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　　原油庫存依舊在增加

　　朱斌所指的“本質(zhì)供求關(guān)系未好轉”，在原油上表現得十分明顯。

　　EIA的數據顯示，截至3月20日當周，美國原油庫存增加330萬(wàn)桶，這大大超出分析師平均增加140萬(wàn)桶的預估。而值得注意的是，美國原油庫存數據自2008年12月22日開(kāi)始的13個(gè)星期內，除了2月27日當周略有減少外，其余時(shí)間均連續增加。

　　這也成為油價(jià)在攀升時(shí)幾次受阻的重要因素。比如，在EIA公布數據的3月26日，NYMEX近月合約下跌2.2%，收于52.77美元/桶。

　　許多分析人士認為，大宗商品的下游需求并沒(méi)有出現回升，尤其是在美國。

　　因此，盡管美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(huì )23日發(fā)表的數據表明美國舊房銷(xiāo)售量2月份意外增加了5.1%，同時(shí)，消費支出數據顯示企穩和二月份新屋銷(xiāo)量較前月增長(cháng)4.7%等利好消息不斷傳來(lái)，諸建芳依舊認為，“美國經(jīng)濟回暖尚早�！�

　　這一觀(guān)點(diǎn)得到了多數主流經(jīng)濟學(xué)家的認同。即便是對中國經(jīng)濟較為樂(lè )觀(guān)，認為“中國經(jīng)濟刺激政策已經(jīng)起作用，多個(gè)經(jīng)濟復蘇的信號都發(fā)出了”的樊綱，也認為美國經(jīng)濟很難迅速恢復。

　　“即使是最樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟學(xué)家，也沒(méi)有人敢說(shuō)經(jīng)濟能在一季度就有所回暖。一個(gè)月的數據不能說(shuō)明問(wèn)題，此前也曾出現過(guò)類(lèi)似的反復，關(guān)鍵是要看數據的可持續性�！敝T建芳認為。

　　鋼鐵煤炭持續低迷

　　值得注意的是，盡管本次期貨市場(chǎng)的所有資源類(lèi)大宗商品均出現了大幅度上漲，但缺少成熟期貨品種的身影，資金無(wú)法介入的鋼材和煤炭?jì)r(jià)格依舊在低位徘徊。

　　蘭格鋼鐵監測的數據顯示，截至3月13日的一周內，國內鋼鐵指數繼續小幅下滑。LGMI國內綜合鋼鐵指數比上周下降0.7點(diǎn)，小幅下降0.5%，下降至134.1點(diǎn)；月同比下降12.0%，比去年同期下降34.7%。測算全國鋼材均價(jià)4224元，比上周均價(jià)4247元，下降23元。

　　中國工業(yè)和信息化部25日發(fā)布的數據則顯示，2009年1月至2月，中國煤炭需求仍顯不足，價(jià)格回落。

　　“這說(shuō)明本次的價(jià)格上漲更多是資金過(guò)剩擔憂(yōu)造成的，沒(méi)有連續性的根基，缺乏實(shí)體需求的配合�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的期貨業(yè)內人士表示。

　　“去庫存化”結束？　

　　一個(gè)值得注意的跡象是，早在原油價(jià)格回升之前，下游的一些石化產(chǎn)品的價(jià)格就出現了持續的回升。比如，大連商品交易所的LLDPE。數據顯示，LLDPE主力合約0905在去年11月中旬出現6100元/噸的階段性低價(jià)后，曾持續在底部震蕩。但自從2009年1月1日起，便出現了大幅度上漲。在2月10日至3月5日期間出現回調最低至7600元/噸后又重新上漲，截至3月26日，收于9335元/噸。而LLDPE現貨市場(chǎng)的主流價(jià)位也漲至9100-9400元/噸。

　　與之類(lèi)似，鄭州商品交易所PTA合約與原油掛鉤緊密的同時(shí)，更早地出現價(jià)格的回升。

　　以下數據或許可以解釋出現這種現象的原因：3月16日中國石化協(xié)會(huì )發(fā)布的行業(yè)數據快報顯示，石化行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值1月達到最低值(同比下降21.4%)，2月回升(同比下降12.4%，環(huán)比上升7.4%)。子行業(yè)中，肥料制造、橡膠制造業(yè)、化學(xué)農藥制造、涂料顏料等制造、合成材料制造、專(zhuān)用化學(xué)產(chǎn)品制造等行業(yè)景氣回暖，工業(yè)總產(chǎn)值環(huán)比上升10%以上。

　　國都證券認為，這說(shuō)明石化企業(yè)原材料和產(chǎn)品“去庫存化”結束，隨著(zhù)化工行業(yè)3月傳統旺季到來(lái)，石化行業(yè)將開(kāi)始回暖。

　　“大宗商品價(jià)格上漲的另一個(gè)支撐是，隨著(zhù)企業(yè)的去庫存化結束，企業(yè)擁有重新補充低價(jià)庫存的需求�！遍L(cháng)江證券高級策略分析師張凡告訴記者。

　　張凡認為，在有色金屬上，這種“去庫存化”表現得更為明顯。

　　這不由得使人想起3月3日國內外的期銅價(jià)格上漲，其背后的原因就是倫敦的庫存連續5天下降，共下降2萬(wàn)多噸。當時(shí)下降的主要倉庫均位于亞洲，市場(chǎng)認為，這是中國的收儲或需求因素造成。

　　但“去庫存化”支持銅價(jià)的說(shuō)法卻被一位不愿透露姓名的金屬分析師糾正。他認為，國內有色金屬的行情主要是受到前期國儲收儲的利好支持。國儲30多萬(wàn)噸的收儲不僅改變了供需情況，還在底部給銅價(jià)以支持�！安贿^(guò)這也算是補充庫存，畢竟2003年、2004年、2006年國儲賣(mài)了很多銅。未來(lái)這些銅不會(huì )很快流向市場(chǎng)的�！彼�補充。

　　“銅有電網(wǎng)改造作為支撐，市場(chǎng)已經(jīng)提前反應這種預期。而鋁的產(chǎn)能依舊過(guò)剩，庫存較多，且盡管下游汽車(chē)、房產(chǎn)的交易量都有所上升，但開(kāi)工率沒(méi)有上升，需求支持有限�！彼�認為。

　　對鋼鐵來(lái)說(shuō)，盡管社會(huì )庫存水平依舊處于高位，但數據顯示，中國鋼鐵社會(huì )庫存最近結束近3個(gè)月以來(lái)的攀升，全國庫存下降2.2%，板材、長(cháng)材庫存分別下降3.6%、0.9%。