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　　市場(chǎng)分歧正逐步顯現

　　由于此前第一期新疆地方債1.61%的發(fā)行利率(與二級市場(chǎng)同期限國債利率水平相當)已經(jīng)為其他地方債的發(fā)行定下基調，因此3年期地方債1.60%左右的收益率水平基本將成為“慣例”。不過(guò)值得注意的是，在地方債相對于國債的流動(dòng)性方面，目前市場(chǎng)仍存在一定分歧。

　　第一創(chuàng )業(yè)證券認為，從信用角度看，地方政府債券與國債的信用保障能力可以說(shuō)相差無(wú)幾，新疆地方政府債中標情況與同期限國債相當，也應該是資金因素的推動(dòng)。但即使沒(méi)有資金面推動(dòng)，也不能過(guò)于高估地方政府債券對國債的流動(dòng)性風(fēng)險溢價(jià)。隨著(zhù)“無(wú)差異地方政府債券”的連續發(fā)行，地方政府債券的市場(chǎng)容量逐漸增大，其作為一個(gè)整體的流動(dòng)性將隨之提高。

　　不過(guò)，申萬(wàn)等機構則表示，在未來(lái)地方債的發(fā)行中，雖然發(fā)行利率會(huì )受到市場(chǎng)供需、最低投標限制因素的影響，從而導致中標利率幾乎等同于國債，但這并不意味著(zhù)地方債不需考慮地方政府信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。即使在一級市場(chǎng)上沒(méi)有體現出信用利差，預計在二級市場(chǎng)上，交易型機構仍會(huì )對此作出反應。