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2008年3月18日消息，滬指跌破年線(xiàn)之后,多數基金的凈值遭遇大幅度的縮水。日前,WIND資訊統計數據顯示,在286只非貨幣基金產(chǎn)品中,91只基金已經(jīng)跌破1元面值,其中包括5只QDII基金。此外,凈值跌破0.8元的基金數量已經(jīng)達到8只,而嘉實(shí)海外中國股票、上投摩根亞太優(yōu)勢兩只QDII基金凈值還跌破了0.7元。資料顯示,除2005年6月有開(kāi)放式基金凈值跌至0.75元外,近兩年以來(lái)還沒(méi)有凈值在0.7元的開(kāi)放式基金。 中新社發(fā) 海牛 攝
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截至3月14日，除了債券和貨幣基金外，其他所有基金今年以來(lái)的凈值增長(cháng)率皆為負。股票型基金凈值平均跌幅為16.11%，指數型21.35%，偏股型16.16%，平衡型14.03%。理財專(zhuān)家建議，在目前階段，投資者投資基金的倉位控制比類(lèi)型配置和風(fēng)格配置更為重要，如果要降低基金配置倉位，首先優(yōu)先減持未來(lái)一段時(shí)間內仍然預期高風(fēng)險的品種，如指數基金、藍籌風(fēng)格基金、行業(yè)基金、QDII基金等。
基金滿(mǎn)盤(pán)皆墨
上周在大盤(pán)藍籌股集體拋壓下，導致股指持續回落，滬深主要股指均處大幅下跌狀態(tài)，滬深300一周跌幅達10.37%，基金重倉品種大幅下挫。德勝研究中心自今年以來(lái)的數據跟蹤顯示，動(dòng)蕩行情下基金的倉位與風(fēng)格是決定其抗跌性的兩個(gè)主要因素，而倉位因素尤為重要。
銀河證券基金研究中心的統計顯示，截至3月14日，開(kāi)放式股票型、混合型基金和封閉式的所有基金今年以來(lái)凈值增長(cháng)率均為負值，無(wú)一例外。還有的保本基金已跌破了面值，有的生命周期基金今年以來(lái)凈值跌幅達到了22%。目前封閉式基金的平均折價(jià)率僅在16%左右，基本處于兩年來(lái)的低點(diǎn)。但與此同時(shí)，也有部分基金相當抗跌，跌幅在5%以?xún)鹊幕鹩?只，跌幅在10%以?xún)鹊幕鹩?5只。
倉位與風(fēng)格決定抗跌性
根據德勝基金研究中心的測算，基金凈值跌幅與倉位水平的關(guān)系明顯。上周收益排名前20的基金中配置混合型占據主導，一個(gè)原因可能在于其資產(chǎn)配置的比例可以根據行情靈活變化，縮小持有股票的比例一定程度上規避了市場(chǎng)普跌帶來(lái)的風(fēng)險。如排名第一的申萬(wàn)巴黎盛利配置，本身就是只偏債品種，股票倉位較輕。排名靠前的德盛安心、富國天源股票倉位都相對較輕。在個(gè)股普跌的行情下，較低的股票倉位是這些基金表現出良好抗跌性的主要原因。而排名靠后的基金具有一個(gè)相同的特征：股票型、高倉位、重倉藍籌股。
道理非常簡(jiǎn)單，在趨勢性的普跌中，不進(jìn)行資產(chǎn)配置調整的基金必然有較大風(fēng)險。而且，單純調整持倉結構并不足以規避風(fēng)險，在大波段的下降階段和震蕩階段環(huán)境中堅持高倉位操作的基金，都屬于高風(fēng)險品種。
同樣的，風(fēng)格因素在下跌行情中對基金抗跌性的影響也十分突出。德勝基金研究中心以2007年基金四季度定期報告中透露出的基金風(fēng)格信息對基金的凈值跌幅進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較。雖然2007年四季度的組合情況并不代表基金目前的實(shí)際情況，而且重倉股不能反映組合全部，但基金本身的風(fēng)格并不容易快速轉型，一些傳統上重倉大盤(pán)藍籌的基金，是很難轉向中小盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格的。因為調整風(fēng)格一方面有成本因素，另一方面也有投資偏好因素，因此還是具有一定參考意義。有比較意義的五種風(fēng)格類(lèi)型基金中，大盤(pán)核心風(fēng)格的基金平均凈值跌幅最大，其次依次是大盤(pán)價(jià)值、大盤(pán)成長(cháng)、中盤(pán)成長(cháng)、中盤(pán)核心。道理也同樣簡(jiǎn)單，市場(chǎng)下跌的主導力量就是以金融、地產(chǎn)等為代表的大盤(pán)藍籌股；這些板塊是受到利空因素集中影響的重災區。而中小盤(pán)、成長(cháng)型風(fēng)格則在2008年以來(lái)表現突出。事實(shí)上，許多機構提供的FOF產(chǎn)品的投資策略要點(diǎn)之一就是對基金風(fēng)格進(jìn)行配置。
降低高風(fēng)險品種配置
在這個(gè)背景下，德勝基金研究中心認為如果要降低基金配置倉位，首先優(yōu)先減持未來(lái)一段時(shí)間內仍然預期高風(fēng)險的品種，如指數基金、藍籌風(fēng)格基金、行業(yè)基金、QDII基金等。
德勝基金研究中心建議，在目前階段，投資者投資基金的倉位控制比類(lèi)型配置和風(fēng)格配置更為重要。輕倉投資者保持適度倉位，不急于建倉；對重倉投資者的基本建議是反彈減倉至基本倉位。對于積極型投資者，建議的基本倉位是60%-70%；對于穩健型投資者，我們建議的基本倉位是40%-50%；對于保守型投資者，我們建議的基本倉位是30%。(徐國杰)
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