發(fā)表評論 債券基金的“綠色通道”效應初現之后，大把債券基金的產(chǎn)品方案開(kāi)始列隊等候審批�！兜谝回斀�(jīng)日報》獲悉，多家基金公司上報了債券基金的產(chǎn)品方案，而就在上周，監管層退回了多份以打新股為賣(mài)點(diǎn)的債券基金的產(chǎn)品方案。
據知情人士透露，這些產(chǎn)品方案被退回主要有兩個(gè)原因，一是產(chǎn)品設計雷同，二則是一些產(chǎn)品方案中打新股的產(chǎn)品設計風(fēng)險較高，與債券基金的固定收益產(chǎn)品本質(zhì)不符。北京一位基金公司固定收益總監告訴記者：“這就是債券基金面臨的現實(shí)困境�！�
自2006年牛市以來(lái)，債券基金的發(fā)行就甚為寥落，而幾乎只只均以打新股作為賣(mài)點(diǎn)。最近獲批的匯添富增強收益基金和華夏希望債券基金均以“打新股”為賣(mài)點(diǎn)，后者更是增加了20%的股票投資的新賣(mài)點(diǎn)。
“牛市中，債券基金的收益相對股票基金就顯得較低�！币晃换鸸臼袌�(chǎng)部人士慨嘆，債券基金“很難賣(mài)”，沒(méi)有賣(mài)點(diǎn)即不打新股的債券基金就更難賣(mài)。據Wind統計，2007年僅發(fā)行了4只債券基金，平均發(fā)行份額僅26.45億份，而與此不同的是，去年一年來(lái)，股票基金的申購份額則是從一天幾百億到千億，連創(chuàng )新高�！斑@也是去年以來(lái)一些純債券基金紛紛修改契約、增加打新股條款的現實(shí)原因�！�
與此同時(shí)，債券基金的產(chǎn)品類(lèi)型雷同也是一個(gè)不爭的事實(shí)。一位基金研究人士認為，目前各家公司的債券基金類(lèi)型大多為打新股的債券基金，產(chǎn)品之間并沒(méi)有突出的特點(diǎn)�！岸虃�、可轉債基金的份額都非常小�！彼榻B，這些基金在發(fā)達市場(chǎng)均有很大的市場(chǎng)份額。同時(shí)，目前國內還缺少與通貨通脹掛鉤的債券基金，“這是在發(fā)達市場(chǎng)非常成熟的產(chǎn)品，而我國目前的通貨膨脹走勢，這樣的基金也是極符合市場(chǎng)需求的�！�
投資者追求高收益，拋棄債券基金的同時(shí)，債券市場(chǎng)本身也成為影響債券基金發(fā)展的一大問(wèn)題。上述固定收益總監表示，目前債券市場(chǎng)的容量已經(jīng)較大，流通債券已達10萬(wàn)億，債券品種也較多，收益率水平也比較高，這些均是債券基金發(fā)展的有利基礎因素。但公司債的發(fā)展是低于他們預期的，比較慢。他認為，公司債的大力發(fā)行將有利于債券基金擴大騰挪的空間，“2007年可轉債的迅猛發(fā)展就為債券基金的業(yè)績(jì)增長(cháng)作出了相當大的貢獻�！�
在公司債之外，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的匱乏也使得債券基金的投資范圍有限。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、結構化產(chǎn)品、Reits(房地產(chǎn)信托基金)等等均是發(fā)達市場(chǎng)債券基金的重要投資標的。
但2008年A股市場(chǎng)步入震蕩市，或將成為債券基金發(fā)展的有利市場(chǎng)因素。上述固定收益投資總監認為，美國和世界經(jīng)濟的溫和衰退，使得外需放緩，以至引發(fā)國內經(jīng)濟的逐步放緩，這些都將是債券市場(chǎng)上漲的可能性因素。
而對基金公司來(lái)講，大力發(fā)展債券基金也是2008年必須考慮的公司戰略。A股震蕩之時(shí)，分散投資風(fēng)險也是切實(shí)保護投資者利益的題中應有之義�！盀橥顿Y者保存勝利果實(shí)�！边@幾乎已成為各基金公司推介債券基金的統一口號。吳慧
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