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　　“望眼欲穿”之新股發(fā)行制度改革

　　向中小散戶(hù)的傾斜

　　關(guān)于新股發(fā)行制度改革的呼聲由來(lái)已久，在紫金礦業(yè)的發(fā)行過(guò)程中，出現一些改革跡象�！�

　　2008年，人們更期盼對新股發(fā)行采取更加市場(chǎng)化的改革，同時(shí)照顧到中小投資者的利益。比如仿效香港市場(chǎng)新股發(fā)行實(shí)行的是“每人一手配售”的發(fā)行方式，不論散戶(hù)資金多少，保證每一有效申購賬戶(hù)都獲得一定的新股。

　　在不取消現有的資金申購部分網(wǎng)上和網(wǎng)下劃分的情況下，也可以使利益向中小投資者傾斜，只需要在網(wǎng)上發(fā)行的條款中明確一條“當出現超額申購時(shí)，要優(yōu)先照顧中小投資者”。

　　這樣一來(lái)，當中小投資者認購不踴躍時(shí)，機構投資者在網(wǎng)上發(fā)行時(shí)仍然可憑資金實(shí)力說(shuō)話(huà)，但是當超額認購時(shí)，要首先保證小額申購的賬戶(hù)人手有份。這樣大機構就會(huì )因預期收益的不明確性，減少高息拆借打新的動(dòng)力，從而在網(wǎng)上發(fā)行環(huán)節中給普通投資者提供更多的機會(huì )。

　　但何時(shí)采取這些改革，人們仍在期待中。

　　“望眼欲穿”之股指期貨

　　離我們還有多遠？

　　在我國資本市場(chǎng)18年發(fā)展歷程中，由于缺乏做空機制，“單邊市”弊端明顯，暴漲暴跌情況一再發(fā)生。股指期貨作為“雙邊市”的重要工具之一，被寄予厚望。

　　在股權分置改革初步完成后，股指期貨作為制度創(chuàng )新的潛在主角成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　2006年9月8日，中國金融期貨交易所(CFFEX)在上海掛牌成立；2007年，《期貨交易管理條例(修訂草案)》等系列法規相繼頒布，股指期貨上市的法律障礙徹底掃清。

　　2007年，券商開(kāi)始了股指期貨交易資格的爭奪，紛紛兼并期貨公司，期貨公司價(jià)格看漲，券商成立了衍生品交易品部，對即將推出的股指期貨交易摩拳擦掌。

　　2008年的市場(chǎng)急劇下挫，打亂了推進(jìn)股指期貨的步伐，但股指期貨籌備工作沒(méi)有停步。今年12月初，管理層表示要“積極創(chuàng )造條件適時(shí)推出股指期貨”。 事實(shí)上，經(jīng)過(guò)兩年多的精心準備，股指期貨推出的技術(shù)條件已基本成熟，特別是在多家期貨公司都推出了滬深300指數期貨模擬交易后，有參與股指期貨交易意向的機構、個(gè)人投資者都得到了接近實(shí)戰的演練，對股指期貨的風(fēng)險有了充分的認識。

　　首家取得期貨IB業(yè)務(wù)資格的銀河證券，日前啟動(dòng)了開(kāi)展期貨從業(yè)資格集中申請工作。股指期貨，離我們還有多遠？

　　“望眼欲穿”之創(chuàng )業(yè)板

　　面壁十年只剩一層窗戶(hù)紙

　　2008年創(chuàng )業(yè)板曾經(jīng)如箭在弦，2009年也許順勢而出。

　　創(chuàng )業(yè)板規劃歷經(jīng)數年打磨，不斷走向成熟。而自2006年底至2007年初，隨著(zhù)深交所重新籌備創(chuàng )業(yè)板的消息逐步明朗，各路資本也加緊打造圍繞創(chuàng )業(yè)板的致富路徑。

　　2007年，清華紫光等創(chuàng )投概念股一度“揚眉吐氣”，但創(chuàng )業(yè)板仍是“猶抱琵琶半遮面”， 不能不令眾多創(chuàng )業(yè)企業(yè)、創(chuàng )投人士心急如焚。

　　2008年3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在政府報告中指出建立創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)；3月21日，證監會(huì )就《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，對創(chuàng )業(yè)板上市公司設立四道門(mén)檻：兩年凈利不少于一千萬(wàn)元、股本不少于三千萬(wàn)元、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、公司治理嚴格等。

　　由于受A股持續暴跌和市場(chǎng)信心低迷的影響，創(chuàng )業(yè)板被無(wú)限期延遲。2009年，創(chuàng )業(yè)板或許能夠順利推出？

　　“望眼欲穿”之招商證券IPO

　　何時(shí)才是窗口期？

　　由于幾年的熊市，能夠持續盈利的券商少之又少，因此多家券商在2007年通過(guò)借殼實(shí)現了上市。但監管層發(fā)現，借殼券商亦有諸多不可控的風(fēng)險，其中最顯著(zhù)的是“可能存在內幕交易”。廣發(fā)證券借殼，被查出的內幕交易案導致其高管董正青入獄。

　　招商證券2008年9月8日通過(guò)了證監會(huì )發(fā)審委審核，這也使其成為今年第二家通過(guò)發(fā)審會(huì )審核(“過(guò)會(huì )”)的IPO券商。盡管招商證券盡量降低融資規模，但其3.58億股的發(fā)行股份融資額仍2008年國內A股市場(chǎng)IPO募資較大的一次。招商證券和其他已上市、擬上市券商的最大不同在于，它的大股東招商局同時(shí)控股招商基金和博時(shí)基金，為了能夠IPO招商證券不得不轉讓博時(shí)基金股權至49%及以下。

　　久經(jīng)曲折的招商證券IPO成了市場(chǎng)暴跌的罪魁禍首，2008年9月5日大盤(pán)暴跌，不僅跌破2245點(diǎn)，還跌破了2200點(diǎn)的整數關(guān)口，最低2199.38點(diǎn)，為新低。這是在招商證券“過(guò)會(huì )”的前一個(gè)交易日。

　　2008年3月份以前，證監會(huì )發(fā)審會(huì )通過(guò)的IPO項目，通常會(huì )在半月左右即可發(fā)行上市，但隨著(zhù)A股市場(chǎng)的下跌，監管層開(kāi)始有節奏地控制IPO發(fā)行的節奏。

　　招商證券IPO，好事多磨。