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　　“因為市場(chǎng)會(huì )過(guò)度反應，所以政府也應過(guò)度反應�！痹�墨西哥總統賽迪略如是說(shuō)。

　　時(shí)空轉換。11月5日，溫家寶總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上部署了當前進(jìn)一步擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的十項措施，也就是所說(shuō)的4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激方案。這一次，政府的反應并不過(guò)度，卻激起了資本市場(chǎng)的“過(guò)度”反應，工程機械、水泥板塊強勢上漲，溫暖了市場(chǎng)日漸冰涼的人氣。

　　4萬(wàn)億元還將撬動(dòng)更多的社會(huì )投資，其杠桿效應不可小覷。盛宴之下，上市公司都希望受益。

　　13天，A股市盈率抬升近15%。

　　11月5日，A股平均市盈率在14倍左右徘徊。11月21日，A股平均市盈率為16.02倍。工程機械、水泥板塊量?jì)r(jià)齊升，領(lǐng)漲了整個(gè)A股。此時(shí)的A股，成了全球股市的避風(fēng)港。有香港市場(chǎng)資深研究員稱(chēng)，近段時(shí)間，港股將看A股臉色行事。

　　4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激方案，是這一幕的“導演”。

　　十項措施中，第三項——基建投資率先在市場(chǎng)中激起千層浪。這便是：加快鐵路、公路和機場(chǎng)等重大基礎設施建設。重點(diǎn)建設一批客運專(zhuān)線(xiàn)、煤運通道項目和西部干線(xiàn)鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線(xiàn)機場(chǎng)和支線(xiàn)機場(chǎng)建設，加快城市電網(wǎng)改造。其余九項也給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的想象空間。

　　就目前而言，固定資產(chǎn)投資是決定2009年經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵，隨著(zhù)房地產(chǎn)衰退和制造業(yè)投資意愿的下降，基建投資或將力挽狂瀾。國泰君安一份報告指出，根據項目不同，投資可以分為房地產(chǎn)、制造業(yè)和基建行業(yè)(主要指交運、水利和電力三大行業(yè))。三大基建投資占城鎮投資27%，是明年投資增長(cháng)的亮點(diǎn)所在。

　　與此同時(shí)，國務(wù)院推出4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案之后，各地政府也紛紛宣布大規模投資計劃；據相關(guān)統計，目前數額已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元。重慶市發(fā)改委主任楊育慶介紹，在今年完成固定資產(chǎn)投資4000億元的基礎上，爭取明后年固定資產(chǎn)投資達到1萬(wàn)億以上，三年爭取達到1.5萬(wàn)億。云南表示將在5年內投資3萬(wàn)億元左右，廣東的投資也達到2.3萬(wàn)億元。

　　專(zhuān)家介紹說(shuō)，如果是盈利性強的項目，如收費高速公路、垃圾處理廠(chǎng)等，可以采取BOT方式進(jìn)行商業(yè)開(kāi)發(fā)，基本不需要政府財政投入；盈利性弱和公益性項目，如市內道路交通、地鐵等，一般需要政府財政投入加上搭送土地的方式，進(jìn)行組合開(kāi)發(fā)。以武漢為例，2007年至2008年，市政府財政投入為25億元、32億元，武漢城投完成籌資額則為269億元和309億元，杠桿比例在10倍左右。

　　4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激方案可能僅僅是序曲。

　　“十大投資方向是非常必要的，都是多年積累的欠賬，但投資力度還不夠，還需要出臺直接刺激股市、房市的具體措施，這不僅是股市、房市的需要，而且是社會(huì )穩定的需要�！眹�金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石近日撰文指出。

　　中信證券董事總經(jīng)理徐剛指出，從三季度數據發(fā)現，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫存增速高于工業(yè)生產(chǎn)增速，而產(chǎn)品庫存增速最快的主要是中下游制造業(yè)，如鋼鐵和機械。這說(shuō)明，出口下降導致產(chǎn)能過(guò)剩的情況已經(jīng)開(kāi)始出現，如果這種現象延續，毛利率壓縮便會(huì )延續下去。他認為，明年上半年可能是業(yè)績(jì)降速最快的時(shí)候。而股指拐點(diǎn)和企業(yè)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)并非完全同步，可能是提早一到兩個(gè)季度，或滯后。業(yè)內人士認為，在業(yè)績(jì)預期最差的時(shí)候出臺政策，不僅將平緩企業(yè)盈利下滑，在未來(lái)改變企業(yè)基本面，也在當下逆轉了投資者的預期。

　　“最近拿下蘭州的一些公路安保項目，生意很不錯�！币簧鲜泄�司告訴記者。4萬(wàn)億元的單子已經(jīng)開(kāi)始花落眾企業(yè)了。

　　工程機械：

　　銷(xiāo)量下滑局面有望得到扭轉

　　如果現在的基數不高，未來(lái)增速或可期。

　　先看中金今年9月發(fā)布的主要工程機械產(chǎn)品銷(xiāo)量增速下滑一組數據：液壓挖掘機下降23.7%，裝載機下降79.4%，平地機下降89.3%，叉車(chē)下降29.4%。工程機械岌岌可危。

　　工程機械行業(yè)的下游需求主要來(lái)自基礎設施建設、房地產(chǎn)以及采礦業(yè)等三大領(lǐng)域。此次十項措施中，四項與工程機械行業(yè)的需求密切相關(guān)，分別是：加快建設保障性安居工程、加快農村基礎設施建設、加快鐵路公路和機場(chǎng)等重大基礎設施建設、加快地震災區災后重建各項工作。

　　恒泰證券分析師吳文釗分析認為，4萬(wàn)億元的投資規模中，鐵路、公路、機場(chǎng)等重大基礎設施建設將是重中之重，合計投資額將達約3萬(wàn)億元。其中，未來(lái)兩年鐵路投資約1.2萬(wàn)億元、公路投資1.6萬(wàn)億元。若按照工程機械采購額占基建總投資額約5%的比例估算，未來(lái)兩年基礎設施建設拉動(dòng)的工程機械行業(yè)產(chǎn)值即可達1500億元。

　　受益最大的將是旋挖鉆機、起重機、鏟運機械及混凝土機械的生產(chǎn)企業(yè)。據介紹，在鐵路和公路建設中，工程量最大的是橋樁和箱梁工程；橋樁施工方面主要用旋鉆挖機打孔，起重機下放剛籠，攪拌車(chē)運輸、泵車(chē)澆注混凝土成樁。

　　箱梁施工階段則需要由混凝土攪拌站、拖泵、布料機來(lái)生產(chǎn)。據吳文釗統計，以建設中的京滬高鐵為例，工程總投資2200億元，其中工程機械設備中采購額較高的為旋鉆挖機約63億元、起重機約20億元、混凝土機械約6億元，挖掘機約10億元，推土機約4億元，裝載機約3億元，另外各種路面機械共計約10億元。記者以此數據計算，旋鉆挖掘機占比54%，起重機占比17%，兩者共占比逾7成。

　　據了解，三一重工、中聯(lián)重科的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，混凝土機械占較高比例。鏟運設備中，山推股份或受益較大。不過(guò)，挖掘機的采購量雖然較大，但用于基建領(lǐng)域的大中型挖掘機均為國外品牌壟斷，國產(chǎn)品牌受益較少。山推股份有合資公司生產(chǎn)挖掘機，或可從中獲益。而裝載機雖然也有不小的采購額，但相對于裝載機每年達15萬(wàn)輛左右的市場(chǎng)規模，比例仍然太��；加之國內市場(chǎng)參與者眾多，柳工、廈工雖然獲益，但程度可能有限。

　　山河智能擁有旋鉆挖機、小型液壓挖掘機等產(chǎn)品線(xiàn)。其中，小型液壓挖掘機過(guò)去三年保持了高速增長(cháng)。中投證券分析師李勤指出，2007年，我國小型挖掘機的比例達到了34%，而北美和歐洲的小型挖掘機占挖掘機的銷(xiāo)售比例則高達68%。山河智能的這一產(chǎn)品仍然大有可為。

　　“由于工程機械行業(yè)的需求還與房地產(chǎn)行業(yè)的景氣息息相關(guān)，因此僅靠基礎設施建設的規模擴大，尚不能判斷工程機械將迎來(lái)重大轉機。但4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案，將有效對沖房地產(chǎn)行業(yè)景氣快速回落帶來(lái)的負面影響，初步預測工程機械行業(yè)產(chǎn)值明年仍可維持5%至10%的增幅�！眳俏尼摫硎�。