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　　銀行業(yè)有這樣一個(gè)玩笑說(shuō)：如果你欠銀行10萬(wàn)元，那銀行逼債會(huì )逼死你；如果你欠銀行10個(gè)億，那當你出了問(wèn)題，銀行會(huì )派保鏢日夜陪伴你，生怕你死了、跑了、不還賬了，甚至還可能借給你更多的錢(qián)，幫你度過(guò)難關(guān)。

　　今天，這場(chǎng)正在席卷全球的危機正是如此：技術(shù)層面上早該破產(chǎn)的美國，由于欠下世界其他國家過(guò)多的債務(wù)，而債權國因不愿看到美國破產(chǎn)，不僅不能拋棄美國國債等，甚至必須繼續認購更多的美國債務(wù)，以確保美國不破產(chǎn)。

　　當然，除了金融層面的原因外，造成這一局面的根本原因還是過(guò)去60年間，美元在國際貿易與貨幣體系中一直扮演了一個(gè)“特殊角色”，并因此造成了如今看來(lái)令人匪夷所思的美國債務(wù)經(jīng)濟模式。

　　不過(guò)，無(wú)論如何，正如索羅斯所說(shuō)，美國60年的牛市結束了。

　　但是，人們依然困惑。這究竟是一場(chǎng)怎樣的危機？次貸危機？美國金融危機？美元危機？美國危機？全球金融危機？還有，為何發(fā)生在美國的一場(chǎng)危機會(huì )瞬間席卷全球？如果全球援手救助美國，結果將會(huì )是什么……

　　美國的債務(wù)經(jīng)濟模式為何害己更害人

　　資不抵債——從技術(shù)層面說(shuō)，美國已經(jīng)破產(chǎn)了

　　美國到底欠了多少債？

　　按照美國公開(kāi)數據，8500億美元的金融救援方案全部實(shí)施之后，美國國會(huì )所能接受的名義國家債務(wù)余額為11.2萬(wàn)億美元，相對于美國13.8萬(wàn)億美元的GDP而言，美國債務(wù)率為81.16%(負債總額與GDP之比為債務(wù)率)，高于60%——國際公認的安全債務(wù)率。盡管，這與日本、英國等國超過(guò)100%的債務(wù)率相比好像并不算過(guò)分。但是，這并非美國的真實(shí)債務(wù)。

　　按照美國政府問(wèn)責局(Government Accountability Office)前總審計長(cháng)、美國彼特·皮特森基金會(huì )總裁兼CEO大衛·沃爾克的估計，如果把美國政府對國民的社保欠賬等所有隱性債務(wù)統統加在一起，那么，2007年美國的實(shí)際債務(wù)總額高達53萬(wàn)億美元。

　　53萬(wàn)億美元是什么概念？如果把100美元一張的鈔票摞起來(lái)，53萬(wàn)億美元可繞地球兩周；2007年，全球的GDP是54.3萬(wàn)億，這就是說(shuō)，僅僅美國一個(gè)國家的債務(wù)，已經(jīng)使全球的債務(wù)率接近100%；這個(gè)數字相當于每個(gè)美國人承擔著(zhù)17.5萬(wàn)元美元的債務(wù)；如果平均分配給地球上所有的人，每人將分擔9000美元。

　　這還不算多。如果我們把諸如“兩房債券”那樣的抵押債券、美國各大財團所發(fā)行的、說(shuō)不清是公司債還是政府債務(wù)以及市政債券等——總計20萬(wàn)億美元(2007年末美國國債協(xié)會(huì )SIFMA統計)的債務(wù)再統計進(jìn)來(lái)，那美國債務(wù)更是高達73萬(wàn)億美元。

　　按照2007年的市場(chǎng)公允價(jià)格計算，美國的全部資產(chǎn)的總市值約76萬(wàn)億美元，而現在這個(gè)市值已經(jīng)縮水30%以上——最多還有50萬(wàn)億美元。

　　由此可見(jiàn)，73萬(wàn)億美元的債務(wù)，50萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，意味著(zhù)美國已經(jīng)資不抵債；而這種財務(wù)狀況，放到其他任何一個(gè)國家，這個(gè)國家早該破產(chǎn)了。

　　但是，美國為什么沒(méi)有破產(chǎn)？

　　其中最重要的原因在于：美元在國際結算中的特殊地位，它使其他國家擁有了過(guò)多的美國債權。美國金融危機發(fā)生后，債權國不能讓美國破產(chǎn)，否則某些債權國自己也會(huì )因此破產(chǎn)。換句話(huà)說(shuō)，美元和美國的債務(wù)已經(jīng)綁架了世界。

　　所以，這場(chǎng)危機的本質(zhì)絕非一般意義上的金融危機，而是美國債務(wù)經(jīng)濟模式(注：格林斯潘2004年第一次使用這個(gè)詞)走到了盡頭的危機，是美國“死不了又活不成”的信任危機，是第二次美元危機�！按钨J危機”不過(guò)是使技術(shù)上早該破產(chǎn)的美國，遭遇了一個(gè)破產(chǎn)的契機、或者說(shuō)導火索而已。

　　可以肯定地講，眼下這場(chǎng)規�？涨暗木仍�，與其說(shuō)是在救金融市場(chǎng)，不如說(shuō)是在拯救美元。美國需要世界恢復對美元的信心，否則，世界拋棄美元之時(shí)，就是美國破產(chǎn)之日。

　　債務(wù)經(jīng)濟模式——“美國神話(huà)”是這樣創(chuàng )造的

　　“越戰”所導致的美國財政赤字和貿易赤字(注：美國歷史上第一次月度貿易赤字出現在1971年5月)，讓布雷頓森林體系解體。此前，美國的“雙赤字”使得歐洲國家不再信任美元，而大規模地用美元換回黃金，這迫使當時(shí)的美國總統尼克松廢除了布雷頓森林體系中35美元與1盎司黃金的自由兌換的約定。由此，引發(fā)了歷史上的第一次美元危機。這場(chǎng)危機曾讓世界苦不堪言。

　　美國之所以敢于如此“掀翻桌子賴(lài)帳”，而其他國家又拿它沒(méi)轍，原因是沒(méi)有哪個(gè)國家的貨幣有能力替代美元，在國際結算體系中扮演核心地位；更重要的是，基辛格博士成功游說(shuō)“歐佩克”，將美元確定為國際石油市場(chǎng)唯一的計價(jià)和結算貨幣，這使得布雷頓森林體系中所確立的美元地位不僅未被撼動(dòng)，相反讓美元發(fā)行失去了黃金的約束而變得更加有恃無(wú)恐。

　　布雷頓森林體系解體之后的20世紀70年代，兩次石油危機摩肩接踵。在此過(guò)程中，石油價(jià)格的大幅上漲讓世界各國的美元需求大幅上升。也正是從這時(shí)開(kāi)始，時(shí)任美聯(lián)儲主席的保羅·沃爾克放棄了美元貨幣供應量的管制，而改用利率作為調控宏觀(guān)經(jīng)濟的貨幣手段。從此，美國的印鈔機開(kāi)始滿(mǎn)負荷運轉，鑄幣稅源源不斷地流入美國，美元債務(wù)也隨之驟然膨脹——美國債務(wù)經(jīng)濟模式就此起步。

　　所謂債務(wù)經(jīng)濟模式，概括來(lái)講就是，美國不再需要一般性實(shí)業(yè)企業(yè)，除食品以外的一般消費品和一般性工業(yè)設備外，其它商品都從國際市場(chǎng)購買(mǎi)，并借此向世界輸出美元；其他國家為了國際貿易結算順利進(jìn)行，不得不持有相當數量的美元儲備；為了美元儲備保值增值，這些國家又不得不去購買(mǎi)美國債券或其他所謂安全的美元資產(chǎn)。

　　因此，在世界上形成了這樣一個(gè)循環(huán)圈：美國所需要的商品，只需印刷鈔票去外國買(mǎi)就是了；美國買(mǎi)東西花掉的美元，通過(guò)出售美國債務(wù)(國債或公司債)重新回到美國本土，變成美國政府或公司可以任意支配的現金；這些現金被用在美國人身上，使他們有能力去消費那些從外國買(mǎi)來(lái)的東西；美國的商人通過(guò)在本土出售外國商品而獲得收入，然后繼續購買(mǎi)別國的商品。

　　如此循環(huán)往復，只要美元國際結算貨幣的地位永遠不倒、外國政府永遠需要美元儲備，美國欠下的債務(wù)就永遠不必歸還。理論上說(shuō)，是“只需付息、不必還本”的債務(wù)，但其實(shí)利息也不必付，因為通脹或美元貶值會(huì )自然蠶食掉利息率。

　　另外，只要國際貿易量不斷增加，美元債務(wù)也將隨之不斷增大，這將創(chuàng )造出美國的經(jīng)濟增長(cháng)。

　　我們再換一個(gè)角度看，當“主權貨幣”變?yōu)椤靶庞帽疚弧敝�后，“信用貨幣”本身就是“主權債�?wù)”符號。因此，美國無(wú)限度地發(fā)行美元貨幣，其實(shí)就是在無(wú)限度地發(fā)行債務(wù)。從這個(gè)角度上說(shuō)，美元和美國國債之間的差別僅僅是流動(dòng)性的差別，用美元購買(mǎi)美國國債所獲得的利息，僅僅是對放棄貨幣流動(dòng)性的補償。

　　格林斯潘曾經(jīng)兩次說(shuō)破美國的債務(wù)經(jīng)濟模式：“美國增加債務(wù)能力是全球化的一種職能，因為負債能力的顯著(zhù)提高與成本的降低以及國際金融載體范圍的擴大休戚相關(guān)�！�

　　這當然對美國有著(zhù)巨大的好處：不用從事生產(chǎn)又可以獲得遠高于他國的經(jīng)濟效率。比如貨幣使用效率，對美國而言，花錢(qián)買(mǎi)外國人的商品，這是一筆貨幣的第一次使用；發(fā)債又把這筆錢(qián)收回來(lái)變成政府或公司的債務(wù)收入，再花出去。這等于一筆錢(qián)被使用了兩次。但對貿易對手國而言，賺回的美元又借給美國，對自己除了一點(diǎn)點(diǎn)利息收入以外，別無(wú)它用，效率近乎為零。

　　可見(jiàn)，在經(jīng)濟全球化的條件之下，不斷增加負債能力居然已經(jīng)變成美國對世界的一種義務(wù)——一種可以不勞而獲的經(jīng)濟方式。從這一判斷來(lái)看，經(jīng)濟全球化的另一種解釋就是：美國以外的所有國家都需要通過(guò)付出資源和勞動(dòng)去賺美元，而美國只要印美元(發(fā)行債務(wù))就可以購買(mǎi)世界。

　　經(jīng)濟空殼化——培育了美國經(jīng)濟增長(cháng)的大氣泡

　　既然靠發(fā)行貨幣就可以換回所需要的一切，那美國還有必要自己生產(chǎn)一般性商品嗎？如果美國一般性商品完全自給自足，那美國又何需進(jìn)口？不進(jìn)口，美元又通過(guò)什么渠道變成其他國家的儲備貨幣？美元不能成為其他國家的儲備貨幣，美國又如何從貨幣發(fā)行中獲得好處，其他國家又如何保證貿易的順利進(jìn)行？

　　正是基于這樣的道理，美國變成了世界上最特殊的經(jīng)濟體。它使得自己的貿易赤字變成了其他國家的必然需求——美國必須在國際市場(chǎng)上大量購買(mǎi)，由此導致大量貿易赤字，滿(mǎn)足其他國家的美元儲備；同時(shí)，美國的財政赤字也變成了其他國家的必然需要——美國發(fā)行大量國債，供其他國家的美元儲備投資。

　　要完成這樣一個(gè)債務(wù)經(jīng)濟的循環(huán)模式，美國必須把生產(chǎn)一般性商品的實(shí)業(yè)企業(yè)趕出美國本土，而這件事完成于1971年到1991年的20年間。

　　兩次石油危機過(guò)程中，由于石油價(jià)格的數倍上漲，使得美國一般性商品生產(chǎn)企業(yè)不堪重負，一方面是生產(chǎn)成本的大幅提高，另一方面通貨膨脹壓低了國民的消費能力。雙向的擠壓，使得企業(yè)利潤不斷萎縮。

　　這還不算，在第二次石油危機中，當油價(jià)讓實(shí)業(yè)企業(yè)不堪重負之時(shí)，卡特接受了撒切爾一直倡導的“新自由主義”學(xué)說(shuō)，將貨幣政策的四大職能簡(jiǎn)化為單一盯住通貨膨脹。

　　尤其是里根繼任總統之后，為壓制石油危機引發(fā)的通貨膨脹，在當時(shí)美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克主持下，1980年3月廢除了利率上限管制，此后在短短的數周之間，美元利率一舉攀高至20%，而且在高位運行長(cháng)達五年之久。這正是國際金融史上著(zhù)名的“金融休克療法”。

　　能源成本、財務(wù)成本大幅攀升，加之消費萎縮，美國一般性商品生產(chǎn)企業(yè)有些倒閉了，有些便加入美國20世紀80年代上半期發(fā)生的一輪空前企業(yè)兼并、重組、收購狂潮。那時(shí)，實(shí)業(yè)企業(yè)實(shí)際變成了華爾街金融家手中的玩偶和賺錢(qián)的工具。

　　當年在華爾街流行著(zhù)這樣一句話(huà)：小的總是美的。當時(shí)大公司被金融家收購之后，總會(huì )被拆解為若干個(gè)小公司，而每一個(gè)小公司都將被進(jìn)行“財務(wù)手術(shù)”，然后再把這些包裝漂亮的小公司出售給需要它們的人。

　　金融家通過(guò)這樣的財技賺了大錢(qián)，它們甚至發(fā)明了“垃圾債”等一系列杠桿性金融工具，使得兼并、收購在美國1979年到1985年的6年間，達到了瘋狂的程度，同時(shí)也培育了博斯基(注：電影《華爾街》中的主角)那樣的金融大盜，以及說(shuō)不清是英雄還是壞蛋的“垃圾債大王”麥克·米爾肯。

　　走過(guò)那個(gè)時(shí)代，美國的實(shí)業(yè)企業(yè)消失殆盡，只有諸如GE那樣的幾個(gè)巨無(wú)霸依然健在，但他們的業(yè)務(wù)也更多地傾向了金融。2007年，GE的汽車(chē)銷(xiāo)售利潤50%來(lái)自汽車(chē)金融部門(mén)。

　　“金融休克療法”的另一個(gè)產(chǎn)物是美元的升值，它一方面阻礙了美國實(shí)業(yè)企業(yè)的商品出口，另一方面為美國企業(yè)對外投資創(chuàng )造了有利條件，從而推動(dòng)消費品產(chǎn)業(yè)開(kāi)始向亞洲的大轉移，亞洲各國、尤其是中國和東南亞開(kāi)始熱衷于加工貿易、出口導向性經(jīng)濟，而且變成了一種新的經(jīng)濟增長(cháng)方式。全球經(jīng)濟一體化的說(shuō)教由此甚囂塵上。

　　一輪大轉移完成之后，美國的經(jīng)濟動(dòng)力還剩下什么？

　　金融、高科技以及軍事工業(yè)變成美國經(jīng)濟的立命之本。除此之外，幾乎所有一般性商品生產(chǎn)均讓位于歐洲和亞洲。今天，我們在國際市場(chǎng)上，很難再找到標有“MADE IN USA”的一般性商品了。其實(shí)，除了金融技術(shù)和難以馬上轉化為生產(chǎn)力或民眾消費品的高科技以外，美國實(shí)體經(jīng)濟在國際市場(chǎng)上已經(jīng)失去了競爭力，取而代之的是不斷膨脹的貿易赤字。到2007年9月底，美國累計的貿易赤字總額已達6.44萬(wàn)億美元。

　　這就是美國經(jīng)濟的現狀:從20世紀90年代到現在，美國GDP共計增加了4萬(wàn)多億美元，其中制造業(yè)占比不到10%；制造業(yè)在GDP中占比，從1990年的24%下降到目前的18%。而說(shuō)到制造業(yè)投資的增長(cháng)率就更是少得可憐，2006年僅為2.7%，投資額僅相當于GDP的2.1%。就算是最讓美國驕傲的信息技術(shù)和計算機硬件生產(chǎn)，目前，每年的投入在GDP中的占比尚不足1%。與之相對，服務(wù)業(yè)在美國GDP中的占比高達80%

　　因此，美國的債務(wù)經(jīng)濟模式是一個(gè)地地道道的空殼經(jīng)濟，一個(gè)只能靠債務(wù)不斷膨脹來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的大氣泡，一個(gè)所有經(jīng)濟學(xué)理論都難以適用和解釋的“經(jīng)濟怪物”。按美國著(zhù)名學(xué)者安德森·維金的推算，美國每獲得1美元的GDP，必須借助5美元以上的新債務(wù)。