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　　輸變電：

　　訂單充裕企業(yè)毛利率或提升

　　“輸變電行業(yè)中，特變電工、天威保變都被炒的太熱。最近，我想去浙江上虞調研臥龍電氣。將來(lái)鐵路幾乎都是電氣化，公司牽引設備擁有較高的市場(chǎng)份額�！币晃蝗�商分析師近日告訴記者。

　　以4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案為背景，輸變電行業(yè)異�；钴S。十項措施決定，今年第四季度，安排40億元作為城農網(wǎng)建設和改造資本金，加上企業(yè)貸款，總規模達到約200億元。

　　之后，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)分別上調了明后兩年投資額度的規劃。11月14日，國家電網(wǎng)公司提出，今后2至3年投資規模將超過(guò)1萬(wàn)億元，建設規模為110(66)千伏及以上線(xiàn)路26萬(wàn)公里，變電容量13.5億千伏安。此次調整后，“十一五”后兩年投資額增加2000億元。

　　南方電網(wǎng)則決定明后兩年進(jìn)一步加大城網(wǎng)改造和農網(wǎng)完善的投資力度，初步計劃每年新增投資約300億元用于城網(wǎng)改造和農網(wǎng)完善，全網(wǎng)建設投資規模達到900億元。

　　中低壓和高壓輸變電設備企業(yè)都將從中受益。參照國家電網(wǎng)中西部城市電網(wǎng)具體建設規模，其中，新建與改造220千伏線(xiàn)路2072公里，變電容量1002萬(wàn)千伏安；新建與改造110千伏線(xiàn)路1708公里，變電容量470.55萬(wàn)千伏安；新建和改造35千伏線(xiàn)路36公里；新建和改造10千伏線(xiàn)路1877公里，配電容量95.86萬(wàn)千伏安；新建和改造0.4千伏線(xiàn)路297公里。

　　東海證券統計顯示，上市公司中，特變電工、天威保變、三變科技都生產(chǎn)220千伏及一下各等級變壓器。置信電氣的非晶合金變壓器將受益于城市配網(wǎng)建設。長(cháng)征電氣則生產(chǎn)城網(wǎng)建設用變壓器有載分接開(kāi)關(guān)和固封式真空斷路器等產(chǎn)品。

　　高壓輸變電企業(yè)的受益更為明顯。據了解，國網(wǎng)公司公布明后兩年投資規劃中，跨國、跨地區聯(lián)網(wǎng)工程以及750千伏、550千伏主網(wǎng)架工程的投資額達到2400億元，占比整體投資的20.68%。

　　公開(kāi)數據顯示，除了市場(chǎng)占有率靠前的變壓器廠(chǎng)商，大多廠(chǎng)商的產(chǎn)品基本都是220KV以下。特變電工產(chǎn)品鏈齊全、產(chǎn)能最高，從配電變壓器到特高壓變壓器，甚至包括了非晶合金新型變壓器。天威保變在高壓輸變電設備上也有較大優(yōu)勢。

　　據悉，2008年7月以來(lái)，原材料價(jià)格均出現較大幅度回落。目前訂單充裕的企業(yè)，在明后兩年完成訂單的過(guò)程中，可以在原材料相對較低的價(jià)格采購，這將較大幅度提高企業(yè)盈利能力，提升毛利率。高壓輸變電企業(yè)因為企業(yè)數量較少而受益明顯。相對而言，中低壓輸變電企業(yè)，由于國內企業(yè)眾多，競爭激烈，行業(yè)利潤率普遍較低。

　　據江南證券統計，全國電力變壓器生產(chǎn)廠(chǎng)約有2000家，2007年共生產(chǎn)各種變壓器9.102億kVA；國內有500kV級生產(chǎn)能力的廠(chǎng)家7家，其中能批量生產(chǎn)的有5家；能生產(chǎn)220kV級的廠(chǎng)家有25家左右；能生產(chǎn)110kV級的廠(chǎng)家有100家左右，其中年產(chǎn)100臺以上的廠(chǎng)家有特變電工、天威保變、衡變、沈變、西變、華鵬等6家。

　　水泥：

　　中西部需求增長(cháng)將優(yōu)于東部

　　受水泥運輸半徑影響，投資新建公路的“沿線(xiàn)”企業(yè)受益會(huì )明顯。

　　作為一種基礎性建筑材料，水泥屬于投資拉動(dòng)型產(chǎn)業(yè)。水泥需求一般和國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策，特別是固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)建設有較強的相關(guān)性。

　　數據顯示，今年10月份，全國城鎮固定資產(chǎn)投資13318億元，環(huán)比下降10.92%，同比增長(cháng)24.39%。固定資產(chǎn)投資增速趨緩信號明顯。其中，房地產(chǎn)建設的水泥消費在近年占全國水泥消費總比重30%左右。而今年1至10月份，商品房施工面積和新開(kāi)工面積均處于下滑趨勢之中。房地產(chǎn)投資處于低迷狀態(tài)。

　　4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案中，多項與水泥需求發(fā)生關(guān)聯(lián)。交通運輸部表示，預計2008年，全國的交通固定資產(chǎn)投資總量在8000億元左右，明后年則會(huì )保持年均1萬(wàn)億元的投資規模；住房和城鄉建設部副部長(cháng)齊驥表示，今后三年內需要新增200萬(wàn)套廉租房、400萬(wàn)套經(jīng)濟適用房，并完成100多萬(wàn)戶(hù)林業(yè)、農墾和礦區的棚戶(hù)區改造工程，總投資將達到9000億元；水利部表示，明確今年四季度新增200億元中央水利建設投資任務(wù)……

　　國元證券一份研究報告指出，2007年，我國每萬(wàn)元固定資產(chǎn)投資消耗水泥量不足1噸，考慮到4萬(wàn)億投資以基建投資為主，預計將會(huì )帶來(lái)每萬(wàn)元投資1噸以上的水泥消費量。

　　該報告統計，鐵路建設將在明年拉動(dòng)1.2億噸的水泥需求；公路交通運輸在未來(lái)兩年提出1億至1.2億噸左右的水泥需求量；考慮到我國每年城鎮新增住房約4.6億平方米，年增加水泥需求超過(guò)1.4億噸；災后重建供需水泥在1.2億噸左右；南水北調、西氣東輸等國家重點(diǎn)工程項目預計將帶動(dòng)近億噸水泥消費。

　　報告認為，考慮到馬上進(jìn)入冬季，國內很多建筑施工項目不宜開(kāi)工，而一季度又是水泥行業(yè)的傳統淡季，這段時(shí)間可能出現水泥行業(yè)的探底過(guò)程，而行業(yè)景氣回升的真正拐點(diǎn)可能出現在明年夏季之后。

　　業(yè)內人士認為，由于水泥行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，價(jià)格的高低很大程度上決定了企業(yè)盈利能力的強弱，而需求則一定程度上左右了價(jià)格的走勢。事實(shí)上，中西部未來(lái)固定資產(chǎn)投資增速明顯快于東部地區，而這些區域人均累計水泥消費量低于東部區域，加上“十一五”期間淘汰落后產(chǎn)能比例較大，以及4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案很大一部分向中西部地區傾斜，會(huì )進(jìn)一步拉升地區水泥行業(yè)景氣度。

　　以高速公路建設為例。國家交通部規劃設計研究院副院長(cháng)關(guān)昌余計算，要完成2008年第四季度至2010年高速公路網(wǎng)建設，至少需要水泥1.53億噸。其中，華北地區最受益者或為冀東水泥。公司是華北地區最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，也是我國最早的新型干法水泥生產(chǎn)企業(yè)。北京、天津水泥市場(chǎng)年需求量3500萬(wàn)噸左右而產(chǎn)能只有1800萬(wàn)噸左右，況且北京、天津均已明確提出不再發(fā)展水泥項目，大量消費需求和市場(chǎng)缺口使北京、天津市場(chǎng)一直是華北地區市場(chǎng)爭奪熱點(diǎn)。公司在華北地區處于龍頭地位，有明顯的競爭優(yōu)勢。此外，賽馬實(shí)業(yè)、海螺水泥、華新水泥都將受益于4萬(wàn)億元經(jīng)濟刺激方案之下的區域性水泥需求增長(cháng)。(記者 徐嶄)