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　　起始于華爾街的這場(chǎng)數十年未遇的金融危機，正在迅速演變?yōu)橐粓?chǎng)信心危機

　　美國國會(huì )眾議院10月3日以263票對171票的投票結果，通過(guò)了新版的7000億美元救市方案，該方案隨即被布什總統簽署生效。正當全世界以為可以喘口氣、略微放松的時(shí)候，連日來(lái)，全球幾乎所有的股市均以暴跌來(lái)回應美國的救市。起始于華爾街的這場(chǎng)數十年未遇的金融危機，正在迅速演變?yōu)橐粓?chǎng)信心危機。

　　一問(wèn)：救市方案為何一波三折？

　　在剛過(guò)去的“黑色9月”，華爾街全面洗牌，五大投行格局徹底改變，房利美、房地美、美國國際集團等眾多金融巨頭成為次貸危機的犧牲品，信貸市場(chǎng)已處于停滯狀態(tài)。

　　為應對使美國經(jīng)濟處于緊要關(guān)頭的嚴重金融危機，布什政府擬訂了“大蕭條”以來(lái)最大的救市方案。根據該方案，政府將通過(guò)投放7000億美元，幫助金融機構剝離地產(chǎn)和商業(yè)等不良資產(chǎn)，以此使信貸市場(chǎng)恢復運行。

　　但該方案在國會(huì )表決時(shí)卻一波三折。9月29日眾議院出人意料地加以否決，此舉導致華爾街陷入“黑色星期一”，道指點(diǎn)位跌幅之大創(chuàng )歷史之最�！叭A盛頓-華爾街”的連鎖負面反應也隨即重創(chuàng )世界金融市場(chǎng)。由于一些眾議員表決時(shí)不乏政治和選舉考量，導致多國領(lǐng)導人督促美國政治家采取“負責任態(tài)度”�！度A盛頓郵報》社論則以《國會(huì )的尼祿(古羅馬暴君)》為標題，嚴厲抨擊一些議員投反對票是不負責任的行為。

　　此后國會(huì )和白宮就救市方案迅速重開(kāi)談判，最終決定在救市方案中增加一些有利民生的新條款，如再增加1000多億美元的減稅計劃、將存款保險上限由10萬(wàn)美元提高至25萬(wàn)美元等。在美國朝野共同努力下，方案先后在參眾兩院獲得通過(guò)。由此，這一掀起股市滔天巨浪的救市“猛藥”終于獲準施行。

　　去年8月份美國次貸危機全面爆發(fā)，延宕至今已一年多。多方專(zhuān)家認為，危機之所以愈演愈烈，根本原因就在于隨著(zhù)房?jì)r(jià)下跌，房貸壞賬不斷增加。這些不良資產(chǎn)是造成目前金融機構和市場(chǎng)困頓的癥結所在，并進(jìn)而導致美國信貸市場(chǎng)陷入停滯。信貸之于經(jīng)濟，就如同血液之于生命。隨著(zhù)流動(dòng)性急劇緊縮，華爾街許多金融巨頭成為犧牲品，其他產(chǎn)業(yè)也深受波及。

　　布什政府推出7000億美元救市方案的目的，希望雙管齊下，一是為金融機構“止血”；二是通過(guò)“止血”恢復資本市場(chǎng)信心。通過(guò)幫助金融機構剝離地產(chǎn)和商業(yè)等不良資產(chǎn)，金融機構將獲得現金充實(shí)資本，并可以由此提高信譽(yù)度和實(shí)力，使其以更大的靈活性恢復借貸，金融市場(chǎng)將可望恢復運轉。美國企業(yè)，尤其是中小企業(yè)將由此獲得新的貸款和動(dòng)力，美國經(jīng)濟也才能避免陷入衰退。

　　美國自詡為自由市場(chǎng)經(jīng)濟，一直強調風(fēng)險自負的投資原則，如今作為危機始作俑者的華爾街卻要求納稅人來(lái)進(jìn)行救助，這在美國引發(fā)廣泛爭議。反對者認為，這會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)道德風(fēng)險，加劇投機行為，且對納稅人不公平，而且這將加劇美國財政赤字。

　　美國政府是不得已而為之。主導這一救市過(guò)程的美國財長(cháng)保爾森強調，他也對華爾街的投機表現感到憤怒，認為這是“美國的恥辱”，但華爾街現在和美國金融市場(chǎng)以及美國經(jīng)濟捆綁在一起，不盡快救助華爾街，美國納稅人將付出更大代價(jià)。作為第二步，美國將全面改革金融體系，加強監管，避免危機再度發(fā)生。

　　救市方案能否成為決定美國經(jīng)濟走向的“轉折點(diǎn)”，市場(chǎng)疑慮重重。美國眾議員巴雷特表示，他10月3日改變立場(chǎng)投贊成票，并不認為該方案會(huì )使美國經(jīng)濟擺脫困境，而是沒(méi)有這個(gè)方案，美國經(jīng)濟前景將更為糟糕。

　　10月9日，美國財政部副部長(cháng)麥考密克表示：“我們將在未來(lái)幾周內而不是幾個(gè)月內實(shí)施金融援助方案，具體的細節將在未來(lái)幾日內公布。我們意識到非常有必要盡快向市場(chǎng)解釋我們的構想及實(shí)施計劃，這樣才能迅速恢復市場(chǎng)信心�！�

　　二問(wèn)：誰(shuí)制造了華爾街金融危機？

　　接受采訪(fǎng)的金融專(zhuān)家表示，此次美國金融危機歸根結底是現行華爾街金融模式失敗的總爆發(fā)，而身在其中的華爾街精英們難辭其咎。

　　通常意義上的“華爾街精英”，是指美國知名投行(如雷曼、貝爾斯登、美林等)與全能型銀行(如花旗銀行等)的職業(yè)經(jīng)理人或分析師、精算師等核心業(yè)務(wù)人士。上海國際金融學(xué)院院長(cháng)陸紅軍教授分析，“華爾街精英”可以分為五類(lèi)，第一類(lèi)是在大型投行或全能銀行擔任高管的人士；第二類(lèi)是金融分析師與產(chǎn)品設計師；第三類(lèi)是交易員與銷(xiāo)售員；第四類(lèi)是技術(shù)人員；第五類(lèi)是專(zhuān)業(yè)律師、會(huì )計師、評估師等。

　　伴隨著(zhù)美國金融危機，已有大批昔日的“華爾街精英”失業(yè)。據統計，自美國次貸危機爆發(fā)以來(lái)，到去年底美國金融業(yè)已裁員14.6萬(wàn)人，是2006年的3倍；今年以來(lái)，僅花旗、雷曼等十多家金融機構就已裁員數萬(wàn)人，美金融界工作職位減少20%。

　　國泰君安研究所所長(cháng)李迅雷認為，此次美國金融危機有政府監管失靈的原因，但是“華爾街精英”們更是難辭其咎。正是這些多為名校畢業(yè)、拿著(zhù)天價(jià)高薪、擁有堪稱(chēng)完美的從業(yè)經(jīng)歷、掌握著(zhù)數十億乃至百億美元資本的精英們，以金融創(chuàng )新的名義，漠視系統風(fēng)險，“憑借其貪婪和投機的特性”，親手制造出美國華爾街的巨大金融泡沫并將其捅破。

　　上海申銀萬(wàn)國證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)及陸紅軍等人認為，美國次貸危機引發(fā)的全球性、系統性金融危機，其本質(zhì)上是一場(chǎng)史無(wú)前例的信用危機與信用衍生品危機。而“華爾街精英”們在這場(chǎng)危機中形成了一條“系統性錯誤行為鏈”。

　　其一，失衡的激勵體系，導致華爾街CEO與職業(yè)經(jīng)理人為股票期權鋌而走險，并不惜穿破道德底線(xiàn)，如各種違規套利，這是美國次貸危機的“動(dòng)力鏈”。

　　其二，失算的投資模型，導致華爾街分析師、精算師忽略系統性錯誤，并在證券化分析、系統風(fēng)險估算甚至毀約概率計算上預測失誤，這是形成美國系統性金融危機的“技術(shù)鏈”。

　　其三，失實(shí)的傳銷(xiāo)手段，唆使華爾街行銷(xiāo)師、交易員及基金經(jīng)理得以創(chuàng )造所謂低損失概率的資產(chǎn)并見(jiàn)好就收，而將未來(lái)的損失留給各國投資人與商業(yè)銀行、保險公司，這是釀成華爾街海嘯的“傳播鏈”。

　　其四，失利的創(chuàng )新工具，致使華爾街產(chǎn)品經(jīng)理與全球市場(chǎng)部門(mén)制造出非透明且難以再定價(jià)的CDS(信用違約交換)、MBS(房屋貸款證券化)等金融衍生產(chǎn)品，誤導全球市場(chǎng)，這是造成全球動(dòng)蕩的“工藝鏈”。

　　其五，失信的評級機制，縱容美國三大評級機構取悅華爾街金融玩家幫其產(chǎn)品打上“3A”印記而蒙蔽大眾，這是造成逃脫監管的“標準鏈”。

　　其六，失當的監管結構，致使金融專(zhuān)家行業(yè)化(喪失公允)、經(jīng)濟學(xué)家公司化(喪失獨立性)、政府監管亡羊補牢(喪失預警性)，這是形成系統性全球性金融危機的“控制鏈”。

　　香港特區政府策略發(fā)展委員會(huì )成員、光大集團高級研究員周八駿認為，上世紀70年代以來(lái)，國際貨幣體系以多重儲備貨幣和多重匯率制度為特征，呈現多元化。華爾街金融危機的爆發(fā)充分表明，以私人資本為主體的國際金融市場(chǎng)，不僅超越美國官方和國際貨幣基金組織的監控，而且開(kāi)始危害美國及其他發(fā)達國家。