發(fā)表評論 股市低迷，加息預期還在的情況下，投資國債時(shí)機固然不好，出于規避風(fēng)險，獲得穩定收益的目的，債券逐漸走進(jìn)了投資者的視野。長(cháng)盛貨幣市場(chǎng)基金基金經(jīng)理劉靜日前接受采訪(fǎng)稱(chēng)，投資債市明顯節省手續費和傭金等交易費用。從近年債券市場(chǎng)的走勢來(lái)看，目前債券的價(jià)格處于相對的低位，現在進(jìn)入債市，有較大的可能獲得超額收益。
當然，投資債券也面臨若干由宏觀(guān)經(jīng)濟變化帶來(lái)的風(fēng)險。比如加息，利率的上升會(huì )使企業(yè)財務(wù)狀況惡化，導致債券利率上升，價(jià)格下跌。
●企業(yè)債、公司債：存在超額收益空間
個(gè)人投資者早已可以投資企業(yè)債和公司債，目前投資者可以通過(guò)兩個(gè)方式參與企業(yè)債的交易：一個(gè)是和炒股一樣通過(guò)證券交易所買(mǎi)入債券，另一個(gè)就是在債券發(fā)行時(shí)通過(guò)承銷(xiāo)債券的證券公司的柜臺購買(mǎi)，直接參與一級市場(chǎng)。但是債市不同于股市，一級市場(chǎng)絕不穩賺不賠，到底參與哪個(gè)市場(chǎng)要看兩者的利率水平，哪個(gè)收益更高就買(mǎi)哪個(gè)，切忌盲目追逐一級市場(chǎng)。在公司債方面，投資者在發(fā)行期內買(mǎi)入公司債后，需持有一段時(shí)間，直至債券上市交易后方能賣(mài)出；而在二級市場(chǎng)，投資者直接通過(guò)系統買(mǎi)入后，當天即可賣(mài)出。
劉靜指出，對債券品種的挑選，應對發(fā)行人情況、擔保情況、債券發(fā)行條款以及未來(lái)債券利率走勢作出分析，并根據自己資金的使用安排選擇合適的債券品種。這與選股票相比既有共性也有特殊性。共性在于都要挑選資質(zhì)良好、企業(yè)規模較大、經(jīng)營(yíng)前景良好的企業(yè)。已經(jīng)在市場(chǎng)上流通的債券中，有部分券種的到期兌付有銀行擔保，經(jīng)過(guò)擔保的企業(yè)債兌付幾乎沒(méi)有風(fēng)險，因此該類(lèi)債券是投資者的首選品種，當然，風(fēng)險和收益是成正比的，該類(lèi)品種相對于其他品種而言，收益較低。
投資企業(yè)債和公司債與炒股不同的是，債券有到期兌付日，而債券存續期限越長(cháng)，價(jià)格的波動(dòng)性越大，風(fēng)險也越大，這種風(fēng)險被稱(chēng)為利率風(fēng)險。劉靜提醒投資者應該根據自己的風(fēng)險承受能力，以及資金未來(lái)的使用計劃來(lái)選擇債券剩余期限合適的債券品種。此外，在選擇債券時(shí)，要盡量選擇成交活躍的券種，避免資金緊急需求時(shí)無(wú)法及時(shí)變現的情況。至于買(mǎi)入賣(mài)出債券的操作技巧，本質(zhì)上則和股票沒(méi)有什么區別。投資者需要關(guān)注的是宏觀(guān)經(jīng)濟變動(dòng)情況，因為經(jīng)濟運行對債券的影響要大于對股票的影響，當然，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也需要隨時(shí)關(guān)注。
在債券市場(chǎng)中，機構投資者相對于參與股市而言，都是風(fēng)險厭惡型的，因此債券市場(chǎng)的投機氣氛并不濃，債券價(jià)格的走勢比較理性，波動(dòng)較小。債券市場(chǎng)波動(dòng)的整體性更強，機構投資者很難通過(guò)巨額資金來(lái)操縱債券價(jià)格，可以說(shuō)債市里的“散戶(hù)”和“機構”兩者的關(guān)系是相對平等的。在公司債方面，機構投資者主要充當債市的交易主體，給債市提供良好的流動(dòng)性。
至于是買(mǎi)長(cháng)債還是短債，一般在加息預期強烈的情況下宜短不宜長(cháng)。這是因為和加息后的同期存款相比，之前投資的債券其原本擁有的利率優(yōu)勢會(huì )減小，甚至利差倒掛，在這種情況下，期限越長(cháng)的債券，因利差變動(dòng)所造成的損失往往會(huì )更大。但由于市場(chǎng)普遍預計本輪加息將進(jìn)入尾聲，目前適當投資長(cháng)債也許能有套利空間。
●浮息債：資金量大者可投
浮息債由于利率可以隨基礎利率上下波動(dòng)，規避利率風(fēng)險，往往在加息和減息預期強烈的時(shí)候受到市場(chǎng)追捧。
一般說(shuō)來(lái)，浮息債的基礎利率有兩種，一 一般說(shuō)來(lái)，浮息債的基礎利率有兩種，一種是1年期的定期存款利率，另一種是7天回購利率。前者直接根據央行的利率政策進(jìn)行調整，后者則主要受市場(chǎng)需求的變化而上下波動(dòng)。由于目前市場(chǎng)資金充裕，7天回購利率不斷走低，因此目前階段性地買(mǎi)入浮息債尤其是以1年期定存利率為基準的浮息債才是較好的選擇。
事實(shí)上，從國開(kāi)行近期發(fā)行的以1年期定期存款利率為基準的浮息債受到市場(chǎng)火爆認購的情況中可以看出，機構打算借浮息債規避加息風(fēng)險的意圖明顯。本期浮息債期限為7年，票面利率為4.79%，中標利差為65個(gè)基點(diǎn)，認購倍數達到2.24倍，如果央行在近期提高利率，那么這只浮息債的投資者將獲得利率風(fēng)險規避的便利。
●可轉債可分離債：優(yōu)勢不再
對于之前投資價(jià)值較高的可轉債和可分離債，權證部分主要受正股走勢的影響較大，而純債部分和其他公司債一樣，也會(huì )因加息而有所下跌。
有專(zhuān)家表示，剔除加息的影響之外，目前可轉債和可分離債已不再具有投資價(jià)值。由于機構的建倉需要，股市低迷令更多打新資金涌入，可轉債和分離債前期受到資金熱捧，價(jià)格大幅上漲，收益率也相應地不斷下降，目前有擔保的分離債收益率在5.7%左右，無(wú)擔保的在6.3%左右，和同等信用級別的公司債相比，收益率的優(yōu)勢已不明顯。
最后，應當提醒投資者的是，選擇購買(mǎi)債券，就需要有一個(gè)理性的投資收益預期，債券屬于固定收益品種，顧名思義，投資企業(yè)債券的收益是相對固定的，大家應該本著(zhù)平和的心態(tài)來(lái)看待債券投資，不能過(guò)分投機，一味追求高收益。（崔愷）
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