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　　三、政策效應

　　1.總體形勢觀(guān)察

　　今年第1季度，GDP增長(cháng)6.1%，工業(yè)增加值增長(cháng)5.1%，CPI下降0.6%，城鎮新增就業(yè)減少21萬(wàn)人。與去年同期相比，下降幅度較大，但與上個(gè)季度相比，降幅明顯收窄，月度數據也顯示了同樣的情況。表明經(jīng)濟運行有可能出現探底回穩跡象。

　　從拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三大需求因素來(lái)看，投資和消費的增長(cháng)較快，分別高于上年同期4.2和3.6個(gè)百分點(diǎn)。對增長(cháng)的貢獻度，投資達4.3個(gè)百分點(diǎn)，是消費的兩倍多，而凈出口是負增長(cháng)。這也許是刺激政策效應的初步顯現。

　　與經(jīng)濟高增長(cháng)時(shí)期相反，在增長(cháng)下滑的情況下，第二產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)(5.3%)慢于第三產(chǎn)業(yè)(7.4%)，延續了去年第4季度的趨勢，經(jīng)濟結構似有改善。此乃形勢使然，并非主動(dòng)調整的結果，這也說(shuō)明，在現行增長(cháng)方式下，第三產(chǎn)業(yè)抵抗風(fēng)險的能力要強于第二產(chǎn)業(yè)。

　　應當指出的是，內需上升，結構改善，降幅收窄，經(jīng)濟企穩的基礎并不鞏固，即使探底回穩，在很大程度上也與貨幣和貸款的大量投放導致的超調反彈有關(guān)，下行的風(fēng)險依然不小，結構調整的阻力仍然很大，外部因素的不確定性未減，內部的制約因素有增，通貨緊縮的風(fēng)險未消，警惕又埋下了通貨膨脹的禍根。對此切莫過(guò)分樂(lè )觀(guān)。

　　2.貸款放量增長(cháng)與貨幣政策操作

　　在第1季度的經(jīng)濟運行中，最突出的現象是貨幣和貸款的高增長(cháng)，M2的增長(cháng)超過(guò)了25.5%，與以前通貨膨脹高漲年份不相上下，新增貸款達到4.58萬(wàn)億元，與今年全年5萬(wàn)億元的增長(cháng)目標相差無(wú)幾。如果按此速度增長(cháng)，全年將會(huì )突破8萬(wàn)億元。對此有多種解釋?zhuān)�很多值得進(jìn)一步討論。

　　有人認為，貸款投放一直存在年初快、年末慢的規律性，加之去年緊縮過(guò)度，因而，目前的增長(cháng)尚屬正常。從歷史情況看，的確是年初投放較多，年末投放較少，但一季度比上年同期多增3倍，歷史罕見(jiàn)。特殊情況要有特殊政策，但特殊情況也往往走向極端，去年緊縮過(guò)度是不爭的事實(shí)，今年大幅擴張的風(fēng)險是否有所考慮，政策操作以適度為宜，過(guò)猶不及，就不是平抑而是加大經(jīng)濟波動(dòng)。應當看到，貨幣和貸款的這種增長(cháng)是不可持續的，接下來(lái)的幾個(gè)季度難以繼續如此增長(cháng)。

　　貨幣和貸款的高速增長(cháng)只是問(wèn)題的一個(gè)方面，另一個(gè)方面，貸款的流向更值得關(guān)注。資料顯示，在非金融公司和其他部門(mén)的貸款中，票據融資占比很大，1、2、3月分別達到38.5%、45.5%和22.6%，其增速明顯高于一季度貸款的增長(cháng)。在現行體制條件下，這會(huì )加劇貸款結構失衡，加大金融風(fēng)險。一是貸款更多地流向了大型企業(yè)，二是很大一部分資金停留在銀行間市場(chǎng)或者流向股票市場(chǎng)，而不是流向實(shí)體經(jīng)濟，三是導致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降。原因在于，出于商業(yè)銀行規避風(fēng)險和企業(yè)套利的動(dòng)機，國有銀行體制和商業(yè)銀行的行為本身就偏向于大型企業(yè)，特別是國有大企業(yè)，而能夠實(shí)施和取得票據融資的又往往是大企業(yè)，在經(jīng)濟下行的情況下，這種情況更加突出。這不僅是由于大小企業(yè)的信用狀況、與銀行的長(cháng)期合作關(guān)系存在明顯差異，而且是由于大型企業(yè)可以采取票據融資實(shí)施多種套利方式，目前的一種重要方式就是，集團公司利用銀行授信獲得承兌，子公司將票據貼現獲得貸款，再將貸款還給銀行，以套取存貸款利率與貼現利率之間的利差。特別是在存貸款利率央行管制的同時(shí)，銀行間利率和票據貼現利率實(shí)現了市場(chǎng)化，再加上寬松的貨幣政策，增加的流動(dòng)性很大一部分停留在銀行間市場(chǎng)，使其利率走低，大幅降低了票據融資的成本，這就會(huì )促使大型企業(yè)從事高風(fēng)險的投資，并將風(fēng)險轉移給銀行。反過(guò)來(lái)使得更多的貸款流向大型企業(yè)。

　　在貸款大增而經(jīng)濟增長(cháng)下行和通貨緊縮的壓力下，未來(lái)的政策操作出現了兩難。有人認為，由于CPI下降，實(shí)際利率增大，利率和存款準備金率還有下調空間，二季度可降息一次；有人主張，按照保持貨幣政策“連續性和穩定性”的要求，未來(lái)若高增長(cháng)無(wú)法持續，存款準備金率下調將成為主要手段。我們認為，目前的情況不宜急急忙忙草率操作。除了貸款投放已經(jīng)很大，市場(chǎng)流動(dòng)性并不短缺以外，一是利率過(guò)低，資金過(guò)于廉價(jià)并無(wú)好處，不僅會(huì )使貨幣政策失效，而且會(huì )造成資金大量浪費，因而在現行利率水平下，進(jìn)一步降息的操作需要慎重。二是政策效應的顯現有一定的時(shí)滯，我國貨幣政策的滯后期大約在10個(gè)月左右，如果說(shuō)去年貨幣緊縮遇到了國際金融危機，二者疊加在一起，加劇了增長(cháng)下挫和經(jīng)濟波動(dòng)的程度，那么，現在的政策操作就要充分考慮其對一年以后的經(jīng)濟運行會(huì )產(chǎn)生什么影響。三是與其在貸款數量上做文章，不如在改善貸款結構和提升貸款質(zhì)量上下工夫，關(guān)鍵是要找到新的推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的力量。四是在通貨緊縮壓力下，貨幣政策的作用有限，否則必然會(huì )發(fā)生扭曲現象，鑒于一季度銀行業(yè)利潤大增和市場(chǎng)套利活動(dòng)的活躍，優(yōu)化利率結構，縮小套利空間是一個(gè)重要選擇，其中包括存貸款利率、存貸款利率與貼現利率、銀行貸款利率與地方債券利率等。

　　3.探尋促進(jìn)就業(yè)的可能途徑

　　就業(yè)問(wèn)題的嚴重性盡人皆知，媒體也大聲疾呼，各種各樣的招聘會(huì )、職介會(huì )、培訓活動(dòng)令人應接不暇。事情的熱鬧也反映出其效果不佳。這就需要反問(wèn)一下，為什么？有沒(méi)有可供選擇的途徑和辦法？這里，我們想舉幾個(gè)例子來(lái)說(shuō)明。

　　例子之一，小額貸款公司試點(diǎn)問(wèn)題

　　人們都把目光緊縮盯著(zhù)貨幣政策，而對金融業(yè)的結構很少關(guān)注，四大國有銀行的壟斷在加強，中小金融機構的發(fā)展和生存還未解決。鑒于中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，去年五月，銀監會(huì )出臺了小額貸款公司試點(diǎn)條例，到目前為止，小額貸款公司試點(diǎn)107家。據筆者了解，有人專(zhuān)門(mén)在做這樣的事情，而且生意相當紅火，以12%的利率融入資金，以36%的利率貸出，還供不應求。須知，在我國規模以上工業(yè)中，中小企業(yè)就有33萬(wàn)多家，第三產(chǎn)業(yè)中中小企業(yè)的比例更大，可見(jiàn)市場(chǎng)之廣，需求之大。建議在加強監管的同時(shí)，借以把國內金融放開(kāi)，取消那些只貸不存的不合理規定。這樣不僅可以解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，而且可以解決一大批人就業(yè)問(wèn)題。試想想，如果一個(gè)公司有10-20個(gè)人就業(yè)，那么就為幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)大學(xué)生找到了工作。

　　例子之二，中小學(xué)合校問(wèn)題

　　十多年前是一個(gè)人口生育低潮，目前很多地方中小學(xué)的人數減少，于是在推進(jìn)教育改革和提高學(xué)校設施利用效率的名義下，很多地方搞起了合校并班。合校的效果如何暫且不論，僅僅講一下班級規模的問(wèn)題。我們現在中小學(xué)的編班通常是40-50人一個(gè)班，多的達到60、70人，教學(xué)效果自然不會(huì )好，在升學(xué)的壓力下，就為各種各樣的校外輔導班和輔導老師造就了很大的市場(chǎng)和需求。建議把班級變小，20個(gè)人一班，把現有的一個(gè)班變成兩個(gè)班或者三個(gè)班，變工廠(chǎng)化生產(chǎn)為個(gè)性化教育。同時(shí)取消那些所謂名校，縮小校際之間的人為差異，同時(shí)普遍增加中小學(xué)老師的工資福利，再加上嚴格的管理，也就削弱了中小學(xué)老師到校外找食吃的激勵，而專(zhuān)注于學(xué)校教育。這樣做的一個(gè)額外效果是創(chuàng )造了大量的就業(yè)崗位，使一大批大學(xué)畢業(yè)生可以順利就業(yè)。

　　例子之三，保姆、幼兒園和嬰童產(chǎn)業(yè)的發(fā)展問(wèn)題

　　據前不久的電視報道，在北京為了讓孩子上幼兒園，家長(cháng)在某幼兒園門(mén)外排隊報名等了一個(gè)星期，有的甚至搭起了帳篷。這說(shuō)明幼兒園的供給不足。政府應給予同樣的支持和幫助？如果多辦一些，班級小一些，公辦民辦的差異不大，既可以擴大就業(yè)，也可以保證幼兒教育的質(zhì)量，減少幼兒教育中發(fā)生的種種意外事故和問(wèn)題。

　　保姆的培訓和選聘也是一大問(wèn)題。保姆市場(chǎng)是一個(gè)不小的市場(chǎng)，而且價(jià)格看漲，平均月薪在1500元左右，高的多達1800元甚至2000元，包吃包住，月嫂的月薪更高，平均3000元左右，尤其經(jīng)過(guò)一定培訓的保姆，說(shuō)明需求大于供給。北京一些社區與外省聯(lián)系，一方負責輸出，一方負責介紹和管理，雙方合作既解決了就業(yè)問(wèn)題，又滿(mǎn)足了城市家庭的保姆需求，一舉多得。此外，保姆培訓也是一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)。

　　日前，筆者在杭州參加了“第五屆中國國際婦幼嬰童產(chǎn)業(yè)博覽會(huì )”高峰論壇，杭州要打造嬰童產(chǎn)業(yè)之都，這是一個(gè)很好的創(chuàng )意。特別是嬰童服務(wù)業(yè)不僅是一個(gè)高度勞動(dòng)密集行業(yè)，而且是一個(gè)永久不衰的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和有待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)，可以解決大批人的就業(yè)問(wèn)題。

　　從以上的舉例可以看出，解決就業(yè)的途徑和辦法很多�，F有大學(xué)生當村官、下基層的辦法可以緩解一些問(wèn)題，但如果瞄準和激勵的是躋身公務(wù)員的仕途，則狹窄而扭曲。農民工回鄉創(chuàng )業(yè)也可實(shí)施，但與城市化的進(jìn)程相悖。關(guān)鍵還在于打破壟斷，放松管制。