股票市場(chǎng)從年初以來(lái)已積累了較高的系統風(fēng)險，短期較大幅度的波動(dòng)和震蕩難以避免。構建新的基金組合，可選擇系統風(fēng)險適中的、投資風(fēng)格較為穩健的基金作為標的。
封基折價(jià)率降至23.31%
上周滬深兩市基金指數未受到基礎股票市場(chǎng)周中開(kāi)始的大跌影響，后半周逆市上揚，截至周五分別收于4816.59點(diǎn)和4769.35點(diǎn)，分別上升4.89%和4.77%
上周全周有交易的基金共36只，周總成交量約為52.5億份基金單位，整體換手率為6.81%，交易活躍度較前周微弱上漲。36只有交易的封閉式基金中僅有2只基金下跌，其余34只全部上漲。
上周兩市封閉式基金凈值平均下降0.52%，滬深兩市基金整體市值上漲4.83%，致使封閉式基金總體折價(jià)率下跌。截至上周五，全部封閉式基金整體折價(jià)率降至23.31%，其中3年以?xún)鹊狡诘亩唐诨鹫w折價(jià)率降至10.82%，到期期限超過(guò)3年的長(cháng)期基金整體折價(jià)率降至25.29%。
截至上周五，折價(jià)率超過(guò)30%的封閉式基金減為1只，折價(jià)率在20%-30%之間的封閉式基金20只，折價(jià)率在10%-20%之間的基金9只，而折價(jià)率在10%以下的基金共5只。剩余期限相關(guān)的折價(jià)率整體結構仍然基本保持穩定。
基金整體未跑贏(yíng)大盤(pán)
上周基礎股票市場(chǎng)沖高回落，滬深300指數全周上升1.45%。受其影響，主動(dòng)投資的偏股型基金累計凈值均有微弱漲幅，但均未獲得超額收益：主動(dòng)投資偏股型開(kāi)放式基金中，靈活配置股票型基金漲幅(0.15%)最��；穩定配置混合型基金漲幅(0.3%)最大；穩定配置股票型與靈活配置混合型基金凈值漲幅居中，分別為0.27%和0.2%；封閉式基金上周凈值平均上漲0.39%。被動(dòng)投資的ETFs和指數型基金上周分別上漲0.68%和0.69%。
近期投資要點(diǎn)
總的來(lái)看，上周偏股型基金凈值止跌企穩，但各類(lèi)型基金整體并未獲得明顯的凈值正增長(cháng)。
封閉式基金板塊上周有良好表現，特別是下半周在大盤(pán)下跌的情況下逆市上揚。主要原因是基金公布三季報顯示較大數額的已實(shí)現收益，而年底將至，尚有相當數量的封閉式基金本年度至今僅分紅一次。市場(chǎng)分紅預期強勁，封閉式基金存在的20%的價(jià)格貼水又使投資的系統風(fēng)險有所降低，促成封閉式基金上周受到市場(chǎng)追捧。
受基礎市場(chǎng)環(huán)境的影響，近期封閉式基金凈值和價(jià)格均波動(dòng)較大。截至上周五，3年以?xún)鹊狡诘亩唐诨鹫蹆r(jià)率回落到10.82%水平，雖然折價(jià)幅度縮小，但目前的平均折價(jià)水平仍為投資者提供了一定的安全邊際。
短期封閉式基金的“時(shí)間匹配策略”能夠為投資者在組合出現損失的可能相對減小的同時(shí)，保留在市場(chǎng)環(huán)境較好的情況下獲取較高收益的可能。投資者可根據自身的風(fēng)險偏好，估算“時(shí)間匹配策略”持有期內的機會(huì )成本，若折價(jià)率對應的估計回報超過(guò)了持有期內的機會(huì )成本，則“時(shí)間匹配策略”是更優(yōu)的選擇。
影響長(cháng)期封閉式基金價(jià)格的主要因素沒(méi)有發(fā)生大的改變，但在近期基礎市場(chǎng)系統風(fēng)險較大的環(huán)境下應更加謹慎。已經(jīng)持有封閉式基金組合的投資者仍可繼續持有，同時(shí)密切關(guān)注價(jià)格波動(dòng)，在有利的條件下可以考慮獲利了結。
未來(lái)2-3年的較長(cháng)的投資期內，偏股型開(kāi)放式基金仍可獲得較好的投資回報，但基礎股票市場(chǎng)從年初以來(lái)已經(jīng)積累了較高的系統風(fēng)險，短期較大幅度的波動(dòng)和震蕩將難以避免，這無(wú)疑將影響到主動(dòng)投資偏股型基金短期內的凈值表現。
投資策略方面，目前已經(jīng)持有的偏股型開(kāi)放式基金仍可繼續持有。在當前的環(huán)境下構建新的偏股型基金組合時(shí)，應更趨謹慎，選擇存續期超過(guò)至少一個(gè)完整市場(chǎng)周期的、投資集中度和系統風(fēng)險適中的、投資風(fēng)格較為穩健的基金作為標的。(招商證券 王丹妮 宗樂(lè )）
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