中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的調整遠未結束，雖然大幅裁員，勞動(dòng)力報酬仍在侵蝕企業(yè)利潤，這對美國經(jīng)濟復蘇將構成長(cháng)期壓制。奧巴馬的經(jīng)濟救助計劃雖能減緩衰退幅度，卻要相應延長(cháng)衰退時(shí)間。

　　中國經(jīng)濟要走出困境，關(guān)鍵在于將因出口、房地產(chǎn)回落而出現的過(guò)剩產(chǎn)能轉為國內需求服務(wù)，這一再平衡過(guò)程不會(huì )比美國容易。

　　A股市場(chǎng)不可能就此重歸牛市，反彈加速期間所發(fā)生的估值快速修復和投機氛圍加重，是一個(gè)風(fēng)險積累的過(guò)程。

　　牛年牛市，是投資者在經(jīng)歷了2008年熊市的苦痛之后，對2009年市場(chǎng)前景的一個(gè)美好期望。關(guān)于牛市的夢(mèng)想最后定會(huì )成真，但我們認為不必執念于“牛年牛市”。以平常心看牛年，在巨大的經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險之前，我們不需要期盼牛市，而需要為即將到來(lái)的各種挑戰做更多準備……

　　國際經(jīng)濟形勢繼續惡化

　　美國1月份失業(yè)率創(chuàng )新高至7.6%。但數據也表明，美國第四季度非農產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率折合成年率超預期上升3.2%，原因在于工時(shí)降幅(8.4%)超過(guò)非農產(chǎn)值降幅(5.5%)，小時(shí)薪酬增長(cháng)5%，使得通脹調整后的實(shí)際薪酬創(chuàng )紀錄地增長(cháng)15.6%。這些數據表明美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的調整遠未結束，雖然大幅裁員，勞動(dòng)力報酬仍在侵蝕企業(yè)利潤，這對美國經(jīng)濟復蘇將構成長(cháng)期壓制。

　　奧巴馬的經(jīng)濟救助計劃產(chǎn)生在通貨緊縮和生產(chǎn)衰退剛起之際，大廈將傾，只能維持，雖能減緩衰退幅度，卻要相應延長(cháng)衰退時(shí)間。奧巴馬所行的，是真正的救助，可惜其成功的難度遠大于羅斯福。

　　近期債券市場(chǎng)的另一個(gè)動(dòng)向是，美、德、英等國債收益率持續上升，和公司債券之間息差收窄。這是由于，各國均把大量發(fā)行國債作為金融救助計劃和經(jīng)濟刺激計劃的資金來(lái)源，由此將私營(yíng)部門(mén)的信用危機轉移到公共部門(mén)，試圖通過(guò)國家債務(wù)的擴張來(lái)對沖私營(yíng)部門(mén)的債務(wù)收縮。值得思考的是，如果金融危機根源在于過(guò)度負債，特別是私營(yíng)部門(mén)，那么在公共部門(mén)增加更多負債能否解決危機？還是最終使本已不堪重負的債務(wù)大廈加快崩塌？

　　穆迪預測，未來(lái)12個(gè)月內全球企業(yè)債違約率將從2008年的4%上升至15.1%，歐洲投機級貸款和債券的綜合違約率將在2009年飆升至18.3%。雖然貸款壞賬率是經(jīng)濟和股市的滯后指標，但是垃圾債券的違約率卻是一個(gè)重要的同步指標。從歷史數據來(lái)看，垃圾債券違約率最高的年份才是股市見(jiàn)底的年份。原因顯然在于，當金融危機逐步深入影響到實(shí)體經(jīng)濟后，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險的急劇增加將對股市估值水平形成強烈抑制。從這個(gè)角度看，在垃圾債券違約風(fēng)險充分暴露之前，美國股市后續走勢將持續受到抑制。

　　1月份全球主要國家與地區出口陷入負增長(cháng)，日本、韓國、臺灣情況更為嚴重，典型的如1月份韓國出口下降32.8%，創(chuàng )70年代以來(lái)的最大降幅，而日、韓、臺正是中國出口的上游。美國去年12月份零售額下降2.7%，大幅低于預期，從PCE(美國剔除服務(wù)業(yè)后的個(gè)人消費指標)對中國出口的先行意義推斷，中國出口未來(lái)數月甚至數個(gè)季度都可能面臨更為嚴重的下降。與此同時(shí)，全球貿易保護開(kāi)始升溫。美國在經(jīng)濟刺激計劃中規定，獲得經(jīng)濟刺激方案資金支持的任何美國基礎設施項目，其使用的鋼鐵等產(chǎn)品必須為美國生產(chǎn)；而俄羅斯也自去年11月以來(lái)推出了28項上調進(jìn)口關(guān)稅以及補貼本國出口的措施。貿易保護升溫的同時(shí)，國際匯率體系的變動(dòng)開(kāi)始加劇，典型的如俄羅斯與哈薩克斯坦貨幣近期出現大幅貶值。