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　　政策出臺，行情暴漲，由于過(guò)于謹慎，機構資金卻在此輪反彈啟動(dòng)時(shí)只充當了配角。大智慧數據顯示，不少基金在印花稅政策出臺后一周內趁反彈繼續拋售，四月的最后三個(gè)交易日才出現空翻多跡象。

　　多數基金錯失時(shí)機

　　管理層先后推出《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》以及印花稅下調至1‰兩項具備決定性意義的政策后，市場(chǎng)演繹了迅猛反彈的行情。不過(guò)，從當周基金的表現看，主動(dòng)型股票方面基金遠遠落后于市場(chǎng)漲幅。銀河證券基金研究中心分析師魏慧君介紹，截至4月25日，一周內中上證指數上漲14.96%，深證綜指上漲13.73%，滬深300指數上漲16.21%，其中大盤(pán)藍籌集中的中證100指數上漲17.97%，中小板指數上漲10.01%，各個(gè)指數均表現出創(chuàng )記錄的漲幅。而股票型基金凈值增長(cháng)率僅為10.34%，偏股型基金凈值增長(cháng)率為9.97%.魏慧君認為，主動(dòng)型基金表現遠落后市場(chǎng)，表明基金在前期過(guò)度謹慎的操作阻滯其業(yè)績(jì)的提升。其中，前期倉位低的基金品種相對業(yè)績(jì)下滑，而對后市較為看好的基金迎來(lái)轉機。

　　4月份成立的新基金也因謹慎錯失了大底行情。4月3日成立的中銀策略動(dòng)態(tài)基金、4月16日成立的浦銀安盛價(jià)值這兩只基金正值建倉期即遇到市場(chǎng)大底部�？芍^天賜良機，然而當周表現也落后大勢幾個(gè)節拍。中銀策略動(dòng)態(tài)凈值周漲幅2.10%，浦銀安盛價(jià)值凈值周漲幅3.81%，還遠不及股票型基金當周10.82%的平均水平。

　　魏慧君表示，這種情況說(shuō)明我國的基金業(yè)在這一輪漲幅接近20%的行情中未能做到對市場(chǎng)趨勢的有效把握，如果在后續基金的這種縮手縮腳的心態(tài)仍不能迅速糾正，則本輪行情中基金前期保持的主導性?xún)?yōu)勢地位岌岌可及。

　　大漲當日做空

　　事實(shí)上，在市場(chǎng)的不斷下跌中，多數基金選擇謹慎小心。大智慧topview顯示，近期大盤(pán)機構資金總體先抑后揚，截至4月23日前的5個(gè)交易日大盤(pán)機構資金累計小幅凈流出2億，機構持倉從18.036%，降至17.971%.TOP席位追蹤顯示，其間基金總成交846億，買(mǎi)入393億，凈賣(mài)出79億；而保險資金5個(gè)交易日成交65億，資金凈流出13億，此外，QFII資金繼續凈流入43億。不過(guò)，近期的機構資金進(jìn)出情況應分成兩個(gè)時(shí)段統計，其中，4月17日、18日、21日三個(gè)交易日機構凈流出86億，而22、23日機構資金凈流入84億。但4月24日當天機構資金凈流出高達103.8億，機構持倉比例也降至17.827%，機構趁反彈減倉的謹慎心態(tài)不容忽視。

　　topview顯示，印花稅調整當日即24日，機構在各大板塊競相出逃，多數呈現凈流出狀態(tài)：銀行3.526億，房地產(chǎn)4.697億，鋼鐵0.087億，電力8.755億，煤炭石油5.467億。大智慧topview研究所綜合分析發(fā)現，印花稅調整前期除QFII資金持續凈買(mǎi)入合計180億外，基金、保險兩大主力均無(wú)異常舉動(dòng)，總體保持了做空風(fēng)格。

　　增倉較為滯后

　　事實(shí)上，也有部分基金在印花稅調整之前已經(jīng)開(kāi)始建倉。上投摩根、中郵、光大保德信等基金公司旗下基金表現與市場(chǎng)行情較相符。嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵健在二季度投資策略報告會(huì )上坦言，在3000點(diǎn)附近進(jìn)行了加倉布局，未來(lái)將進(jìn)行結構性調倉。嘉實(shí)基金對A股市場(chǎng)給予樂(lè )觀(guān)預期，認為股市的下跌已經(jīng)在很大程度反映出了中國經(jīng)濟在當前所面臨的挑戰，雖然股市在利好推動(dòng)下出現大幅反彈后可能還會(huì )出現反復，但總體風(fēng)險已經(jīng)不大，作為價(jià)值投資者已經(jīng)可以進(jìn)行投資。

　　大智慧topview資金流向報告認為，因為前期一直做空，所以在此次反彈中，基金并不急于搶籌，表現比較滯后。4月的最后三個(gè)交易日基金們似乎已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，資金流向方面出現了搶籌跡象，不過(guò)有基金經(jīng)理私底下仍表示以謹慎操作為主。

　　事實(shí)上，基金經(jīng)理們前期謹慎的原因總結起來(lái)，多是美國經(jīng)濟衰退的影響、宏觀(guān)經(jīng)濟政策、通貨膨脹、大小非減持等因素。多數基金經(jīng)理對未來(lái)市場(chǎng)的一些不確定性仍心存疑慮，不過(guò)，目前看來(lái)，一些有利的消息正緩解這種憂(yōu)慮。例如美國50%以上的投資者看多股市并準備追加投資、國際大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格(除石油外)開(kāi)始下降，通脹問(wèn)題似有緩解跡象、香港市場(chǎng)連續上漲似已企穩。上投摩根基金投資總監孫延群認為，經(jīng)過(guò)前期的下跌，現在無(wú)論從整體估值水平、宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢還是政策面的改變來(lái)看，接下去的行情要好得多。

　　節前最后一個(gè)交易日，兩市以接近5%的漲幅結束4月的交易，認為紅五月行情出現概率大的基金正在增多。(記者 林崢)