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　　目前的金融危機對資產(chǎn)回報率的驅動(dòng)因素有深遠影響。瑞銀經(jīng)濟學(xué)家表示，公司盈利不太可能急劇回升，趨勢盈利水平可能出現結構性下降。鑒于股票指數中包含的行業(yè)和公司非常多元化，因此持續性的獲利水平趨勢的風(fēng)險要遠遠小于個(gè)體行業(yè)�？傮w上，瑞銀財富管理研究部認為美國公司的實(shí)際盈利趨勢增長(cháng)率在2.5%左右是比較合理的假設。

　　美元面臨風(fēng)險

　　瑞銀財富管理研究認為，盡管美元的估值中性，但仍有進(jìn)一步貶值的風(fēng)險。金融危機發(fā)源于美國，美國政府祭出的財政和貨幣政策比歐元區等地區要激進(jìn)得多，規模也要大得多。一旦美國經(jīng)濟形勢開(kāi)始企穩，流動(dòng)性過(guò)剩將成為美元的頭號風(fēng)險。而且，歐洲中央銀行的超國界架構可能有助于其確保更嚴格的抗擊通脹目標，而不像其它一些國家的央行因政府財政赤字和債務(wù)飆升而倍受壓力。因此，如果歐洲和美國的通脹預期開(kāi)始分化，歐元將比美元獲得更有力的支撐。

　　一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟形勢極度緊張，金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩過(guò)后，股票將帶來(lái)最為豐厚的回報。其實(shí)這并不足為奇，因為在經(jīng)濟低迷市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，無(wú)疑也是股票估值最便宜的時(shí)候。盡管公司盈利的趨勢水平可能下降，但從長(cháng)遠來(lái)看，瑞銀財富管理研究認為一旦經(jīng)濟環(huán)境走穩，股票將實(shí)現優(yōu)良業(yè)績(jì)。(記者 崔燁)