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　　熊市初期的政策底不是市場(chǎng)底

　　周一的盤(pán)面再次印證了“熊市初期的政策底不是市場(chǎng)底”的規律。

　　金融危機對實(shí)體經(jīng)濟的影響開(kāi)始顯現，并從美國、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟體蔓延。雖然周末出臺了暫免征收個(gè)人證券交易結算資金利息稅的利好，但財政部部長(cháng)謝旭人否認了上周市場(chǎng)傳聞的千億規模減稅方案，令投資者信心重挫。另外，有報道稱(chēng)，香港富商李嘉誠的旗艦公司和記黃埔，決定暫時(shí)叫停全球業(yè)務(wù)的新投資。港股的投資者擔心這會(huì )對香港2009年的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響，使得周一港股遭受重創(chuàng )，A+H股中，東方電氣(600875)、中材股份和中國神華(601088)跌幅分別達到37.14%，27.52%和23.55%，恒生指數周一全天跌12.7%。

　　A股跌破1800點(diǎn)后，前期抱著(zhù)上證指數會(huì )筑雙底的投資者的殺跌盤(pán)會(huì )不斷出現。板塊上，以房地產(chǎn)、金融為代表的相對強勢股會(huì )交替出現補跌。另外一個(gè)最有可能加入補跌行列的是消費板塊。拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三大馬車(chē)中，投資和出口持續下滑，而消費數據還相對樂(lè )觀(guān)，但隨著(zhù)經(jīng)濟不斷走壞，今后的一至兩年，我國居民的實(shí)際購買(mǎi)力會(huì )趨于降低，消費意識也會(huì )趨于謹慎。因此，消費品行業(yè)的個(gè)股未來(lái)業(yè)績(jì)將面臨明顯下滑的危險。 (新東風(fēng)資訊)

　　市場(chǎng)底或已不遠 投資者信心亟待提振

　　受上周五美股和亞太股市恐慌性暴跌的影響，周一滬深兩市大幅下跌，再現黑色星期一。上證指數輕而易舉跌破1800點(diǎn)關(guān)口，深成指6000點(diǎn)關(guān)口亦被擊穿，大盤(pán)再創(chuàng )調整以來(lái)新低。外需萎縮、房地產(chǎn)不振、消費后勁不足等，在此種普遍預期下，市場(chǎng)表現出十分低迷的調整態(tài)勢；而外圍市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，更會(huì )引發(fā)恐慌性的過(guò)度反應。

　　期待政策底與市場(chǎng)底的重合

　　雖然管理層近階段推出的積極宏調政策不會(huì )馬上起到立竿見(jiàn)影的作用，對短期市場(chǎng)刺激作用還十分有限，但伴隨著(zhù)經(jīng)濟刺激政策連續出臺，從房市新政到新的出口退稅等一系列政策，這些都將為日益下滑的經(jīng)濟基本面注入新的發(fā)展動(dòng)力。而且，可以預期后續即將來(lái)臨的是更加寬松的貨幣政策和財政政策環(huán)境，高強度的積極調控將會(huì )有益于緩解指數的超跌，并逐漸恢復投資者信心。

　　從A股市場(chǎng)歷史經(jīng)驗來(lái)看，政策底并非就是市場(chǎng)底。當股市經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間、大幅度的下跌時(shí)，即使管理層出臺利好政策也無(wú)法立刻造就市場(chǎng)底部；而是一般要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，在管理層不斷出臺利好政策的情況下，市場(chǎng)底部才會(huì )逐漸形成。2005年的千點(diǎn)大底就證明了這點(diǎn)。當年在市場(chǎng)大幅下跌后1300點(diǎn)附近管理層出臺了下調印花稅等利好，但最終1300點(diǎn)“政策底”被無(wú)情地擊穿，因為當時(shí)市場(chǎng)普遍共識印花稅的調整無(wú)法改變市場(chǎng)運行趨勢。到2005年5月股改正式啟動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)一開(kāi)始對此也并不認同。直到市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一定的消化之后，大盤(pán)才逐漸從長(cháng)期低迷之中緩過(guò)勁來(lái)，為后來(lái)長(cháng)達兩年的大牛市奠定了堅實(shí)的基礎，實(shí)現了政策底與市場(chǎng)底的有效重合。

　　在當前的市道中，股指在經(jīng)過(guò)恐慌性的大幅殺跌之后，短期市場(chǎng)可能會(huì )呈現階段性的交易機會(huì )。但從中長(cháng)期的角度來(lái)看，全球金融危機尚未結束，A股市場(chǎng)調整仍將繼續。因此短期來(lái)看，市場(chǎng)急需基本面進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性政策利好以恢復投資者信心。

　　不要在底部來(lái)臨前被打倒

　　作為投資者，此時(shí)應該做的并不是要找到市場(chǎng)底的絕對點(diǎn)位，而是謹慎觀(guān)察和耐心等待，密切關(guān)注政策面的變化。相信在政策利好的不斷配合下，市場(chǎng)終究會(huì )有一天踏出堅實(shí)的底部的，重要的是我們不要在底部來(lái)臨前被市場(chǎng)打倒。

　　目前在操作策略上，也不是完全無(wú)可作為。首先，投資者可重點(diǎn)關(guān)注防御型板塊，如鐵路建設、建筑業(yè)等。2萬(wàn)億鐵路投資計劃批復，將會(huì )刺激相關(guān)鐵路基礎建設股票的短線(xiàn)機會(huì )。其次，可重點(diǎn)關(guān)注破凈個(gè)股。目前兩市PB值低于1的個(gè)股有130多只，投資者可從中挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股，捕捉超跌反彈的機會(huì )。再次，可關(guān)注并購重組題材。隨著(zhù)二級市場(chǎng)股價(jià)地不斷下跌，并購重組題材逐漸在市場(chǎng)上活躍起來(lái)。比如，馬應龍在二級市場(chǎng)舉牌羚銳股份、海螺水泥在二級市場(chǎng)上大舉收購同業(yè)公司股票等，表明隨著(zhù)股價(jià)越來(lái)越低廉，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)開(kāi)始出手。鋼鐵、地產(chǎn)等處于下行周期的行業(yè)，未來(lái)或許是并購重組案例的高發(fā)板塊。(上海證券報) (西部證券 張煒玲)

　　政府再出錢(qián)托市已不可能

　　A股市場(chǎng)周一終于失守“政策底”，但政府再度出錢(qián)托市已不可能。

　　中國石油、中國石化、中國銀行將于本周四公布三季度業(yè)績(jì)，凈利潤(或凈利潤增速)大幅下降已無(wú)懸念。更重要的是，在此之前匯金公司及國資委將被禁止進(jìn)場(chǎng)增持。對于普通投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有比抽身離場(chǎng)更穩妥的選擇了。

　　上述三只股票占上證綜指的權重接近三成。沒(méi)有理由認為眼下已經(jīng)是重新買(mǎi)進(jìn)的良機，尤其是在比它們便宜七成的H股仍在遭受恐慌性?huà)伿鄣臅r(shí)候。

　　此前，上證綜指一度在9月份逼近1800點(diǎn)關(guān)口的支撐，政府隨即通過(guò)匯金公司及代表國資委的央企大股東增持了工、中、建三行及中國石油等權重股，推動(dòng)大盤(pán)一度反彈接近兩成。

　　但招商證券警告投資者，“經(jīng)過(guò)這兩周的頑強抵抗之后，我們擔心如果上周2009年盈利預測大幅下調5%的趨勢得以延續，需提防A股短期補跌的風(fēng)險�！�

　　不過(guò)，有投資者寄望于工商銀行發(fā)揮定海神針的作用。雖然其股價(jià)從最高位至今累計跌幅已接近六成，但鑒于同行比它跌得還多，所以工商銀行目前仍是全球最高市值的銀行股，按照最近價(jià)格計算，比排在第二位的美國銀行的總市值整整高出4000億元人民幣。

　　更重要的是，工商銀行已于上周五公布三季度業(yè)績(jì)，因此目前匯金公司可以對它進(jìn)行自由增持。關(guān)鍵是匯金公司愿不愿意這樣做？

　　工商銀行今年第三季度的凈利潤增速僅為25.54%，較上半年57.99%的增長(cháng)率削減一半以上。同時(shí)，工商銀行公布持有高達42億美元的美國次級債等資產(chǎn)，相當于其2007年凈利潤的35%左右，成為隨時(shí)可能引爆的定時(shí)炸彈。加上近期國內通過(guò)轉移銀行利潤以刺激國家經(jīng)濟的意圖極為明顯，匯金愿意把太多錢(qián)投進(jìn)無(wú)底洞嗎？

　　當然，不能排除無(wú)關(guān)痛癢的作秀行為，但這樣做的意義有多大？

　　中金公司認為，政策對投資者信心推動(dòng)的效應已呈現邊際遞減的效應，對股市的作用難以持久體現。 (陸澤洪 證券時(shí)報)