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　　消費平穩增長(cháng) 商業(yè)零售食品飲料業(yè)值得超配

　　其三，消費增長(cháng)強勁，國內市場(chǎng)銷(xiāo)售平穩較快增長(cháng)，縣及縣以下市場(chǎng)銷(xiāo)售快于城市。一季度，社會(huì )消費品零售總額29398億元，同比增長(cháng)15%，對GDP貢獻4.3%。我們認為，刺激消費是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的直接方式，國家實(shí)施的家電下鄉、汽車(chē)摩托車(chē)下鄉等政策直接導致了國內需求的持續旺盛，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻也非常突出。操作策略上，可重點(diǎn)關(guān)注受益明顯的大消費行業(yè)，中金公司也將消費行業(yè)作為二季度的超配行業(yè)，包括商業(yè)零售、食品飲料等，可見(jiàn)對其的看好。

　　新增貸款放巨量 對銀行業(yè)是雙刃劍

　　其四，一季度銀行新增貸款放出巨量，繼1月和2月人民幣新增貸款不斷創(chuàng )出新高，3月份人民幣貸款繼續保持高增態(tài)勢且新增貸款再次創(chuàng )天量，一季度人民幣新增貸款已達4.58萬(wàn)億元，超過(guò)往年全年新增貸款金額，為歷年所罕見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，一季度是銀行的放貸高峰期。根據往年數據，一季度新增信貸往往會(huì )占到全年新增貸款金額的60%以上。如果以今年政府工作報告中提出的全年新增人民幣貸款5萬(wàn)億元的目標來(lái)估算，目前新增信貸已完成全年信貸指標的90%以上。在貸款結構上，與前幾個(gè)月票據融資占比大幅飆升不同，3月份以及一季度票據融資占整個(gè)非金融部門(mén)貸款的比重有所下降。票據融資占比的減少，說(shuō)明銀行資金正逐步進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟。一季度信貸增長(cháng)數據，對股市構成利好，上市公司未來(lái)的業(yè)績(jì)可能會(huì )比想象的樂(lè )觀(guān)，此數據對銀行業(yè)存在正負兩方面的影響：一方面，銀行因擴大信貸而增加利潤；另一方面，過(guò)快過(guò)大數量的貸款，質(zhì)量能否得到保證也將進(jìn)一步跟蹤。

　　PMI回升 對全行業(yè)形成一定利好

　　值得關(guān)注的是，制造業(yè)PMI是一個(gè)綜合指數，通常PMI指數在50%以上，反映經(jīng)濟總體擴張，低于50%，反映經(jīng)濟衰退。PMI指數連續四月回升站上50線(xiàn)上，不僅表明中央擴大內需、促進(jìn)增長(cháng)、調整結構、深化改革、改善民生的一攬子政策已經(jīng)并正在明顯見(jiàn)效，而且意味著(zhù)我國經(jīng)濟很可能已企穩回暖。我們認為，這個(gè)綜合指標的走好，對各行各業(yè)均構成一定利好。(金證顧問(wèn) 張超)