中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　金融創(chuàng )新不可能降低金融風(fēng)險

　　所謂金融創(chuàng )新特別是金融產(chǎn)品創(chuàng )新,本質(zhì)上僅僅是分散金融風(fēng)險的承擔主體,并不能消滅甚至也不能降低金融風(fēng)險,相反,由于風(fēng)險可以通過(guò)金融創(chuàng )新產(chǎn)品分散轉移到其他主體,原來(lái)獨立承擔風(fēng)險的主體就會(huì )放松對風(fēng)險的控制,由此擴大金融風(fēng)險。

　　住房抵押貸款只是一種簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品,住房抵押貸款市場(chǎng)只是一個(gè)普普通通的信貸市場(chǎng),在全球金融市場(chǎng),只要存在商業(yè)銀行,它們就大多開(kāi)展住房抵押貸款業(yè)務(wù)。一般情況下,在這個(gè)市場(chǎng),即使出現問(wèn)題,也只應該涉及貸款人和放貸銀行,不可能影響到整個(gè)金融市場(chǎng)的運轉,更不可能造成全球性金融危機。然而,自2007年7月以來(lái),就是這一簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品、這一普通的金融市場(chǎng),在美國出了問(wèn)題,美國人卻把它弄成了一場(chǎng)波及全球銀行市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、保險市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的大災難,最終演化成全球性金融危機。

　　美國由次貸危機演變而成的金融危機如果得不到及時(shí)并且有效的遏制,在短時(shí)期內極有可能傳染到實(shí)體經(jīng)濟部門(mén),導致經(jīng)濟危機。也許正是看到了次貸危機潛在的巨大威脅,面臨巨大財政赤字壓力的美國聯(lián)邦政府也不得不斥巨資拯救次貸危機。

　　次貸危機給予我們的啟示是深刻而且多元的,就其要者,大致包括以下幾點(diǎn):

　　風(fēng)險控制始終是金融機構的首要任務(wù)

　　美國次貸危機的起因在于次級住房抵押貸款。這是一種對資信不足甚至完全沒(méi)有資信的美國家庭發(fā)放的低抵押甚至無(wú)抵押住房貸款,天生具有巨大風(fēng)險。這類(lèi)貸款的貸款人既沒(méi)有足夠的貸款償還能力,也沒(méi)有足夠的風(fēng)險抵抗能力,貸款的可持續性完全依賴(lài)于住房?jì)r(jià)格的高企和利率成本的下降。因此,在2007年下半年美國住房?jì)r(jià)格停止上漲和利率水平逐步提高后,貸款人只能選擇違約,停止償付貸款,次貸危機的爆發(fā)就成為必然。在前幾年,我國的部分商業(yè)銀行為了狂漲業(yè)務(wù)、占領(lǐng)市場(chǎng),曾經(jīng)出現過(guò)降低貸款門(mén)檻、放松抵押要求和實(shí)行零首付的住房貸款,給相關(guān)演化帶來(lái)了一定的貸款風(fēng)險。雖然在我國尚不可能造成系統性風(fēng)險,但美國次貸危機也應該是很好的前車(chē)之鑒。它告訴我們,商業(yè)銀行等金融機構始終應該將風(fēng)險控制放在第一位,繃緊風(fēng)險控制這根弦。

　　金融監管當局和相關(guān)金融機構須對金融創(chuàng )新和由此產(chǎn)生的金融衍生產(chǎn)品慎之又慎

　　20世紀80年代開(kāi)始,美國金融市場(chǎng)掀起了金融創(chuàng )新運動(dòng),一大堆數學(xué)家、物理學(xué)家、宇宙學(xué)家等涌入華爾街,利用隨機游走、混沌理論、太陽(yáng)黑子理論等一系列千奇百怪的理論,建立一些連業(yè)內人士也弄不懂的模型,在金融創(chuàng )新的名義下,不斷推出所謂金融衍生產(chǎn)品。此后,金融創(chuàng )新便一發(fā)不可收拾,規�？駶q,影響不斷加強。

　　然而,所謂金融創(chuàng )新特別是金融產(chǎn)品創(chuàng )新,本質(zhì)上僅僅是分散金融風(fēng)險的承擔主體。因此,它并不能消滅甚至也不能降低金融風(fēng)險,相反,由于風(fēng)險可以通過(guò)金融創(chuàng )新產(chǎn)品分散轉移到其他主體,原來(lái)獨立承擔風(fēng)險的主體就會(huì )放松對風(fēng)險的控制,由此擴大金融風(fēng)險。美國次貸危機之所以會(huì )造成貝爾斯登、雷曼兄弟和美林證券等投資銀行倒閉,就是因為房利美和房地美等專(zhuān)營(yíng)住房貸款的金融機構將高風(fēng)險的次級住房抵押貸款通過(guò)金融創(chuàng )新產(chǎn)品將風(fēng)險部分轉移給了購買(mǎi)這些證券化產(chǎn)品的投資機構,而這些金融機構又進(jìn)一步通過(guò)金融創(chuàng )新產(chǎn)品將風(fēng)險轉移給其他投資機構和投資人,使得風(fēng)險通過(guò)杠桿效應放大,并在不同市場(chǎng)和不同國家傳播。最近幾年,國內不斷有人提倡金融創(chuàng )新,建議學(xué)習華爾街,在國內廣泛推出金融衍生產(chǎn)品,幸虧金融監管部門(mén)相對謹慎,沒(méi)有造成金融衍生產(chǎn)品在我國泛濫。美國次貸危機告訴我們,對金融創(chuàng )新和由金融創(chuàng )新產(chǎn)生的金融衍生產(chǎn)品,金融監管當局和相關(guān)金融機構需慎之又慎,只有這樣,才能消除孕育金融風(fēng)險的土壤。

　　對沖基金是全球金融體系中的一顆毒瘤

　　對沖基金曾經(jīng)在國際金融市場(chǎng)興風(fēng)作浪。由于對沖基金主要來(lái)源于美國,又主要沖擊國際金融市場(chǎng),所以,美國政府對對沖基金一度頗為包庇縱容。比如1998年,面對對沖基金對港元和港股的沖擊,香港政府動(dòng)用政府土地基金對抗對沖基金,還曾經(jīng)遭到美國朝野的一致譴責。然而,這一輪對沖基金瞄準了美國本土,面對對沖基金的巨大沖擊,美國政府也不得不放棄過(guò)去曾經(jīng)一再強調的“市場(chǎng)原則”,宣布禁止對沖基金做空。我國之所以避免了1997-1998年的東南亞金融危機,原因之一就是我們沒(méi)有完全放開(kāi)資本賬戶(hù),存在一道防火墻,阻止了對沖基金的進(jìn)入。美國次貸危機再一次告訴我們,這道防火墻仍然十分必要,我國的資本賬戶(hù)仍然應該實(shí)行控制。不僅如此,鑒于目前國際游資不斷涌入,我們還應該對其他渠道實(shí)施更嚴格的管制,將對沖基金攔截于國門(mén)之外,確保經(jīng)濟平穩健康有序發(fā)展。

　�。ɡ钍瘎P 作者系廣東金融學(xué)院金融系教授）