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　　A股市場(chǎng)需要中國巴菲特

　　A股估值已近熊市最低點(diǎn)水平

　　首先，我們需要借鑒歷史來(lái)分析一下目前的市場(chǎng)估值水平：

　　從2007年的10月16日的6124點(diǎn)的歷史高峰，下跌到2008年的9月18日1802點(diǎn)的近期低點(diǎn)，本輪熊市到目前的調整幅度高達70%。計算滬深全體A股的市盈率水平變化，整體市盈率水平已經(jīng)從69.81倍回落到15.4倍(扣除負值后計算)，就算按照10月15日的市場(chǎng)收盤(pán)情況計算的話(huà)，滬深全體A股的市盈率水平為16.26，下降幅度不可謂不大。從數據統計可以看出來(lái)，和前一輪熊市最低點(diǎn)的市盈率水平(即2005年6月6日的998點(diǎn)的市盈率水平15.63倍，滬深300的市盈率水平為13.01倍)比較，近期的市場(chǎng)市盈率水平已經(jīng)和前一輪熊市最低點(diǎn)的估值水平非常接近了。也說(shuō)明了目前市場(chǎng)已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值。一些基本面沒(méi)有改變甚至有所進(jìn)步，但估值卻非常便宜的優(yōu)質(zhì)品種已經(jīng)很值得關(guān)注了。

　　其次，我們來(lái)看一下國內的經(jīng)濟增長(cháng)情況。目前的宏觀(guān)數據看表明2008年我國國民經(jīng)濟增長(cháng)速度將有所放緩，一些研究機構預計GDP增長(cháng)率將為10.1%左右。如果2009年國際經(jīng)濟政治環(huán)境不再發(fā)生顯著(zhù)惡化，國內不出現大范圍的嚴重自然災害和其他重大問(wèn)題,GDP增長(cháng)率雖然將繼續有所回落，但仍有望保持9.5%左右的較快增長(cháng)。接近兩位數的增長(cháng)不管放在世界上哪個(gè)國家都算做強勁的增長(cháng)。雖然國際金融危機爆發(fā)，我國難免受影響。目前世界各國正在團結起來(lái)應對危機，全球救市金額近3萬(wàn)億美元，拯救危機的力度前所未有，目前的國際投資界和理論界都看到了希望。

　　我國高達1.9萬(wàn)億美元的外匯儲備更使我們具備了較強抵御國際金融風(fēng)暴的能力。此外出口雖然下滑，但是不斷增長(cháng)的內需正在逐步成為GDP的重要頂梁柱。我們相信政府有能力組織協(xié)調各種資源力量，保持經(jīng)濟的平穩回落，現有的經(jīng)濟增長(cháng)暫時(shí)回落不過(guò)是中國長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)程中的中場(chǎng)休息。中國長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)的基礎并未改變。

　　再次，看一下政府救市政策如火如荼發(fā)布。為了防止市場(chǎng)繼續大幅下挫，政府這兩月出臺了很多利好措施，最顯著(zhù)的就是一個(gè)月內連續兩次下調貸款利率，此外還有印花稅單邊征收、匯金入市、國資委鼓勵央企回購增持上市公司股票等。有統計這一個(gè)月來(lái)政府出臺的利好措施的數量竟然遠多于前面的8個(gè)月，政府救市苦心清晰可見(jiàn)。近期還傳聞?wù)�府要拯救房地產(chǎn)市場(chǎng)，如采取下調房產(chǎn)稅、延長(cháng)貸款期限等。這些措施都是為應對國際金融風(fēng)暴對國內造成的不利影響，提早采取措施防患于未然。目前還有取消紅利稅、新股發(fā)行制度的改革、股指期貨的推出、下調四大國有銀行的存款準備金率、降低財政稅收、國資委進(jìn)一步支持央企增持回購股份等救市措施在等待救場(chǎng)。從這兩年來(lái)宏觀(guān)調控的手段和結果看，政府調控思路清晰、決策果斷，宏觀(guān)調控的科學(xué)性、預見(jiàn)性、靈活性在不斷增強。我們相信政府有能力救市，政府救市決心決定市場(chǎng)底部已經(jīng)不遠。

　　由上面的分析可看出，目前市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)很低，并且經(jīng)濟基本面并沒(méi)有出現大幅下滑，政府救市熱情越來(lái)越高漲。我們認為目前市場(chǎng)不斷下挫的走勢不過(guò)是投資者對國際金融危機、國內經(jīng)濟增速下滑擔憂(yōu)的宣泄，以及對熱錢(qián)流出、大小非減持等因素的綜合反映，已經(jīng)呈現過(guò)度反應征兆，目前還沒(méi)有結束跡象，不排除市場(chǎng)還有創(chuàng )新低可能。但是作為價(jià)值投資者，市場(chǎng)恐懼的時(shí)候也是我們應該貪婪的時(shí)候，巴菲特所推崇的《怎樣選擇成長(cháng)股》的作者費雪先生說(shuō)過(guò)一句話(huà)“投資想賺大錢(qián)，必須要有耐性”。這句話(huà)是我們應該牢牢記住的。

　　主持人：近期國內市場(chǎng)波動(dòng)十分劇烈，10月13日上證指數下跌到1931點(diǎn)后快速反彈，當天最低點(diǎn)到最高點(diǎn)的反彈幅度高達7%；隔天市場(chǎng)高開(kāi)隨低走，尾盤(pán)快速跳水，從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的跌幅也高達6%。大漲到大跌，投資者無(wú)所適從，究竟如何看待當前A股市場(chǎng)，應該采取怎樣的投資策略？

　　主持人：近期全球股市跌聲一片，冰島股市更是在本周二的一個(gè)交易日暴跌77.42%，由此可見(jiàn)此波金融海嘯對全球股市的影響。不過(guò)，近期有著(zhù)“股神”之稱(chēng)的巴菲特逆勢抄底，GE、高盛、比亞迪等諸多公司獲得了巴菲特的青睞。那么，如何看待這一信息呢？(東興證券 雷 震)