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　　前期的行情無(wú)疑是一輪結構性行情——指數沒(méi)漲多少，個(gè)股表現活躍，賺錢(qián)效應顯著(zhù)，市場(chǎng)信心和人氣都得到了極大的恢復。但由于部分個(gè)股漲幅過(guò)大，其負面作用這幾天也暴露無(wú)遺——大盤(pán)連續暴跌，大批個(gè)股跌停，信心再次受挫 。然而平心而論，在海外市場(chǎng)動(dòng)蕩不已、國內經(jīng)濟尚未明顯復蘇的背景下，寄希望于市場(chǎng)普漲尤其是大藍籌上漲帶動(dòng)股指大漲是不現實(shí)的，這幾天藍籌股一動(dòng)股指就大跌，表明市場(chǎng)對藍籌股的上漲保持著(zhù)高度的警惕。結構性行情能活躍市場(chǎng)，提高投資者的信心，同時(shí)又能保持指數的穩定和安全感，從這個(gè)意義上說(shuō)，市場(chǎng)能否繼續走結構性行情之路，是今年股市能否走好的關(guān)鍵。

　　基本面制約股市調整的深度

　　李志林(忠言)

　　從2402點(diǎn)開(kāi)始的調整絕不是對1664點(diǎn)以來(lái)行情的否定，只是對1814點(diǎn)以來(lái)波段行情的調整�！耙驗榛�本面制約了股市調整的深度�！�

　　繼去年年底中央提出4萬(wàn)億投資刺激經(jīng)濟之后，最近胡總書(shū)記又強調：“采取更強有力的措施擴大國內需求特別是擴大消費需求，以拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。要堅持保增長(cháng)和調結構、增效益相統一，把保增長(cháng)建立在提高質(zhì)量、優(yōu)化結構、增加效益、降低消耗、保護環(huán)境的基礎之上，努力形成新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)和競爭優(yōu)勢�！笔�大產(chǎn)業(yè)振興規劃已出臺，隨后還將逐一公布實(shí)施細則，其中定能發(fā)現許多具體的機會(huì )�！氨０恕辈粌H是今年的經(jīng)濟任務(wù)，也是政治任務(wù)，可以說(shuō)，“保八”是股市最大的大局。

　　一些自作聰明的人聲稱(chēng)，“央行要收縮信貸，充足流動(dòng)性將發(fā)生逆轉”。但實(shí)際情況是，自去年11月新增貨款4500億、12月7700億、今年1月1.62萬(wàn)億之后，2月又新增8000億，同比大幅增長(cháng)，2月份M1從6.68%上升到9%以上，這是好兆頭。本周三央行行長(cháng)強調：“認真執行適度寬松的貨幣政策，確保銀行體系流動(dòng)性充足，加大對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度�！蔽艺J為，這種寬松的貨幣政策一經(jīng)制定，至少半年到一年之內不會(huì )改變，股市有何大憂(yōu)？

　　上周市場(chǎng)傳言“央行正在嚴查貸款資金進(jìn)入股市”，“兩會(huì )后便啟動(dòng)IPO”。但本周一央行便公布清查結果：“查無(wú)實(shí)據”；證監會(huì )稱(chēng)“上半年不啟動(dòng)IPO�！敝芩谋┑�后，周五保監會(huì )、銀監會(huì )緊急澄清謠言。這是18年來(lái)罕見(jiàn)的。從中可看到管理層支持股市行情的態(tài)度。

　　無(wú)論是從1664點(diǎn)啟動(dòng)的行情，還是12月1日1838點(diǎn)啟動(dòng)的行情，或是元旦過(guò)后1814點(diǎn)啟動(dòng)的行情，匯金公司買(mǎi)入的三大銀行股、國資委主導的央企增持股票、社�；�金1月新開(kāi)賬戶(hù)所購的股票以及基金、QFII在2月4日突破2100點(diǎn)后全面翻多后的增倉，或被套牢，或缺乏利潤空間。既然最大利益主體的利益沒(méi)有實(shí)現，1664點(diǎn)以來(lái)的行情就不可能匆匆結束。

　　股市稍漲，不少分析師便稱(chēng)估值過(guò)高，這完全是妄自菲薄的觀(guān)點(diǎn)。他們長(cháng)期以來(lái)信奉的估值標準是以美國股市30只權重股十幾倍市盈率為參照的，眼下美國股市已成為金融危機的重災區，道瓊斯指數樣本股中的花旗、美銀、AIG、通用等大公司都是虧損累累，其市盈率是無(wú)窮大，平均市盈率連100倍都不止；而上證50市盈率僅10倍出頭，大盤(pán)平均市盈率僅15倍。美國資本市場(chǎng)已不是成熟市場(chǎng)，而是充斥著(zhù)造假、欺詐、惡性投機、賭博，成為金融危機的最大黑洞，美國股市已淪為問(wèn)題股市、危機股市、衰退型股市、監管疏失股市。中國資本市場(chǎng)則安全、完好、監管相對嚴格，才稱(chēng)得上是成熟股市。國人再也不能仰人鼻息，自我矮化中國股市。隨著(zhù)中國經(jīng)濟將率先復蘇，目前2000多點(diǎn)的中國股市應成為全球最有成長(cháng)性最有價(jià)值的股市，這將是中國投資者在百年一遇的金融危機中的百年一遇的大機會(huì )。雖然中小盤(pán)股短期漲幅較大，獲利盤(pán)較多，調整很有必要，但2—6元的股票大量涌現，與“5·30”時(shí)有天壤之別 。

　　總之，波段調整是股市運行的常態(tài)，是健康化的標志，連續暴跌以空間縮短了調整的時(shí)間，調整后的股市仍將精彩。(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展研究所所長(cháng)、博士)

　　“過(guò)山車(chē)”行情套住了誰(shuí)

　　王利敏

　　春節后的這波行情可謂來(lái)去匆匆，從開(kāi)盤(pán)2008點(diǎn)到最高2402點(diǎn)，月末再度回到了2082點(diǎn)，震蕩之大、節奏變化之快，委實(shí)讓投資者瞠目結舌。股市如同“過(guò)山車(chē)”般地開(kāi)過(guò)后，投資者所關(guān)心的是“過(guò)山車(chē)行情”套住了誰(shuí)？行情是否這么快就結束了？

　　牛年伊始，市場(chǎng)成交量屢屢放大，居然出現了歷史天量換手(指成交手數)。有人說(shuō)拋盤(pán)很大，也有人說(shuō)承接力很強，應該說(shuō)這兩種說(shuō)法都是對的，許多人或者收益不菲或者已經(jīng)解套，堅決和不斷地出貨；也有不少人或因看好后市或因手中沒(méi)有籌碼，堅定和持續地介入。

　　以滬市為例，除了牛年開(kāi)局的第一、第二個(gè)交易日成交量分別為625億和980億元之外，隨后所有的日成交量都超過(guò)了1000億元，即使在持續調整的過(guò)程中，成交量也始終在1000億元以上。

　　天量交易在牛年伊始的行情中不斷出現的原因究竟是什么呢？從拋籌出貨的一方看，理由自然很充分，他們中的多數人是在春節前買(mǎi)入股票的，節后大盤(pán)在很短的時(shí)間里就沖上了2300點(diǎn)，短線(xiàn)獲利高達30%以上，有的個(gè)股更是接近翻番，持股者獲利兌現的欲望自然很強烈。更何況剛剛過(guò)去的大熊市讓他們飽嘗了上上下下“乘電梯”的滋味，此時(shí)不拋更待何時(shí)？

　　令人較難理解的是，居然有那么的多人愿意大幅加價(jià)、高舉高打地介入股市。筆者認為，不外乎有那么幾種人，第一種是春節前為了規避節日期間的風(fēng)險拋出籌碼者，他們節后看到大盤(pán)漲了，不得不加價(jià)買(mǎi)進(jìn)籌碼；第二種人是因為牛年開(kāi)局牛氣逼人，覺(jué)得有必要追漲一把，于是加入了“追漲后備軍”；第三種人是技術(shù)派，自1月份月K線(xiàn)走出5月均線(xiàn)的上壓后，2月份再接再厲，氣勢如虹，表明大盤(pán)已走出熊市甚至進(jìn)入上升周期，因此加入了追漲的行列。耐人尋味的是，上述三種人雖然不少，但從數量和量能看似乎難以營(yíng)造逼空行情。由此可得出結論：這波行情必然有資金雄厚的超級主力參與，由于行情快漲急跌，這批主力顯然已被深深套住。從節后的2008點(diǎn)到2402點(diǎn)，一個(gè)月時(shí)間的平均成本是2200點(diǎn)，超級主力在這么短的時(shí)間內是難以順利出貨的。

　　隨著(zhù)本周大盤(pán)快速大跌，行情已結束的說(shuō)法成為主流觀(guān)點(diǎn)，但如果逆向思維一下：超級主力會(huì )被隨隨便便地套住嗎？牛年股市好不容易剛剛有點(diǎn)好轉、人氣有點(diǎn)恢復，就這么不明不白地又回到去年那樣的熊市中去，這可能嗎？其實(shí)，雖然近日大盤(pán)狂跌，但從技術(shù)面看，股市逐漸走好的跡象依然沒(méi)有改變，例如60日、120日中長(cháng)期均線(xiàn)仍然支撐著(zhù)大盤(pán)，10周、20周均線(xiàn)仍然支撐著(zhù)大盤(pán)，月線(xiàn)自從1月份走出5月均線(xiàn)的壓力后，目前仍然在該線(xiàn)上方。(本文作者為知名市場(chǎng)分析師)