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　　物價(jià)預期：近期繼續回落，未來(lái)上漲壓力大

　　對于物價(jià)未來(lái)走勢，唐建偉表示，近期食品和非食品價(jià)格仍處下降通道，上半年物價(jià)負增長(cháng)將延續。首先，由于豬肉價(jià)格在我國CPI中占有較大權重，近期豬肉價(jià)格下降主導的食品價(jià)格回落仍將持續。其次，由于實(shí)體經(jīng)濟需求的恢復仍需要時(shí)間，短期內非食品價(jià)格仍將處于負增長(cháng)階段。

　　不過(guò)，隨著(zhù)CPI翹尾因素逐步減弱以及下半年國內需求的逐步回升，物價(jià)降幅將趨緩。同時(shí)，由于近期國際原油價(jià)格出現了明顯的上漲，國內成品油價(jià)格仍有上調的空間。另外，國內投資增長(cháng)也可能推動(dòng)部分生產(chǎn)資料及原材料價(jià)格的上漲。在這些新增因素的共同作用下，下半年國內物價(jià)可能重回正增長(cháng)，全年物價(jià)將呈現前低后高的走勢。

　　唐建偉還提醒道，按照經(jīng)濟運行規律，貨幣供應量的高增長(cháng)對物價(jià)的推動(dòng)作用有一年左右的時(shí)滯，因此明年通貨膨脹重新抬頭的可能性也在增加。其次，近期豬肉的持續下跌已經(jīng)出現“豬賤傷農”，而豬肉供應量的減少將導致我國物價(jià)的“豬周期”再次出現(2006年上半年全國豬肉均價(jià)跌至每公斤10元，豬賤傷農讓不少養殖戶(hù)揮淚大量宰殺母豬，而到2007年上半年，由于供應減少，豬肉價(jià)格開(kāi)始瘋漲，并推動(dòng)國內CPI的持續上升，這就是中國經(jīng)濟中的“豬周期”)。

　　花旗銀行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家彭程預期PPI將在未來(lái)幾個(gè)月里穩定下來(lái)，因為政策刺激導致的需求將限制通縮的下滑。不久前公布的4月采購經(jīng)理人指數，已經(jīng)顯示出工業(yè)投入價(jià)格的上漲趨勢。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄表示，雖然接下來(lái)的幾個(gè)月內CPI還會(huì )繼續下調，但通縮的最嚴重時(shí)刻已經(jīng)遠離市場(chǎng)。投資者已預計通脹時(shí)代很快又會(huì )回來(lái)。

　　野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春博士指出，CPI通縮是暫時(shí)性的�！敖�(jīng)濟刺激計劃和貸款的強勁增長(cháng)應該會(huì )逐漸推高生產(chǎn)者價(jià)格并對CPI造成上行壓力�！�

　　政策預期：放松性貨幣政策仍將繼續

　　花旗銀行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家彭程分析稱(chēng)，目前的通縮給寬松的貨幣政策提供了空間，然而，鑒于流動(dòng)性的激增，進(jìn)一步的寬松是有限的�；ㄆ煺J為，14%～15%的存款準備金率仍然太高，可能會(huì )下調。

　　唐建偉也表示，在經(jīng)濟數據沒(méi)有根本好轉之前，適度寬松貨幣政策的基調應該保持�？紤]到加息是應對物價(jià)上漲的主要工具，所以在近期流動(dòng)性比較充裕的背景下，央行不宜再將利率水平調得太低，以免將來(lái)通脹預期再起之時(shí)加息步伐恐難及時(shí)跟上。唐建偉還建議，當前要穩定國內豬肉等食品價(jià)格，急需建立和完善敏銳的調控和防控機制。

　　是否降息有爭議

　　美林銀行預計今年不會(huì )有超過(guò)54個(gè)基點(diǎn)的降幅，因為在信貸快速增長(cháng)及積極的財政政策作用下中國的通縮壓力很小。

　　不過(guò)，摩根斯丹利亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶預計今年第二季度還會(huì )有27個(gè)基點(diǎn)的降息。而貨幣政策還會(huì )保持放松狀態(tài)，直至經(jīng)濟出現確切的恢復。但快速增長(cháng)的貸款及股市的復蘇令立即進(jìn)一步放松貨幣政策的緊迫性減弱。

　　龔方雄也認為利率仍有下降的空間，因為降息能降低儲蓄率并刺激消費。而存款準備金率會(huì )在下半年新增貸款冷卻時(shí)進(jìn)一步下調。

　　基金觀(guān)點(diǎn)：數據對股市的影響屬中性

　　基金公司普遍認為翹尾因素是導致4月CPI和PPI同比降幅較大的主要原因，因此，通縮正在緩解，未來(lái)通脹可能性正在加大。

　　交銀施羅德固定收益部總經(jīng)理項廷鋒指出，去年4月物價(jià)基數較高，導致4月翹尾因素的負面影響較3月增加了10個(gè)基點(diǎn)；其次，由于去年同期豬肉價(jià)格的大幅上漲，加上今年突然暴發(fā)的甲型流感，4月豬肉價(jià)格同比大幅下跌28.6%。而5月份這兩個(gè)因素延續的可能性不大。

　　不過(guò)，對于未來(lái)的貨幣政策，基金公司看法不一。項廷鋒表示，由于央行開(kāi)始警惕可能存在的通脹隱患，以及宏觀(guān)經(jīng)濟回暖因素明顯增多，央行還需要進(jìn)一步地觀(guān)察，不會(huì )出臺實(shí)質(zhì)性政策，比如降息。匯豐晉信也認為，近期不會(huì )出臺降息措施。

　　而富國基金表示，由于經(jīng)濟是否能持續反彈仍存在不確定性，因此，年內貨幣政策仍可能保持寬松態(tài)勢，未來(lái)并不能排除降息的可能。

　　就股市來(lái)說(shuō)，匯豐晉信指出，這次數據對股市的影響是中性的，通縮緩解的趨勢將有助于政策導向受益板塊、周期復蘇受益板塊以及通脹受益板塊的表現。信誠基金研究副總監胡喆認為，如果通脹預期走強，未來(lái)消費類(lèi)主題或存在投資機會(huì )。(吳倩)