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　　中國證券報記者： 09年前三個(gè)月M2增速已經(jīng)遠遠超過(guò)央行制定的17%的目標，在這種背景下，央行的貨幣政策是否將出現一些調整？

　　王慶博士：確實(shí)，一季度的貨幣供給增速大幅超過(guò)央行制定的目標17%，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性也非常充沛；但是，正如我們在之前所講的，必須對央行從去年四季度以來(lái)的政策背景有清醒認識。目前，政策背景已經(jīng)發(fā)生變化，我們認為，央行在貨幣政策上的主導思想也將發(fā)生變化，即由“危機處理”變成“常規操作”。短期來(lái)看，央行貨幣政策的具體操作思路不會(huì )發(fā)生變化，在經(jīng)濟復蘇得以完全確立之前，寬松的貨幣政策不會(huì )變。我們認為，鑒于通貨緊縮的持續，央行今年仍有兩次降息的可能，因為降低利率將有利于拉動(dòng)民間投資，第一次最可能在二季度。此外，可以預期信貸結構也將發(fā)生變化。

　　對于資金的流向，我們認為必須強調兩點(diǎn)：第一，資金從銀行間市場(chǎng)流向實(shí)體經(jīng)濟需要時(shí)間；第二，資金的逐利性將不可避免使得流動(dòng)性向股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)滲透，從而出現資產(chǎn)價(jià)格先于實(shí)體經(jīng)濟復蘇。

　　汪濤博士：央行采取的寬松貨幣政策效果已經(jīng)顯現，鑒于如此高的信貸數據，央行可能會(huì )在貨幣政策上做出一些調整，信貸規模方面的窗口指導或將重啟。雖然目前仍存在降息空間，但是我們認為概率比較小了，因為現在信貸規模已經(jīng)處于極度擴張的狀態(tài)，沒(méi)有必要再次采取措施。

　　V型復蘇 不需要新計劃

　　中國證券報記者：基于一季度的經(jīng)濟走勢，您認為中國經(jīng)濟在2009-2010年會(huì )是怎樣的一個(gè)運行軌跡，中國經(jīng)濟的反彈形態(tài)會(huì )是怎樣的？中國是否還有必要推出新的經(jīng)濟刺激計劃？

　　王慶博士：出口方面，出口的回穩是一個(gè)積極的變化，但是這個(gè)回升只是在經(jīng)過(guò)大幅下滑后的一個(gè)技術(shù)性回升，做出徹底回穩的判斷還為時(shí)過(guò)早。因為海外經(jīng)濟的復蘇必將是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，寄望外部需求迅速回升不切實(shí)際。投資方面，投資特別是政府主導的投資將繼續加速，但是投資回升可能也會(huì )出現反復，這取決于民間投資的啟動(dòng)。消費方面，居民房貸在3月份顯著(zhù)回升，這是好的跡象；另外中國的消費比較穩定，緩慢回升可以期待。

　　因此，我們認為2009年經(jīng)濟增速可能是前低后高，即一二季度的經(jīng)濟增速比較低，三、四季度迅速回升，中國經(jīng)濟的復蘇將是V型走勢。而2010年經(jīng)濟走勢將在很大程度上取決于三大經(jīng)濟體的走勢，政策的效果將是遞減的，如果彼時(shí)海外仍不能有效復蘇，不排除中國經(jīng)濟再次下探的可能。

　　至于新的經(jīng)濟刺激計劃，短期來(lái)看沒(méi)有出臺的必要。中國經(jīng)濟目前已出現一些積極變化，現有的政策刺激效果需要時(shí)間才能顯現，新經(jīng)濟計劃的推出意義不大。

　　汪濤博士：我們對出口的預測比較樂(lè )觀(guān)，預計一季度是最差，將來(lái)幾個(gè)月下滑幅度進(jìn)一步縮減，到第四季度正增長(cháng)，全年的跌幅在5%左右。投資方面，我們認為下半年中國的房地產(chǎn)投資將緩慢回升，房地產(chǎn)的需求很大，而房地產(chǎn)供給并不是全面過(guò)剩，只是錯配。

　　我們認為2009年全年經(jīng)濟增速將在一季度觸底，而二季度出現強勁反彈。全年經(jīng)濟走勢同比將是V型，不過(guò)環(huán)比上將是W型。2010年經(jīng)濟的走勢將取決于海外經(jīng)濟的復蘇情況，以及國內房地產(chǎn)需求能否有效上升。

　　目前，政府推出的四萬(wàn)億政策刺激計劃和央行的寬松貨幣政策實(shí)施效果已經(jīng)初步體現，宏觀(guān)經(jīng)濟將逐步反彈，由此來(lái)看，中國當前沒(méi)有必要再次推出經(jīng)濟刺激計劃。