周二全球股市為何全面大幅下跌？一些人將其歸咎于當天中國股市的暴跌。但更多人相信這充其量只是一個(gè)誘因。
“全球股市下跌最重要的原因，是投資者對市場(chǎng)過(guò)于放心程度，這體現在從期權波動(dòng)性到信貸息差,不同的市場(chǎng)極低的風(fēng)險溢價(jià)�！焙商m銀行的策略師Greg Gibbs對《第一財經(jīng)日報》表示。
“全球股市的整體回調應該不是因為中國A股市場(chǎng)，”巴克萊銀行亞洲股票策略師Philip Niem表示，“全球股市下跌是因為大宗商品價(jià)格的上漲和利率水平的提高，使投資者調高了企業(yè)盈利低于預期的風(fēng)險�！�
杠桿交易頭寸隱藏危機
Gibbs認為，投資配置和杠桿系數也是“真相拼圖”中的一大塊，先前投資者預期市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì )非常低，因此通過(guò)增加杠桿交易，來(lái)攫取正在不斷減少的高收益資產(chǎn)的回報。杠桿交易體現在多種投資手段中，但是針對低息日元的瘋狂套利交易是最為明顯的。由低息日元貸款形成的投機資本滲透到全球各個(gè)金融領(lǐng)域。這也是先前套利交易者忽視了日本經(jīng)濟前景的改善，從而低估了日本貨幣政策變動(dòng)后，給自己的投資埋下的隱患。
周二美元兌日元從121.07下跌到117.50。目前金融市場(chǎng)最大的風(fēng)險，就是日元進(jìn)一步快速升值。而套利交易的解除更推動(dòng)了日元升值，未來(lái)幾天甚至有可能看到日本央行或者日本財務(wù)省出面干預日元過(guò)快升值。如果日元兌美元繼續走強，投資者可能要繼續不顧一切地結束在金融市場(chǎng)的各種杠桿頭寸。
中國影響在哪里？
中國股市很大程度上反映了在有限的境外投資者參與下，市場(chǎng)積累的股票泡沫。從中國內地企業(yè)股票在上海和香港股市的表現就可見(jiàn)一斑。過(guò)去14個(gè)月內，這些股票市值在香港股市上漲了80%，而在上海股市則上漲了250%。
“鑒于此次中國股市的回調是國內因素主導，因此我覺(jué)得并不會(huì )給其他國家的股票市場(chǎng)帶來(lái)溢出效應�！钡乱庵俱y行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示，他將周二中國股市的暴跌歸因于央行貨幣緊縮政策的預期，政府打擊對非法借貸資金入市和調查操縱股價(jià)的非法行為等�！叭绻袊墒姓娴膶ζ渌麌业氖袌�(chǎng)產(chǎn)生溢出效應，那么也不過(guò)是一種過(guò)激反應�！�
“不斷涌現的反映今年中國政府將果斷控制增長(cháng)速度的信號，或許對于全球經(jīng)濟來(lái)說(shuō)更加重要�！盙ibbs說(shuō)，“這個(gè)風(fēng)險可能早就形成，只是先前一直被人們所忽略�！�
中國股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷走強，正是對近幾年急劇增長(cháng)的外匯儲備和貨幣供給的反應，并推高了全球大宗商品價(jià)格，支撐了全球資產(chǎn)價(jià)格。因此中國大力度抑制經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)熱，將對全球經(jīng)濟構成風(fēng)險。
此外，全球股市特別是美國股市調整的原因還有，美國房?jì)r(jià)下跌給美國次級抵押債券市場(chǎng)的麻煩，金融股和房地產(chǎn)股遭遇當頭一棒。再加上美國1月份耐用品訂單大跌，美國經(jīng)濟前景變得非常暗淡。近期原油價(jià)格和其他大宗商品價(jià)格的上漲也引發(fā)了對通貨膨脹和消費需求的擔憂(yōu)。中東局勢緊張也繃緊了股市投資者脆弱的神經(jīng)。
股市未來(lái)
“全球股市的回調將在3月份觸底，但是由于企業(yè)盈利可能令投資者失望，因此股市復蘇的進(jìn)程將遠不及去年下半年的牛市步伐�！盢iem表示。
“A股市場(chǎng)回調15%~20%是必需的，也是健康的�！瘪R駿表示，“盡管短期內進(jìn)行調整，但是我們依然看好中國股市中期前景(未來(lái)10個(gè)月)，包括A股和H股�！彼J為在股市大規�；卣{期間，房地產(chǎn)、金融、金屬板塊更容易受到影響，而公共事業(yè)、高速公路、出口和工業(yè)板塊則防守性比較強。
“未來(lái)A股市場(chǎng)可能還將進(jìn)行10%的向下調整�！盢iem說(shuō)，“但周三A股市場(chǎng)大幅反彈說(shuō)明了在充沛的流動(dòng)性支持下，中國A股市場(chǎng)依然活力十足�！�(王蔚祺)
