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　　新年開(kāi)市兩天，滬深股市連續以紅盤(pán)報收，配合著(zhù)成交的溫和放大及大多數股票交易的活躍，投資者的情緒也在發(fā)生微妙的變化。不過(guò)，透過(guò)盤(pán)面，我們仍然感覺(jué)到市場(chǎng)的底氣還是不足，而這與市場(chǎng)比較普遍的悲觀(guān)預期有著(zhù)太深的牽連。

　　影響目前行情演繹的因素很多，諸如上市公司業(yè)績(jì)預期、新股是否啟動(dòng)、解禁股的壓力、創(chuàng )業(yè)板及融資融券的開(kāi)啟以及政府經(jīng)濟振興計劃的落實(shí)等。但市場(chǎng)的起伏與經(jīng)濟前景的喜憂(yōu)具有更本質(zhì)的聯(lián)系。兩天來(lái)，盤(pán)中表現與第二輪經(jīng)濟振興方案不無(wú)關(guān)系，鋼鐵、汽車(chē)板塊的活躍便是明證。而對經(jīng)濟前景及企業(yè)業(yè)績(jì)的憂(yōu)慮是行情發(fā)展的最大障礙，遏制行情的廣度與深度。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的快速下滑，企業(yè)結束了過(guò)去兩年高速增長(cháng)的蜜月期，步入快速下滑階段。市場(chǎng)預期，全部A股2009年利潤增速在-10%左右，2009年或進(jìn)入最壞時(shí)期。最近公布的一系列數據，似乎也支持這種判斷。截止2008年12月28日，已發(fā)布2008年年報業(yè)績(jì)預告公司共1100家，雖然報喜公司仍占比53%，但與2007年度、2008年的三季報業(yè)績(jì)預告相比，可謂一蟹不如一蟹。在可預期的未來(lái)，似乎看不到經(jīng)濟轉強與業(yè)績(jì)好轉的跡象。

　　不過(guò)，放大時(shí)間周期，從戰略的高度來(lái)看，過(guò)度悲觀(guān)并不可取。與市場(chǎng)上普遍悲觀(guān)的預期不同，國信證券認為，中國目前所處的經(jīng)濟發(fā)展階段、較快的技術(shù)進(jìn)步、加速的城市化進(jìn)程以及全球產(chǎn)業(yè)轉移的大背景等，決定了中國經(jīng)濟中長(cháng)期增長(cháng)趨勢不變，現在最多是高位調整的基本特征。由此，他們得出結論認為，“如果說(shuō)2008年我們是最悲觀(guān)的，那么現在我們更愿意是最樂(lè )觀(guān)的；如果說(shuō)2008年要避免成為‘傻大膽’的話(huà)，那么現在則要避免成為‘膽小鬼’”。

　　全球金融危機對實(shí)體經(jīng)濟的沖擊慢慢顯露出來(lái)，但真實(shí)的影響恐怕只有事后才可能清楚。因此，投資者在評估前景時(shí)往往顯得保守———“不亞于1929年的大蕭條”的言論也時(shí)有所聞。對此，國信證券的態(tài)度也別具一格。他們的基本結論是，把當前經(jīng)濟危機與歷次世界性的危機比較，反而增強了對中國經(jīng)濟的信心。原因在于，與1998年亞洲金融危機相比，我們當前的調整雖然慘烈，但會(huì )恢復得較快；與1992年的日本泡沫比較，導致日本經(jīng)濟迷失十年的重大因素，諸如技術(shù)創(chuàng )新風(fēng)險、后發(fā)優(yōu)勢消失、產(chǎn)業(yè)升級乏力以及政府投資拉動(dòng)能力減弱等，尚未成為中國的主要問(wèn)題。而與1929年大危機比較，積極的財政政策則進(jìn)一步增強了我們的信心。

　　可以肯定的是，金融危機背景下為提振中國經(jīng)濟，積極財政政策驅動(dòng)的基礎設施建設將貫穿2009全年。而把擴大內需作為保增長(cháng)的根本途徑，積極擴大投資和消費需求的政策總會(huì )在證券市場(chǎng)留下自己的足跡。就此而言，2009年不會(huì )如市場(chǎng)預期的那樣平淡，也許會(huì )有更多的驚喜。（作者： 元一）

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