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　　四、體制分析

　　目前正在持續的國際金融危機，對于世界和中國來(lái)說(shuō)，的確是一次重大機遇，這是由于大危機總是孕育著(zhù)新生事物，意味著(zhù)巨大的變革和采取重大的行動(dòng)。最近舉行的G20倫敦峰會(huì )就是一個(gè)有力的證明。中國在會(huì )議前后采取的一些行動(dòng)也有很大進(jìn)步。

　　G20會(huì )議不僅為應對當前的國際金融危機指明了路徑，制定了原則，開(kāi)出了藥方，最重要的成果和貢獻在于，標志著(zhù)或者預示出世界經(jīng)濟版圖和世界權力結構的重大變化，即從原來(lái)的G7、G8增加到G20。這種變化承認了世界經(jīng)濟格局的變化，肯定了不同經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟具有不同影響力的現實(shí)，標志著(zhù)由西方7個(gè)發(fā)達國家主導世界的時(shí)代已經(jīng)結束，一個(gè)包括了更多發(fā)展中經(jīng)濟體的、更具代表性、更能反映當代世界經(jīng)濟實(shí)力的世界體系正在形成。它不僅具有世界性的規模，而且具有劃時(shí)代的里程碑意義。G20也許會(huì )成為一個(gè)穩定的、制度化的多邊首腦會(huì )議，繼續在國際事務(wù)中發(fā)揮其重要作用。

　　為了應對國際金融危機并抓住危機提供的機遇，中國在G20倫敦峰會(huì )前后，采取了一系列重大行動(dòng)，顯示出弱國心態(tài)開(kāi)始消退，大國意識真正覺(jué)醒。

　　首先，周小川行長(cháng)發(fā)表文章，提出了建立“超主權儲備貨幣”的構想。這不僅表達了中國對現行以美元為主導的國際貨幣體系的不滿(mǎn)，也提出自己的替代方案，是解決主權貨幣代行世界貨幣職能無(wú)法避免特里芬難題的一個(gè)理想安排，因而引起了世界的廣泛關(guān)注和熱烈討論。盡管這一構想的實(shí)現還有很長(cháng)的路要走，但國際貨幣基金組織特別提款權的安排，可以作為一個(gè)實(shí)施步驟加以改造。在這次會(huì )議上，胡錦濤主席提出的四項主張之一，即“推動(dòng)國際貨幣體系的多元化”，也受到了世界的矚目，而且隨著(zhù)歐元的誕生和區域貨幣的發(fā)展，國際貨幣體系多元化已經(jīng)起步。其實(shí)，建立超主權儲備貨幣和實(shí)現國際貨幣體系多元化不僅不相矛盾，而且完全一致，可以相互促進(jìn)和同時(shí)實(shí)施的。

　　其次，3月31日，央行網(wǎng)站發(fā)布《加強區域金融合作，積極開(kāi)展貨幣互換》一文披露，中國人民銀行先后與韓國、香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷等六個(gè)國家和地區央行和貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總計達6500億元人民幣，并將互換期延長(cháng)到3年，同時(shí)支持互換資金用于貿易融資。貨幣互換的運作機制是，通過(guò)互換，央行將得到的對方貨幣注入本國金融體系，使得本國商業(yè)機構可以借得對方貨幣，用于支付從對方的商品進(jìn)口。這樣，在雙邊貿易中，就可以不再用第三方貨幣(如美元)計價(jià)結算，出口企業(yè)可以收到按本幣計價(jià)的貨款，既可以規避匯率風(fēng)險，減少匯兌費用，節約交易成本。在遭受?chē)�際金融危機沖擊，全球貿易下降、匯率風(fēng)險加大、貿易融資萎縮的情況下，貨幣互換對于貿易的利好作用將突顯出來(lái)。不僅如此，貨幣互換也是人民幣國際化的重要步驟，在一定程度上實(shí)現了人民幣的國際結算和儲備功能，同時(shí)又使國際化的風(fēng)險可控。因此，貨幣互換還可進(jìn)一步推進(jìn)。

　　基于此，原央行研究局副局長(cháng)景學(xué)成提出了建立中美聯(lián)系匯率制度的建議，具體做法是，初步確定中美匯率在1：6.5-6.8之間，高于6.8，美國用美元買(mǎi)回人民幣；低于6.5，中國用人民幣購買(mǎi)更多的美元，釋放更多的人民幣。并且認為，這比與一個(gè)一個(gè)國家簽署貨幣互換協(xié)議的作用“更直接，形成也更快”。此舉對于密切中美關(guān)系，穩定雙方的經(jīng)濟都有好處，但美國是否愿意仍是未知數，歐、日等也會(huì )反對。其實(shí)，這方面的步子也不可能邁得太大，貨幣互換搞得多了，有了成效，也會(huì )推動(dòng)中美貨幣合作的進(jìn)一步發(fā)展。

　　再次，人民幣跨境貿易結算試點(diǎn)。4月8日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議正式確定，在上海、廣州、深圳、珠海、東莞5個(gè)城市開(kāi)展跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)。消息傳出，五市銀行和企業(yè)都非常關(guān)注，深圳市銀行目前的支付結算系統在技術(shù)上可以滿(mǎn)足人民幣貿易結算的要求，各銀行的準備也已充分到位，并初選出上百家進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行首批試點(diǎn)，廣東多家銀行的試點(diǎn)準備工作已經(jīng)基本完成，正在研究試點(diǎn)方案。其實(shí)，人民幣貿易計價(jià)結算在邊境貿易和周邊國家旅游中早已自發(fā)地進(jìn)行和實(shí)施，現行的試點(diǎn)不僅是擴大了實(shí)施的范圍，從邊貿拓展到一般貿易，而且是使其進(jìn)入了一個(gè)有組織地推動(dòng)和制度化的階段。這與貨幣互換密切相關(guān)，是推動(dòng)人民幣國際化的又一重大措施。對于貿易企業(yè)來(lái)說(shuō)，此舉一可以幫助企業(yè)規避匯率風(fēng)險，減少匯兌折算損失。如今美元走勢不穩，無(wú)論是漲是跌，都存在匯率風(fēng)險，特別是美聯(lián)儲為應對危機，大力擴張貨幣，濫發(fā)票子，未來(lái)的風(fēng)險更大。二是可以直接減輕企業(yè)負擔。據廣東省有關(guān)部門(mén)的測算，企業(yè)開(kāi)信用證、結售匯、進(jìn)行套期保值都要支付成本，綜合起來(lái)，直接用人民幣結算可以為企業(yè)降低3%-5%的出口成本。三是有助于提高企業(yè)資金的運營(yíng)效率和運營(yíng)效益。因而受到企業(yè)的普遍歡迎，被企業(yè)看作是危機寒冬中的“雪中送炭”之舉。對于上海和香港來(lái)說(shuō)，因為與人民幣貿易結算相配套，就要設立人民幣貿易跨境結算中心，這有利于建設和鞏固兩地的金融中心地位。從長(cháng)遠來(lái)看，此舉將提升中國的國際地位和影響力，使中國在部分重要商品上取得定價(jià)權。

　　貨幣互換協(xié)議的簽署和實(shí)施，人民幣跨境貿易結算的試點(diǎn)和起步，說(shuō)明人民幣國際化進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟，但仍處在初步階段。貨幣互換的規模與中國進(jìn)出口貿易額相比較太小，跨境貿易結算僅僅是建立了雙邊貿易層次的人民幣流通渠道和循環(huán)機制，而在未來(lái)國際貿易中，人民幣廣泛地用于計價(jià)結算也只是完成了其國際化的第一步，更重要的一步是人民幣要在外匯市場(chǎng)上充當交易貨幣，成為投資的工具和各國的主要儲備貨幣之一，這還要走很長(cháng)的路程。從目前來(lái)看，有兩點(diǎn)是可以研究和試驗的。一是建立“外匯儲備互換協(xié)議”機制，即協(xié)議雙方各儲備一定量對方的貨幣，并允許對方用以購買(mǎi)本國的金融產(chǎn)品。二是在國外或者特定國家發(fā)行人民幣國際債券。目前，我國的外匯儲備近2萬(wàn)億元，是美國最大的債權國，面對未來(lái)美元資產(chǎn)大幅貶值的可能性提高，風(fēng)險和損失可能很大。日本的情況就是典型一例。金融危機以來(lái)，日元升值了20%左右，日本持有的5000多億美元的美國國債大幅縮水。因此，發(fā)行人民幣國際債券，也是一個(gè)辦法。就此而論，還可以與日本合作。

　　五、趨勢預測

　　國際金融經(jīng)濟危機還在繼續，世界經(jīng)濟正陷入深度衰退之中，美、歐、日三大經(jīng)濟體的衰退也很?chē)乐�，據多個(gè)國際機構預測，今年美國和歐共體的經(jīng)濟增長(cháng)下降3%左右，日本有可能出現6%左右的負增長(cháng)，經(jīng)濟的恢復不是短期內就可以奏效的。

　　從國內情況來(lái)看，第二季度的日子仍然相當艱難，經(jīng)濟是企穩還是下滑都有可能。國務(wù)院決定，第三批中央投資將很快下達。第二季度的增長(cháng)有可能達不到有人預測的7%的水平，消費物價(jià)、進(jìn)出口貿易還可能處于負增長(cháng)狀態(tài)，降幅繼續收窄就是很大的成績(jì)。具體預測見(jiàn)表1。

　　張曙光(北京天則經(jīng)濟研究所)

　　張 弛(中國政法大學(xué)商學(xué)院)

　　2009-04-20，于北京