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　　投資者情緒大為好轉

　　不過(guò)，與去年11月和今年2月市場(chǎng)彌漫的極度恐慌相比，如今市場(chǎng)情緒已大為好轉。以代表投資者情緒的指標——芝加哥期權交易所Vix(市場(chǎng)波動(dòng)率指數)合約來(lái)測度，市場(chǎng)波動(dòng)性只有去年高點(diǎn)的大約一半，顯示投資者認為未來(lái)的股價(jià)波動(dòng)將趨于緩和。

　　目前，全球各國政府正在竭盡所能應對金融危機。人們希望低利率、財政刺激和數量寬松貨幣政策的結合將最終取得成功。數量寬松貨幣政策的后果已經(jīng)導致了債市反彈，盡管其反彈幅度不如股市大。同時(shí)，在利率實(shí)際上已經(jīng)為零的情況下，人們持有現金的愿望已經(jīng)降低。根據匯豐銀行的數據，今年美國貨幣市場(chǎng)共同基金未有凈資金流入。投資者寧愿在債市尋找廉價(jià)品：高收益債券利差已經(jīng)從最高水平下降逾3個(gè)百分點(diǎn)。

　　但是，投資者的熱情尚未經(jīng)受新一輪壞消息的檢驗，業(yè)績(jì)公布季節將是第一個(gè)考驗。據悉，在已經(jīng)發(fā)布一季度業(yè)績(jì)預告的企業(yè)中，已有四分之三的企業(yè)股價(jià)受到拖累。而在2007年第二季度，只有不到一半的企業(yè)發(fā)出業(yè)績(jì)預警�；ㄆ旒瘓F認為全球企業(yè)的利潤從波峰到波谷的下滑幅度將為50%。同時(shí)，因經(jīng)濟衰退尚未結束，失業(yè)率的無(wú)情上升將不可避免地影響到消費者情緒，目前已經(jīng)有所穩定的經(jīng)濟數據常常會(huì )再次掉頭向下。

　　作為曾準確預測了最近市場(chǎng)起伏的分析師之一，摩根士丹利戰略家Teun Draaisma認為，“熊市”尚未結束，企業(yè)利潤、房?jì)r(jià)和銀行借貸等基本面因素并未觸底，股票估值也未達到歷史最低水平。目前美國市場(chǎng)經(jīng)周期調整后的市盈率為14.5倍，而上次熊市的最低市盈率只有一位數；標準普爾500指數的股息率僅為3.2%，且很可能進(jìn)一步下降。

　　不過(guò)，摩根大通中國區首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄的看法則較為樂(lè )觀(guān)。他在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)以上周美國鋁業(yè)在收市以后宣布盈利低于預期、股價(jià)不跌反漲為例表示，企業(yè)盈利下滑代表的是過(guò)去，而資本市場(chǎng)永遠是向前看的，投資者關(guān)心的是將來(lái)的盈利。目前投資者的心態(tài)已不是“熊市”心態(tài)了，趁壞消息買(mǎi)貨、有好消息更要追漲已占上風(fēng)。龔方雄介紹說(shuō)，這種現象在香港市場(chǎng)很明顯，很多H股公司宣布的盈利都很差，但股價(jià)最多只跌一兩天，這正是市場(chǎng)由“熊”轉“�！边^(guò)程中較為突出的一個(gè)特點(diǎn)。他認為，中國股市已基本完成了“熊”“�！鞭D換，尤其是A股。

　　市場(chǎng)短期面臨向上動(dòng)力

　　“全球經(jīng)濟還未見(jiàn)底，但股市會(huì )提前經(jīng)濟見(jiàn)底，全球股市應該處于從‘熊’到‘�！�的轉換過(guò)程當中。這個(gè)過(guò)程會(huì )有很大的反復，與A股在1700點(diǎn)、1800點(diǎn)的筑底過(guò)程類(lèi)似，當時(shí)A股上沖到2000點(diǎn)就被拋盤(pán)打下來(lái)，但到1700點(diǎn)、1600點(diǎn)就賣(mài)不動(dòng)了，接盤(pán)的大有人在�！饼彿叫廴缡潜硎�。

　　鑒于美國修改了以市值計價(jià)的公允價(jià)值會(huì )計準則、銀行股的業(yè)績(jì)將因此提高20%左右，以及美國證交會(huì )又開(kāi)始限制做空，龔方雄預計，短期內全球市場(chǎng)面臨向上動(dòng)力。但到7、8月份基本層面方面利好的消息不多，市場(chǎng)可能還會(huì )再次探底。

　　受4月9日富國銀行宣布業(yè)績(jì)好于預期的刺激，標準普爾500銀行股指數暴漲25%,為該指數創(chuàng )設以來(lái)的最大漲幅。

　　高盛公司發(fā)布的最新研究報告指出，隨著(zhù)全球經(jīng)濟衰退有所緩解，歐洲股市的投資者應當日益關(guān)注那些周期性行業(yè)�！白罱�的數據使我們對經(jīng)濟周期最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去更有信心，進(jìn)一步從防御性行業(yè)轉到周期性行業(yè)�！�

　　高盛將其對制造業(yè)企業(yè)、科技和旅游股的評級分別上調至“增持”和“中性”。高盛還下調了其對那些與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系不大的行業(yè)的評級，制藥廠(chǎng)評級被下調至“中性”，食品和飲料制造商被降至“減持”。在歐洲股市，高盛最青睞的板塊是石油和天然氣制造商、汽車(chē)制造商、工業(yè)商品和服務(wù)公司以及電信提供商。(記者 袁蓉君)