008年后會(huì )面臨如此大的虧損。用半年時(shí)間的業(yè)績(jì)來(lái)評價(jià)基金的表現顯然不合適，但作為投資者，認真審視一下手中基金在大跌市場(chǎng)中的表現，或許可以為為下半年的投資帶來(lái)幾分提示。

　　銀河證券基金研究中心的統計顯示，除貨幣基金外各類(lèi)型基金上半年均出現不同程度的虧損，指數型基金、股票型基金平均虧損高達44.82%、35.69%，單只基金跌幅更首度突破50%.

　　股票型基金跌幅大，客觀(guān)上受到基礎市場(chǎng)下跌的影響。下跌行情幾乎抹殺了基金經(jīng)理努力的空間。上半年表現最好的股票型基金也虧損22.90%.

　　整體大跌但仍跑贏(yíng)指數

　　上半年股票型基金中凈值下跌最小的東吳雙動(dòng)力基金，年初進(jìn)行了倉位和資產(chǎn)的調整，一定程度上規避了市場(chǎng)風(fēng)險，上半年凈值損失22.90%.而股票型基金中業(yè)績(jì)最末的中郵核心成長(cháng)上半年凈值下跌44.96%，兩者間業(yè)績(jì)差距達到22個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管整體表現不佳，總體上基金相對市場(chǎng)依然表現出一定的超額收益。截至6月30日收盤(pán)，上證指數年內下跌幅度達到48%，深證成指年內下跌47%，滬深300指數年內下跌47%，上證50年內下跌48.53%.股票型基金凈值跌幅低于同期上證指數跌幅11個(gè)百分點(diǎn)。國金證券基金研究總監張劍輝表示，從歷史來(lái)看，偏股型開(kāi)放式基金過(guò)去十年的年均相對上證指數超額收益一直保持在10%左右，基金相對市場(chǎng)盈利能力的持續性體現了基金組合投資、專(zhuān)業(yè)管理下的風(fēng)險分散能力。

　　指數基金無(wú)處可躲

　　而在市場(chǎng)系統性風(fēng)險面前，指數基金無(wú)處可躲。據銀河證券基金研究中心統計，上半年16只指數基金平均虧損達到44.82%.ETF類(lèi)基金在指數基金中虧損較大，友邦華泰紅利ETF上半年跌幅50.48%，超過(guò)同期大盤(pán)48%的跌幅。

　　作為一種被動(dòng)型投資的基金產(chǎn)品，ETF在行情處于上升階段時(shí)，往往能獲得可觀(guān)的指數收益。但是，當指數連續下跌時(shí)，這類(lèi)指數化投資將面對令人尷尬的現實(shí)：繼續復制指數，將使得基金價(jià)格反復下跌；回避復制指數，則與當初的基金產(chǎn)品設計初衷相悖。因此在市場(chǎng)下跌過(guò)程中，指數基金的風(fēng)險相對更大。不過(guò)，由于指數型基金具備較高的倉位，在市場(chǎng)出現反彈的初期也自然會(huì )成為較大的受益群體，成為成熟投資者博反彈的有力工具。

　　矮個(gè)里挑高個(gè)，他們?yōu)楹慰沟?/strong>