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　　在截至3月27日的14個(gè)交易日中，標準普爾500指數大漲了21%，為1938年以來(lái)最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來(lái)，MSCI全球指數上升了22%。盡管如此，因投資者擔心企業(yè)一季度業(yè)績(jì)“炸彈”，4月7日、8日全球市場(chǎng)跟隨美國股市一度大幅調整，但隨后受美國銀行股業(yè)績(jì)改善和大型銀行將通過(guò)政府壓力測試的刺激而暴漲。

　　今年3月，因預期政府支持銀行并刺激增長(cháng)的行動(dòng)將有助于拉動(dòng)全球經(jīng)濟走出二戰以來(lái)的首次衰退，全球股市出現了久違的“小陽(yáng)春”：在截至3月27日的14個(gè)交易日中，標準普爾500指數大漲了21%，為1938年以來(lái)最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來(lái)，MSCI全球指數上升了22%。盡管如此，因投資者擔心企業(yè)一季度業(yè)績(jì)“炸彈”，4月7日、8日全球市場(chǎng)跟隨美國股市一度大幅調整，但隨后受美國銀行股業(yè)績(jì)改善和大型銀行將通過(guò)政府壓力測試的刺激而暴漲。綜合各方信息，記者基本上可以得出全球股市正處于由“熊”轉“�！边^(guò)程的結論。

　　基本面與股價(jià)走勢背離

　　眾所周知，影響股價(jià)走勢主要包括基本面、盈利預期、市場(chǎng)流動(dòng)性等諸多因素。在基本面方面，穆迪投資者服務(wù)公司的最新數據顯示，企業(yè)債券市場(chǎng)出現了35個(gè)違約案例，這是大蕭條以來(lái)單月數目最大的違約。目前企業(yè)債違約率為7%，大大高于去年同期的1.5%。穆迪預計今年第四季度違約率將高達14.6%。由于美國企業(yè)正在陸續公布一季度業(yè)績(jì)報告，企業(yè)債市場(chǎng)違約率上升的消息令人沮喪。根據彭博的預測，一季度美國企業(yè)盈利會(huì )下滑37%。這將是連續第七個(gè)季度下滑，為大蕭條以來(lái)持續時(shí)間最長(cháng)的。

　　在解釋近期股價(jià)與基本面之間的背離現象時(shí)，英國最新一期《經(jīng)濟學(xué)家》雜志指出了兩個(gè)主要原因。首先，股市很少呈現直線(xiàn)下跌，常常在做空的投資者獲益時(shí)有所反彈，而市場(chǎng)的下跌如此之久、之快，已經(jīng)對大量壞消息作出了反應。據悉，在1930年至1932 年歷史上最糟糕的“熊市”期間，也曾出現了5次20%或20%以上的反彈。其次，受到有跡象顯示衰退步伐正在放緩的鼓勵，近期投資者嘗試著(zhù)入市購買(mǎi)股票。在經(jīng)濟增長(cháng)速度最快的新興經(jīng)濟體，股市出現了最為強勁的恢復。數據顯示，3月份MSCI新興市場(chǎng)指數上漲14.2%，為1993年以來(lái)表現最好的。

　　盡管如此，曾準確預測了本輪美國經(jīng)濟衰退的美林證券經(jīng)濟學(xué)家大衛·羅森伯格卻對經(jīng)濟復蘇表示懷疑。他指出，盡管美國制造業(yè)供應管理協(xié)會(huì )指數已經(jīng)從32.9反彈至36，該數據仍是過(guò)去27年中第四差的，經(jīng)濟衰退放緩意味著(zhù)回升是一種誤解。這些數字充其量只能代表衰退的最壞時(shí)期已過(guò)去。咨詢(xún)機構資本經(jīng)濟學(xué)公司也表示，其復蘇指數顯示美國經(jīng)濟衰退已經(jīng)結束的幾率還不到10%。

　　其他指標也對經(jīng)濟恢復支持股市大幅反彈的觀(guān)點(diǎn)潑了冷水。波羅的海干散貨運價(jià)指數一直被視為測度全球貿易活動(dòng)的一個(gè)指標，該指標在去年12月份觸底，比去年8月的最高水平下降了94%。自此之后，該指標開(kāi)始反彈，到今年3月初已經(jīng)上漲了兩倍。但隨后便重新開(kāi)始下跌，在過(guò)去4周已經(jīng)跌去了大約三分之一。另外，目前沒(méi)有任何跡象表明商品價(jià)格會(huì )大幅上漲。3月2日，道·瓊斯AIG商品指數高于最近的低點(diǎn)，但仍不到去年7月最高水平的一半。