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　　2007年單邊牛市，基金的區別是賺多賺少，2008年單邊熊市，基金的區別是虧多虧少。但是到了2009年，單邊的狀況可能將發(fā)生改變，基金業(yè)面臨分化，在基金發(fā)布的09年投資策略中記者發(fā)現，以倉位決定一切的狀況已經(jīng)成為過(guò)去，09年是真正考驗基金管理人智慧的一年，選股成為基金經(jīng)理最為重要的課題，而一季度則是全年投資的關(guān)鍵。

　　基金經(jīng)理遇到新挑戰 選股能力接受考驗

　　在2008年單邊熊市的情況下，基金只有賠多賠少的差別。上投摩根基金總經(jīng)理王鴻嬪表示，2009年對基金經(jīng)理的考驗會(huì )更加嚴峻，因為今年的狀況不會(huì )是單邊式，2007年是單邊牛市，基金經(jīng)理即便做得很差，客戶(hù)也不會(huì )不滿(mǎn)意，因為只是賺多賺少而已。而在2008年則不管你做得再好，客戶(hù)也一定不會(huì )滿(mǎn)意，因為客戶(hù)都賠錢(qián)了。但2009年的狀況將開(kāi)始出現改變，可能有的幫客戶(hù)賺錢(qián)，有的還是會(huì )賠錢(qián)，因此基金經(jīng)理們面臨著(zhù)巨大的考驗。

　　匯豐晉信日前發(fā)布的2009年A股投資策略報告認為，股市最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，但，要成功戰勝市場(chǎng)難度并不小，很大程度上取決于基金選股的能力，在震蕩過(guò)程中挖掘機會(huì )才是考驗基金專(zhuān)業(yè)投資能力的時(shí)刻�！�2008年已帶走了最壞的時(shí)刻，2009年A股市場(chǎng)盈利的概率將大過(guò)2008年，板塊和個(gè)股的表現將是好股上天堂，差股下地獄，而不是像08年那樣泥沙俱下，黑白不分。這是體現基金選股智慧的時(shí)候�！�

　　易方達基金指出，就基金投資而言，2009年倉位控制不再是主要策略，在波動(dòng)市場(chǎng)中調整好持股結構，發(fā)掘超越周期、持續成長(cháng)的優(yōu)質(zhì)公司，將重新成為制勝法寶。

　　戰略性投資機會(huì )顯現 一季度成全年投資關(guān)鍵

　　對于今年市場(chǎng)走勢，部分基金表示經(jīng)過(guò)深幅調整后，目前市場(chǎng)比較安全，是戰略性的投資機會(huì )。上投摩根王鴻嬪認為，經(jīng)歷08年的大跌后，目前股市更為安全，因此09年可能是一個(gè)布局時(shí)機。嘉實(shí)基金表示，從國際國內經(jīng)濟基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A(yíng)股市場(chǎng)仍然面臨一定壓力，表現為市場(chǎng)繼續震蕩。但同時(shí)暖風(fēng)不斷的“政策面”對市場(chǎng)將形成較強的支撐。A股市場(chǎng)目前的估值已回到了較低水平，如果市場(chǎng)能夠維持充裕的流動(dòng)性，A股將存在不錯的投資機會(huì )。從長(cháng)遠角度考慮，國際經(jīng)濟終將調整恢復，而中國經(jīng)濟長(cháng)期的增長(cháng)動(dòng)力仍能持續，從長(cháng)期投資出發(fā),目前的估值水平也提供了一次戰略性的投資機會(huì )。

　　與此同時(shí)，在經(jīng)濟形勢持續惡化的背景下，今年第一季度被一些基金認為是全年投資的關(guān)鍵時(shí)刻。上投摩根基金投資總監孫延群認為，2009年上半年經(jīng)濟可能還會(huì )比較艱苦，下半年經(jīng)濟數據或許會(huì )漸漸走平，即使最悲觀(guān)的預期也認為到2010年形勢會(huì )轉好，經(jīng)濟會(huì )復蘇。經(jīng)濟最壞的情況可能就出現在今年第一季度，不排除年報、一季報會(huì )有超出大家預期的更壞的情況出現。但是隨著(zhù)庫存的消化，往后看情況會(huì )好轉。春節前后將是投資的關(guān)鍵時(shí)間。

　　股市機會(huì )大于債市 最感興趣結構性機會(huì )

　　去年在股市跌入漫漫熊途的同時(shí)債市卻迎來(lái)了久違的牛市，不過(guò)，華夏基金認為，債券經(jīng)過(guò)去年的上漲，今年的收益率已經(jīng)不具備足夠的吸引力，因此在大類(lèi)資產(chǎn)配置上，仍然更偏向于股票。上投摩根王鴻嬪也認為今年A股市場(chǎng)的機會(huì )超過(guò)債市：考慮到如果只做利差，債市的利差空間比較小，它的牛市行情與利率周期掛靠得比較緊密。這一輪降息幅度很大，時(shí)間很快，擠壓了債市未來(lái)的盈利空間。而股市由于今年跌得異常猛烈，進(jìn)入降息周期后，可能有潛在的勝出機會(huì )。

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理陳亮表示，隨著(zhù)目前財政政策和貨幣政策的改變，投資策略應主要圍繞財政政策、貨幣政策展開(kāi)，同時(shí)，從大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，應該向股票市場(chǎng)傾斜�！皞�券是一道牛尾湯，可以喝一下，但是油水不多�！彼�表示，未來(lái)一年債券投資的回報可能會(huì )偏低。但如果繼續發(fā)生大的經(jīng)濟危機和金融危機，中國的經(jīng)濟還是不行，所有的資金都跑去避險，債券市場(chǎng)可能會(huì )有好的表現。中�；�金指出，2009年A股將經(jīng)歷筑底復蘇，進(jìn)入下一個(gè)復蘇周期。

　　經(jīng)歷了去年的大跌后，機構們對于09年的市場(chǎng)走勢已不再下定論，不過(guò)對于今年存在的結構性機會(huì )卻是達成空前的共識。華夏基金表示，目前市場(chǎng)估值水平趨于合理，隨著(zhù)寬松的貨幣政策出臺，將為市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性。市場(chǎng)會(huì )出現一些結構性機會(huì )，如受惠于國家經(jīng)濟政策的行業(yè)，以及一些受經(jīng)濟周期影響較小的行業(yè)等。

　　上投摩根基金認為，像去年這樣整體性大幅度的下跌，今年再次出現的可能性非常小。富國基金也表示，如果市場(chǎng)流動(dòng)性釋放過(guò)多，且經(jīng)濟預期開(kāi)始好轉，企業(yè)盈利預期將再次轉好，股市可能在對宏觀(guān)經(jīng)濟悲觀(guān)預期見(jiàn)底后逐步穩定，今年會(huì )有結構性行情出現。

　　基金經(jīng)理不再妄斷走勢

　　對于市場(chǎng)前景，基金們再也不敢妄加斷言，而是謹慎地表示看不清方向。

　　華夏基金王亞偉就表示，“由于政策面、資金面、外圍市場(chǎng)的影響因素太多，而且這些因素與股市存在著(zhù)互為因果的關(guān)系，2009年的市場(chǎng)仍然迷霧重重�！�

　　不過(guò)，“看不清股市的方向并不完全是一件壞事”，王亞偉說(shuō)，“這起碼讓我們更加謹慎。而不至于犯大的錯誤。在很多的情況下，我們犯大的錯誤都是在我們看得清楚的時(shí)候。因為我們所謂的看得清楚，只是自以為看清楚了，是否真的看清楚了，事后才能得到驗證。就像去年的這個(gè)時(shí)候，大家都對未來(lái)的黃金10年充滿(mǎn)了信心，結果卻證明是大錯特錯�！�

　　華富基金認為，2009年的經(jīng)濟形勢充滿(mǎn)了迷茫，而不斷惡化的宏觀(guān)數據，層出不窮的救市政策，反應在投資者心理上，失望和期望更迭，這使得2009年市場(chǎng)走勢動(dòng)蕩，預計2009年A股市場(chǎng)的估值中樞將在1800~2000點(diǎn)，圍繞價(jià)值中樞股市運行區間將在1300點(diǎn)~2500點(diǎn)之間。

　　選股策略

　　基金投資熱點(diǎn)一覽

　　嘉實(shí)基金：基建、工程機械、醫藥、建材、環(huán)保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品，以及歐美以外市場(chǎng)的出口增長(cháng)機會(huì )等，都將是關(guān)注的重點(diǎn)。

　　南方基金：內需消費、鐵路、礦山等政府主導投資領(lǐng)域，大能源、大農業(yè)板塊的重新配置機會(huì )，以及在一系列利好刺激下銀行、煤炭等行業(yè)的反彈機會(huì )將是投資中把握的重點(diǎn)。

　　易方達基金：房地產(chǎn)是所有產(chǎn)業(yè)的鏈條核心，一旦房地產(chǎn)的消費拉動(dòng)起來(lái)，鋼筋、水泥、建材等行業(yè)會(huì )跟著(zhù)復蘇。

　　上投摩根基金：受益政府政策的板塊。比如鐵路建設、電力設備甚至包括一些基本的原材料，3G通訊設備；穩定性消費的品種。比如食品飲料，財務(wù)健康，現金流好，終端需求受宏觀(guān)經(jīng)濟的影響比較小，適合長(cháng)期投資；周期性行業(yè)。這取決于對這些行業(yè)內部需求和供給以及庫存變化的前瞻性把握，如果把握的好，可能會(huì )有一些幅度比較大的階段性機會(huì )。最后，中小市值板塊，這些板塊表現活躍，特點(diǎn)是高風(fēng)險高收益。事實(shí)上很多類(lèi)似蘇寧電器這樣的大市值公司最初都是從中小市值公司起步的。

　　國海富蘭克林：投資者應當在經(jīng)濟調整和轉型周期中把握投資機會(huì )，可以尋找具有穩健的資產(chǎn)負債表、良好經(jīng)營(yíng)現金流的公司，此外低估值、高現金分紅的公司也值得關(guān)注，而受益于經(jīng)濟刺激政策行業(yè)，與宏觀(guān)經(jīng)濟周期脫鉤的行業(yè)以及受內需拉動(dòng)的行業(yè)，都值得投資者去保持適當關(guān)注。

　　華富基金：從兩個(gè)角度出發(fā)，一個(gè)是尋找不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，增長(cháng)相對穩定的行業(yè)，包括：商業(yè)、內銷(xiāo)服裝、醫藥;一個(gè)是尋找擴展性財政政策的刺激下，在景氣提前見(jiàn)底的行業(yè)�？春霉こ虣C械行業(yè)、鐵路、軌道交通建設、電氣設備行業(yè)。

　　光大保德信：將圍繞上市公司的并購重組，重點(diǎn)關(guān)注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運等行業(yè)的央企整合與重組;并重點(diǎn)關(guān)注周期性行業(yè)中的鋼鐵、水泥、汽車(chē)、交通運輸等跌破重置成本的企業(yè)，以及資產(chǎn)重估類(lèi)公司，如商業(yè)零售。ST類(lèi)殼公司進(jìn)行的并購重組也將值得關(guān)注。