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　　在宏觀(guān)經(jīng)濟轉向、貨幣政策掉頭的情況下,2008年債券市場(chǎng)大幅上漲,在大宗投資品類(lèi)中表現最好。以國債為例,截至2008年12月31日,中債銀行間國債凈價(jià)指數全年上漲12.49%,交易所上證國債指數全年上漲9.41%。而股市跌幅卻超過(guò)了60%。

　　但是這一情況2009年開(kāi)始扭轉。新年前兩個(gè)交易日,股市井噴的同時(shí),債市卻表現低迷,市場(chǎng)人士認為,2009年初仍在降息通道中,債市有一定支撐,但2009年投資債市,更要關(guān)注風(fēng)險,而不是收益,今年股票機會(huì )比債市更大。

　　股市熱債市冷

　　在周邊市場(chǎng)回暖的刺激下,雖然市場(chǎng)心態(tài)依然謹慎,但是A股卻走出了讓人意外的凌厲上攻行情,繼周一大漲3%后,昨日上證綜指繼續大漲3.29%。鋼鐵、銀行、保險、地產(chǎn)等大盤(pán)藍籌股輪番啟動(dòng),極大地刺激了人氣,很多機構開(kāi)始看高到2100點(diǎn)以上。

　　但2008年氣勢如虹的債市,卻在新年開(kāi)局不利。

　　周一,上證國債指數開(kāi)盤(pán)121.35點(diǎn),這也是當日的最高點(diǎn),最低探至121.14點(diǎn),收報121.22點(diǎn),跌0.07%。全日共成交5.75億元,幾乎與上一交易日持平。上證企債指數開(kāi)盤(pán)132.69點(diǎn),最高探至132.84點(diǎn),最低探至132.61點(diǎn),收報132.83點(diǎn),漲0.14%。全日共成交4.85億元,比上一交易日減少0.37億元。

　　周二,債市繼續出現分化,上證國債指數高開(kāi)低走,小幅下挫0.03%,出現兩連陰。而上證企債指數則震蕩走高,以全日第二高點(diǎn)報收,并創(chuàng )出132.93點(diǎn)的歷史新高。市場(chǎng)交投依舊清淡。

　　現在的債市等于5000點(diǎn)的股市

　　“現在的債市相當于5000點(diǎn)左右的股市,雖然還有一定機會(huì ),但是風(fēng)險已經(jīng)越來(lái)越大�！鄙虾Ｒ患掖笮腿�商自營(yíng)部投資經(jīng)理向記者透露,“現在不少同行在降低債券投資的頭寸,追加到了股票倉位,由于流動(dòng)性過(guò)剩,也許下半年通脹又會(huì )出現,繼續降息的預期并不是很大,債市的風(fēng)險正在積累”。

　　好買(mǎi)基金研究中心研究員莊正也表示,預期2009年的債券市場(chǎng)前期可能會(huì )在降息的持續刺激下保持一定上漲,但漲幅將遠不及2008年。后期隨著(zhù)降息到位,機構投資者將陸續獲利了結,加上發(fā)債規模持續擴大,債券市場(chǎng)供求關(guān)系將發(fā)生變化,債券價(jià)格可能面臨較大震蕩,風(fēng)險升高,而預期收益下降。

　　隨著(zhù)價(jià)格上漲,債券收益率大幅下調,銀行間1年期國債收益率為1.10%,較年初下跌近260個(gè)基點(diǎn)；10年期國債收益率為2.75%,較年初下跌近170個(gè)基點(diǎn)；1年央票收益率1.13%,已經(jīng)低于2005年8月發(fā)行利率歷史最低點(diǎn)20個(gè)基點(diǎn)。對此,莊正認為,近期收益率曲線(xiàn)在短端大幅下滑之后,長(cháng)期通貨膨脹的風(fēng)險開(kāi)始進(jìn)入視野,收益率曲線(xiàn)長(cháng)端的下調空間不會(huì )非常大,應當心長(cháng)債的風(fēng)險；在信用風(fēng)險方面,考慮企業(yè)債信用違約風(fēng)險在寬松的貨幣政策環(huán)境中有所下降,信用風(fēng)險不大,以及高息企業(yè)債利率風(fēng)險較小,所以近期企業(yè)債走勢好于國債。

　　今年股市機會(huì )更多

　　去年很多持有債券基金的基民成為了大贏(yíng)家,特別是純債基金,去年的回報率大多達到了10%的水平,但是剛剛出爐的很多基金研究報告稱(chēng),投資者在2009年應降低債券基金投資比例,增配股票型基金。

　　匯添富價(jià)值精選基金擬任基金經(jīng)理陳曉翔告訴記者,根據投資時(shí)鐘理論,目前經(jīng)濟處于收縮階段,GDP的增速明顯下降,通漲也在迅速下降,央行不斷下調利率來(lái)刺激經(jīng)濟,刺激債券價(jià)格不斷上漲,成為超額收益最大的一類(lèi)資產(chǎn)。隨著(zhù)央行不斷下調利率,經(jīng)濟會(huì )逐漸從衰退走出來(lái),開(kāi)始進(jìn)入復蘇周期�！拔覀冋J為債券牛市之后的半年到一年,股票可能會(huì )成為整個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)中有超額收益的資產(chǎn)�！彼�認為,現階段投資者不妨多關(guān)注價(jià)值型股票,或者價(jià)值型基金,這類(lèi)資產(chǎn)目前“收益風(fēng)險比”相對更佳。

　　針對債券基金投資策略的變化,莊正建議對低風(fēng)險偏好的投資者,2009年上半年建議關(guān)注組合期較短、操作穩健的純債券型基金等；下半年可選取操作穩健的貨幣基金作為現金管理工具。而如果同時(shí)想關(guān)注股市的機會(huì )的話(huà),可以在明年關(guān)注債券操作部分穩健、擇時(shí)能力較強的偏債券型基金。(記者賈肖明)