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　　2008年是中國股市的“全流通元年”，人們對股權分置改革后的市場(chǎng)制度建設充滿(mǎn)期待。但因遭遇國際金融危機和國內經(jīng)濟困難，股市改革進(jìn)程出現變數，諸多預期的改革難以推出。另一方面，由于市場(chǎng)跌落和制度缺陷進(jìn)一步顯露，人們對改革的方略也有了新的認識�？梢哉f(shuō)，2008年是劫難也是機遇，留下遺憾也留下了經(jīng)驗。

　　本期財經(jīng)大盤(pán)點(diǎn)推出的《2008年股市八大“望眼欲穿”》，是對人們預期已久和新近預期的重大改革事項進(jìn)行梳理，為投資者提供一個(gè)全景參照。

　　總策劃：董少鵬

　　主撰稿：張志偉 美術(shù)設計：張 云

　　最后的沖刺為什么如此漫長(cháng)？

　　“望眼欲穿”之融資融券

　　融資融券有助于改變券商“靠天吃飯”的局面，增強券商的抗風(fēng)險能力，一直被作為弱市中的利好，受到券商和普通投資者的“寵愛(ài)”。

　　2008年融資融券在做最后的沖刺，2009年應是其終點(diǎn)。

　　對中國資本市場(chǎng)而言，“融資融券”這個(gè)概念并不陌生。2006年6月，證監會(huì )就發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》。2008年4月證監會(huì )就《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步規范證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿)、《證券公司分公司監管規定(試行)》三項文件公開(kāi)征求意見(jiàn)。2008年4月國務(wù)院正式出臺《證券公司監督管理條例》、《證券公司風(fēng)險處置條例》等規范，為融資融券做好法規準備。

　　2008年10月初，經(jīng)國務(wù)院同意，證監會(huì )宣布啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。10月25日，11家證券公司啟動(dòng)了融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的全網(wǎng)測試。融資融券進(jìn)入倒計時(shí)。

　　12月1日，根據之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規定》，證券公司在這一天可以申請開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。但由于試點(diǎn)證券公司的資質(zhì)條件和標準尚未最終明確，融資融券試點(diǎn)申請暫緩步伐。

　　也許融資融券還有一些環(huán)節需要完善，但融資融券不會(huì )“只聞腳步聲”了。

　　“望眼欲穿”之平準基金

　　民間高溫101度，官方溫度不可測

　　2008年，中國股市遭遇連續暴跌，市場(chǎng)信心嚴重不足。不少專(zhuān)家提出建立平準基金，吸納減持的大小非，穩定股市。廣大普通投資者對此十分歡迎和期盼。

　　對于建立平準基金，以第三任證監會(huì )主席周正慶的呼聲最為突出，其表態(tài)被理解為半官方的聲音。以周正慶為代表的人士認為，政府采取必要措施干預市場(chǎng)是世界各國的通用做法。當前應抓緊建立股市平準基金，對股市出現的異常波動(dòng)及時(shí)干預。

　　以北大教授曹鳳岐等為代表的學(xué)者方隊支持政府設立平準基金救市。外資機構以龔方雄為代表，他們也認為平準基金會(huì )推出。

　　平準基金推出呼聲一浪高過(guò)一浪，但官方仍未正式表態(tài)。是在醞釀還是在擱置，懸念頗多。

　　“望眼欲穿”之B股出路

　　歷史問(wèn)題要遺留到何時(shí)？

　　B股市場(chǎng)改革勢在必行，早已喪失融資能力的B股市場(chǎng)依然會(huì )像遺棄的孩子一樣縮在角落里，讓中國金融改革的藍圖失色。

　　歷史上，B股市場(chǎng)曾發(fā)揮過(guò)很大作用，早年外匯緊張，以此募集美元或港幣，到國外進(jìn)口設備是必要的。

　　B股改革是制度變革，也是解決歷史遺留問(wèn)題，其意義無(wú)異于股權分置改革。設想中的B股改革方案有不少，主要有三：一是并到A股；二是并到H股；三是個(gè)案解決。討論了多年，至今沒(méi)有結果。

　　10月15日，麗珠集團在深交所發(fā)布了關(guān)于回購部分B股事項進(jìn)展公告，麗珠集團的動(dòng)作是連續的。12月2日，麗珠集團在深交所繼續發(fā)布回購B股的公告。據悉，11月28日國家外匯管理局珠海市中心支局批準了麗珠集團的回購方案。

　　根據《上市公司回購股份補充規定》的規定，股份回購后要在10日內注銷(xiāo)，也就是說(shuō)，證監會(huì )已經(jīng)為B股公司及市場(chǎng)的走向提供了一個(gè)路徑選擇：通過(guò)回購并注銷(xiāo)股份，實(shí)現B股的市場(chǎng)化消亡。

　　回購注銷(xiāo)也只是個(gè)案，更大范圍的解決B股問(wèn)題，遺留給了2009年。

　　“望眼欲穿”之二次發(fā)售

　　十月懷胎盼順產(chǎn)

　　股指創(chuàng )調整新低、大小非減持淪為眾矢之的。2008年4月21日，證監會(huì )推出大小非大宗交易平臺市場(chǎng)，一定程度上緩解了大小非的減持壓力，但對大小非的恐慌情緒并未消解。

　　2008年8月，隨著(zhù)解禁高峰期的來(lái)臨，監管層向市場(chǎng)傳遞出信息：要進(jìn)一步通過(guò)制度來(lái)緩解大小非減持壓力。具體包括，研究通過(guò)券商中介達成交易，引入二次發(fā)售機制等。

　　被稱(chēng)為大小非“減震器”的二次發(fā)售浮出水面。

　　“二次發(fā)售”走上前臺，受到了市場(chǎng)人士的歡迎�！岸�次發(fā)售”將會(huì )放緩大小非解禁的節奏，有利于股市的健康發(fā)展，利于提振市場(chǎng)信心。

　　“二次發(fā)售”的主要含義是，將解禁大小非委托給券商管理，二者利益將捆綁一致，從而達到大小非并非減持才能實(shí)現保值增值和滿(mǎn)足資金需求；減少對二級市場(chǎng)沖擊；實(shí)現券商新的盈利渠道，幫助券商戰略轉型。

　　8月20日的股市，受到“二次發(fā)售”擬出臺利好提振的券商股，先引領(lǐng)股市走出這波絕地反擊，滬指氣勢如虹，接連收2400點(diǎn)、2500點(diǎn)大關(guān)，以7.63%年內第三大單日漲幅完美收官。

　　“二次發(fā)售”雖“胎動(dòng)”，但未胎生，也許管理層正在評估各環(huán)節的風(fēng)險，更加穩妥推出。