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　　讓陽(yáng)光灑向每一筆交易

　　盡管對內幕交易和操縱市場(chǎng)的查處，已經(jīng)成為中國證券監管的重頭戲之一，但數量有限的證監會(huì )罰單，掀起的仍只是股市違法行為的“冰山一角”。

　　在華東政法大學(xué)教授羅培新看來(lái)，由于缺乏強大的數據庫和監控系統作為支撐，對于“黑莊”和“黑嘴”的打擊仍存在動(dòng)態(tài)監管不足、查處持續性不夠的問(wèn)題。

　　另外，即使管理層為違法者開(kāi)出了天價(jià)罰單，如果最終無(wú)法落實(shí)，只會(huì )削弱大眾對于監管的信心。事實(shí)上，在新中國證券發(fā)展史上，處罰嚴厲但最終落空的例子并不鮮見(jiàn)。羅培新舉例說(shuō)，證監會(huì )曾于2002年對操縱億安科技股價(jià)的四家公司作出了沒(méi)收違法所得4.9億元并罰款4.9億元的處罰。但由于四家公司早已成為空殼，處罰無(wú)從實(shí)現。

　　在法律專(zhuān)家們看來(lái)，成熟市場(chǎng)在遏制內幕交易方面的諸多經(jīng)驗，可供中國借鑒。

　　美國法律規定，證監部門(mén)可以將內幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，并以此構建起強大的市場(chǎng)監督機制�！氨娝�周知，許多內幕交易是通過(guò)口口相傳、互贈消息等規避法律的方式完成的。由于彼此都不是內幕人而無(wú)法被認定為內幕交易。在此情境下，交易所有限的稽查人員無(wú)法洞若觀(guān)火�！绷_培新說(shuō)，通過(guò)獎勵措施動(dòng)員社會(huì )力量來(lái)打擊內幕交易，應當是值得考慮的方向。

　　與此同時(shí)，和解措施的廣泛運用，也成為美國證券交易委員會(huì )(SEC)查處內幕交易的一大“法寶”。羅培新說(shuō)，在SEC提起的執行措施中，有近九成的案件是通過(guò)和解方式解決的。這些案件的和解裁決通常會(huì )規定被告將非法所得支付給法院，或者支付到一個(gè)第三方保管的賬戶(hù)，然后按照SEC設計、法院批準的方案分配給受害投資者。

　　羅培新認為，運用和解措施，能夠使被害者相對迅速地獲得賠償，這對于救濟受害者、恢復市場(chǎng)信心至為關(guān)鍵。

　　任何一個(gè)市場(chǎng)都無(wú)法避免貪婪與狡詐。對于年輕的中國證券市場(chǎng)而言，通過(guò)更完善的制度和更嚴格的監管，讓“陽(yáng)光灑到每一筆交易上”，才是堵住股市“黑洞”的根本之道。(潘清)