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　　“滯”“脹”的可能有多大？

　　此外，關(guān)于經(jīng)濟總體走勢也就是經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹的組合，目前也存在著(zhù)一些不同的看法。

　　一方面，樂(lè )觀(guān)派有這樣幾種觀(guān)點(diǎn)：一種觀(guān)點(diǎn)認為中國經(jīng)濟整體并不過(guò)熱，熱的只是出口，因此美國的次貸危機使得中國的出口下調，這樣的話(huà)溫度正好；另外一種觀(guān)點(diǎn)是現在只是通脹高一點(diǎn)，通脹壓下來(lái)以后，經(jīng)濟增長(cháng)下來(lái)一點(diǎn)也是求之不得的；再有一種觀(guān)點(diǎn)就是認為基本面是好的，經(jīng)濟增長(cháng)較快，調控效果顯現，也就是現在的經(jīng)濟增長(cháng)速度下降實(shí)際上就是宏觀(guān)調控所追求的目標。

　　另一方面，悲觀(guān)派的觀(guān)點(diǎn)主要存在著(zhù)三種擔心或曰三種風(fēng)險。

　　一種是“滯”的風(fēng)險。主要擔心外需趨冷、內需緊縮過(guò)度，以及其疊加效應有可能會(huì )令中國經(jīng)濟增長(cháng)速度下滑，加上中國股市下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，會(huì )不會(huì )出現類(lèi)似日本當年泡沫經(jīng)濟破滅以后的經(jīng)濟停滯局面。

　　第二種是脹的風(fēng)險。即擔心通貨膨脹，但不擔心經(jīng)濟增長(cháng)，這種觀(guān)點(diǎn)主要是擔心對經(jīng)濟增長(cháng)下滑做出過(guò)度反應，重蹈2003年因SARS的沖擊而中斷緊縮調控，導致2004年過(guò)熱的覆轍。

　　第三種是“滯脹”的風(fēng)險，即一方面擔心物價(jià)攀升，另一方面擔心經(jīng)濟增長(cháng)下滑，失業(yè)人員增多。持這種觀(guān)點(diǎn)的人士認為，目前引起脹的因素有：從國內來(lái)講，就是人口增長(cháng)、耕地減少，推高食品價(jià)格上漲；從國際來(lái)講，游資從股市流向大宗商品市場(chǎng)，推高了糧食、油價(jià)的上漲，導致輸入型通脹。而引起“滯”的因素主要是有：從國內來(lái)看，這一輪投資浪潮到2007年下半年接近尾聲，到2008年中期會(huì )明顯回落，產(chǎn)能的集中釋放，從國際來(lái)看，美國的次貸危機、經(jīng)濟衰退阻礙了中國的出口。

　　但是在關(guān)于如何防止滯脹問(wèn)題上，又存在著(zhù)兩種不同的觀(guān)點(diǎn)：一種意見(jiàn)認為，當前中國的滯脹風(fēng)險與美國當年的情況不同，中國當前的物價(jià)上漲屬于成本推動(dòng)型，貨幣政策失靈，因此，只能是保增長(cháng)、保就業(yè)；而另外一種觀(guān)點(diǎn)則認為，美國上世紀70年代出現滯脹的原因之一，正是由于實(shí)行凱恩斯主義政策，不斷地通過(guò)增加貨幣供給來(lái)保增長(cháng)、保就業(yè)，最終導致了滯脹的形成。

　　關(guān)于如何判斷當前的經(jīng)濟走勢問(wèn)題，究竟是“滯”？是“脹”？還是“滯脹”？目前存在著(zhù)不同的看法。究竟應當如何加以判斷？

　　治理“滯脹”是最困難的

　　關(guān)于“風(fēng)險”的定義，要從兩個(gè)方面來(lái)看，一是看它的可能性，二是看它一旦發(fā)生可能帶來(lái)的損失。

　　關(guān)于可能性，目前各種觀(guān)點(diǎn)都存在，眾說(shuō)紛紜，值得注意的是，宏觀(guān)經(jīng)濟走勢與宏觀(guān)經(jīng)濟政策還存在著(zhù)密切的互動(dòng)關(guān)系。

　　首先，如果我們對經(jīng)濟增長(cháng)下滑過(guò)度擔心，并進(jìn)而在貨幣政策上重新開(kāi)閘放水的話(huà)，就有可能重蹈上世紀80年代中后期的覆轍。1984年中國經(jīng)濟開(kāi)始出現過(guò)熱，1985年加大了宏觀(guān)調控力度，1986年經(jīng)濟增長(cháng)出現下滑，于是，一些企業(yè)和地方政府就開(kāi)始叫，包括一些青年的經(jīng)濟學(xué)家也開(kāi)始高呼經(jīng)濟滑坡了(見(jiàn)薛暮橋先生回憶錄)，于是中央高層對通貨膨脹的態(tài)度開(kāi)始發(fā)生動(dòng)搖，貨幣政策重新開(kāi)閘放水，1988年物價(jià)迅速上升，1989年出現了“硬著(zhù)陸”。

　　其次，如果我們過(guò)度堅持數量控制、甚至是行政控制的話(huà)，又有可能重新出現上世紀90年代中后期的情形——1996年就開(kāi)始討論需求不足的問(wèn)題；1997年爆發(fā)了亞洲金融危機，到1998年不得不全國一起努力來(lái)“保8”。

　　再次，如果我們的政策搖擺不定，貨幣政策松一下、緊一下的話(huà)，就有可能出現滯脹的情形。因為美國當年就是貨幣政策不斷地松一下、緊一下，對市場(chǎng)機制沖擊過(guò)大，才導致了滯脹局面的形成。

　　另一方面，從損失的角度來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟的損失不好量化，那么可以從“克服的難度”來(lái)加以觀(guān)察。

　　首先，如果出現“滯”的情形的話(huà)，根據中國經(jīng)濟發(fā)展的階段和特征來(lái)看，一般克服起來(lái)相對容易些，并且我們有1998年、1999年實(shí)行積極財政政策的成功經(jīng)驗。

　　其次，如果出現“脹”的情形，治理起來(lái)要比出現“滯”的情形困難得多。但是過(guò)去30年我們有正反兩方面的經(jīng)驗和一整套治理的方法，也還是可以應對的。

　　再次，如果出現“滯脹”的情形的話(huà)，我認為恐怕是最難治理的，一是我們沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)，沒(méi)有這方面的經(jīng)驗；二是美國的經(jīng)驗告訴我們，治理“滯脹”是最困難的，比單純治理“滯”和單純治理“脹”都要困難；三是目前中國出現“滯脹”的可能性的確正在上升，因為我們存在著(zhù)一些與美國當年相類(lèi)似的情形。

　　只能用改革的辦法來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟轉型

　　在如此復雜的形勢之下，當前的宏觀(guān)經(jīng)濟政策取向應當如何抉擇？筆者以為，在當前的形勢下，理想的政策應當是：緊貨幣、松財政，放價(jià)格、調結構，抓改革、促轉型。

　　所謂“緊貨幣”，主要是為了抑制通脹�？偭空�策應當繼續從緊，不能開(kāi)閘放水；但是應當注意更多的發(fā)揮價(jià)格機制的作用，也就是利率的調控作用，消除負利率。

　　所謂“松財政”，主要是為了應對經(jīng)濟增長(cháng)放緩。財政在總量上能不能適當增加財政支出和政府投入，且重點(diǎn)放在調整結構上，例如增加社保、救災方面的投入；補助窮人以增加抗通脹能力。另外就是降低稅負，降低所得稅和取消利息稅；還有可以探討的是，能不能允許地方政府發(fā)債。

　　所謂“放價(jià)格、調結構”，現在一說(shuō)調結構，總是政府去調結構，政府去“有保有壓”，但筆者以為，正確的調結構方式應當是理順價(jià)格，把價(jià)格理順了，由價(jià)格機制去調整結構——但是一定要注意，只有管住貨幣才能放開(kāi)價(jià)格，否則就會(huì )導致通貨膨脹。

　　所謂“抓改革、促轉型”。舉例而言，近來(lái)呼吁較多的就是中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，但是這個(gè)問(wèn)題并不是由于貨幣緊縮造成的，貨幣放松的時(shí)候，中小企業(yè)融資一樣困難，所以，這個(gè)問(wèn)題一定要通過(guò)體制改革來(lái)解決。比如設立專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行和擔保公司，又比如成立民營(yíng)銀行或小額貸款公司，等等。

　　總之，要用改革辦法來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟轉型。 ★

　　(作者申明：文中觀(guān)點(diǎn)僅代表個(gè)人看法)