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　　【編者注】 A股市場(chǎng)周一收市大跌，上證綜指失守被稱(chēng)為“政策底”的1800點(diǎn)關(guān)口，并創(chuàng )近兩年來(lái)的新低。一年多來(lái)，中國跌跌不休，投資者不經(jīng)要問(wèn)，A股底究竟何處可尋覓？

　　導讀

　　一：市場(chǎng)在恐慌中趕底

　　二：熊市初期的政策底不是市場(chǎng)底

　　三：底或已不遠 投資者信心亟待提振

　　四：政府再出錢(qián)托市已不可能

　　一千八無(wú)聲告破 市場(chǎng)底何處尋覓？

　　目前A股市場(chǎng)已經(jīng)處于熊市下半場(chǎng)。市場(chǎng)整體估值已完全與國際市場(chǎng)接軌,與歷史底部也相距不遠。在市場(chǎng)情緒極度低迷的時(shí)候,熊市的末端將是長(cháng)期投資者入場(chǎng)的良機。

　　能否軟著(zhù)陸,應給政府投上信任票

　　政府將努力使經(jīng)濟軟著(zhù)陸。依據歷次我國政府在經(jīng)濟調整中的出色成績(jì),我們認為此次仍應該給政府投信任票。

　　經(jīng)濟保增長(cháng)需要內需拉動(dòng),但這需要改變我國二元經(jīng)濟模式:帶動(dòng)農民增收,并完善社會(huì )保障制度。針對全球經(jīng)濟步入低迷,國家通過(guò)加大鐵路和電網(wǎng)等基本建設投資拉動(dòng)內需;對農業(yè)、醫療體系的改革措施同樣也是出于保經(jīng)濟增長(cháng)考慮。在通脹壓力大減后,保增長(cháng)、促穩定成為政府首要政策目標,管理層已經(jīng)清晰地傳達了穩定資本市場(chǎng)的信號�？梢灶A期,將來(lái)會(huì )有一系列刺激經(jīng)濟方案和維持市場(chǎng)穩定的政策仍有較大可能陸續出臺。

　　由于我國政府強有力的組織領(lǐng)導能力,以及充裕的財政能力,我國基本上在每次世界經(jīng)濟周期調整過(guò)程中都能通過(guò)運用國內改革和積極的財政政策實(shí)現經(jīng)濟的軟著(zhù)陸。而這一次,面對百年一遇的全球金融危機,相對于其他各國政府的大手筆救市政策,我國政府相對謹慎,這就為后續救市留出了余地。投資者應密切關(guān)注政策動(dòng)向。

　　“�！迸c“機”并存,考驗投資者智慧

　　目前市場(chǎng)中風(fēng)險和機遇并存,這是最考驗投資者智慧和能力的時(shí)候。在全球股市一片蕭條之際,作為價(jià)值投資教父的而巴菲特卻抓緊機會(huì )“抄底”。從巴菲特歷次投資的經(jīng)歷來(lái)看,雖不能真正抄到底,但往往離底部不遠,長(cháng)期回報豐厚。從這個(gè)意義上講,當前股市雖仍未擺脫下降通道,短線(xiàn)交易仍面臨諸多不確定因素;但長(cháng)線(xiàn)投資機會(huì )漸顯,流動(dòng)性充裕的長(cháng)線(xiàn)投資可以考慮分批擇優(yōu)介入。本周“季報增持真空期”過(guò)后,隨著(zhù)市場(chǎng)估值的下移,11月仍將不斷有大股東進(jìn)行增持。在股指下跌過(guò)程中,管理層連續出臺下調存款準備金、印花稅下降并單邊征收、降息、上調上市公司再融資分紅條件、融資融券、進(jìn)一步規范大小非解禁和產(chǎn)業(yè)資本增持等。雖然這些在全球金融風(fēng)暴下未能發(fā)揮應有的作用,但從量變到質(zhì)變要有一個(gè)過(guò)程,最后暴發(fā)的一天定會(huì )到來(lái),而眼下投資還需耐心等待。

　　目前市場(chǎng)的估值重心逐步下移,繼續向國際估值水平靠攏。按照13倍的市盈率,同時(shí)考慮2008年上市公司15%的業(yè)績(jì)增長(cháng),對應的市場(chǎng)估值在1800點(diǎn)以下。如果2008年上市公司業(yè)績(jì)零增長(cháng),則對應的指數點(diǎn)位在1600點(diǎn)以下。1800點(diǎn)政策底被擊穿后,由于目前上綜指330點(diǎn)和998點(diǎn)的原始上升趨勢線(xiàn)顯示目前的下軌在1700點(diǎn)附近,因此,我們認為市場(chǎng)將步入1600點(diǎn)到1900新的震蕩箱體。從技術(shù)指標的角度來(lái)看,連續的下跌使得指數偏離5日線(xiàn)過(guò)遠,短線(xiàn)繼續暴跌,市場(chǎng)存在反抽機會(huì )。黑夜如此黑,我們在黑夜中用我們黑色的眼睛發(fā)現未來(lái)的金子。 (陳慧琴 華泰證券)

　　市場(chǎng)在恐慌中趕底

　　在周邊股市一片大跌聲中，A股市場(chǎng)終于在劫難逃，以向下跳空的方式直接擊穿了1802點(diǎn)。1802點(diǎn)其實(shí)并非什么真正的底，只是一個(gè)救市政策出臺的低點(diǎn)而已，歷史多次證明，政策底很少能成為真正的底，市場(chǎng)底才是真正的底。

　　由于昨天開(kāi)盤(pán)便擊穿1802點(diǎn)，致使市場(chǎng)僅存的一點(diǎn)信心完全喪失，這是導致昨天大幅下跌的主要因素。大盤(pán)收盤(pán)時(shí)，兩市共有491只股票跌停，僅50只股票上漲，呈普跌狀態(tài)，有1107只個(gè)股的跌幅超過(guò)大盤(pán)，這說(shuō)明昨天市場(chǎng)不但跌指數，個(gè)股更是大幅下跌，市場(chǎng)已從指數與個(gè)股的“蹺蹺板”模式轉變?yōu)橐恢滦浴?/p>

　　從盤(pán)中看，正是由于上周五周邊市場(chǎng)大幅下跌以及港股的跳水式下跌，導致A股市場(chǎng)出現恐慌，盤(pán)中的每一次小反抽都成了存量資金出逃的機會(huì )，因為按照技術(shù)派理論，跌破1802點(diǎn)，就意味著(zhù)市場(chǎng)的下跌幅度為1802-(2333-1802)=1271點(diǎn)，這雖然只是理論上的推算，但足以引發(fā)市場(chǎng)恐慌性下跌，特別是技術(shù)派的恐慌，這是導致昨天大盤(pán)一路不回頭地大幅下挫、成交量還有所放大的主要原因。

　　從技術(shù)上看，昨天市場(chǎng)放量下跌，并在K線(xiàn)上留下了16點(diǎn)的缺口，這個(gè)缺口可以認定為市場(chǎng)破位下跌的確認性缺口。從均線(xiàn)趨勢看，大盤(pán)有加速下跌的跡象，只是由于指數偏離了5日均線(xiàn)，而且昨天大盤(pán)剛剛破位，個(gè)股也出現普跌，所以，不排除今天大盤(pán)下跌速度會(huì )有所減緩或出現盤(pán)中反抽，這個(gè)反抽是對大盤(pán)昨天破位的進(jìn)一步確認。但市場(chǎng)的趨勢仍不會(huì )改變，只要周邊市場(chǎng)不走穩，A股市場(chǎng)也難以走穩。

　　昨天香港股市繼續暴跌，看來(lái)熱錢(qián)在不計成本地從亞太與歐洲股市中撤離，這是導致亞太股市的跌幅遠超美股跌幅的主要原因。恒生指數收盤(pán)下跌了1602點(diǎn)，跌幅為12.70%，港股跌幅之大，進(jìn)一步拉開(kāi)了A、H股之間的股價(jià)價(jià)差，這對A股市場(chǎng)下一步走勢極為不利，而且會(huì )將A股股價(jià)再拉下一個(gè)臺階。

　　在操作上，仍不應搶盤(pán)中反彈，在趨勢沒(méi)有改變之前，一切以謹慎為主。也許，這一波下跌將是加速真正趕底的下跌，但在趨勢不明朗之前，不要輕易言底。(上海證券報 趙偉)