2月27日，中國股票市場(chǎng)遭遇了一個(gè)10年來(lái)最兇猛的大跌市，并觸發(fā)全球股市經(jīng)歷了一個(gè)“黑色星期二”。過(guò)去的一年，中國股市經(jīng)歷了它歷史上最大規模的一次波動(dòng)，從1100點(diǎn)上漲到2900點(diǎn)。而中國股市在最近兩個(gè)多月內至少已發(fā)生了五次大幅跌落。這次暴跌是否中國股市泡沫破滅的征兆呢？美林證券中國區主席劉二飛在接受本報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，表達了他對中國股市的看法。
中國股市在全球的前景最好
新京報：自從2月27日的暴跌以來(lái)，大家一直都在爭論股市是否存在泡沫，你如何看待這個(gè)問(wèn)題？目前A股價(jià)格遠高于H股，這種價(jià)差是否會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險因素？
劉二飛：我認為目前中國股市有泡沫的因素。泡沫的表現是，有很多股民把房子和全部積蓄都壓到股市中去，或者把工作都辭掉去炒股，有人認為優(yōu)質(zhì)股和基金基本上不會(huì )下跌，這都是股民不成熟的表現。但波動(dòng)和調整是在正常范圍內的，在我預期之中，市場(chǎng)在大的方面還是健康的。如果你覺(jué)得它調整幅度太大，那只能說(shuō)中國股市還是初級階段，還不夠成熟。
至于A(yíng)股價(jià)格遠高于H股的問(wèn)題，我認為這只是一個(gè)相對的價(jià)格，不說(shuō)明任何問(wèn)題，你怎么知道A股被高估了、H股被低估了或者反之，或者二者都被低估了呢。
新京報：你認為目前中國股市近幾年內的趨勢和存在的潛在問(wèn)題是什么？
劉二飛：中國股市在全世界股市中前景是最好的。如果我是外國人，我就把錢(qián)投到中國的藍籌股中去，長(cháng)遠來(lái)看一定會(huì )賺錢(qián)的。如果說(shuō)到看好的板塊，我認為電訊、銀行都不錯，而鋼鐵板則稍弱一些，理由是中國鋼鐵行業(yè)結構不太合理。
至于暴漲暴跌當然是股市不成熟的表現，存在的問(wèn)題有很多，比如中國股市的機構化問(wèn)題，目前仍是以散戶(hù)為主；監管上，法律和執行都要完善；投資者本身素質(zhì)在幾次震蕩之后要逐漸成熟；以及通過(guò)立法改善公司治理機制，使管理層和股民利益掛鉤，抬高上市公司的素質(zhì)，通過(guò)這些就能使波動(dòng)幅度越來(lái)越小。
新京報：很多人把這次全球的股市震蕩歸罪于中國股市的走低，你認為中國股市對全球資本市場(chǎng)的影響有多大？
劉二飛：從表面上來(lái)看是這樣的。但實(shí)際上，這次全球股市震蕩主要是由恐慌心理造成的，中國股市的下調只是充當了最后一根稻草。全球股市連續上升了好幾年，很多經(jīng)濟學(xué)家都在說(shuō)目前到了一個(gè)調整期了，在這個(gè)全球股市最脆弱的時(shí)候，中國股市的走低就引起了波動(dòng)。
在2006年下半年中國股市回升前的幾年中，中國股市每年都走低，而這對全球股市根本沒(méi)有任何影響。
因為國際資本市場(chǎng)對中國國情不夠了解，認為中國股市走低意味著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)要放慢，而中國現在是除了美國外的推動(dòng)全球經(jīng)濟增長(cháng)的最大火車(chē)頭，如果中國經(jīng)濟增長(cháng)要放慢則很多跟中國相關(guān)的概念都會(huì )走低，對資源的進(jìn)口也會(huì )走低。這觸動(dòng)了全球經(jīng)濟的敏感神經(jīng)，但實(shí)際上中國股市的跌幅完全在正常的范圍之內。歸根結底，中國經(jīng)濟增長(cháng)對世界經(jīng)濟的影響在增強，這是根本原因。
今年應該是民企上市年
新京報：2006年投行最著(zhù)名的兩筆直投當屬高盛入股工行和美林入股中行。有人計算，中行登陸H股后，若以2006年12月29日收盤(pán)價(jià)4.28港元計算，美林賬面凈利潤應該約為21億美元。美林是如何抓住這個(gè)機會(huì )的？
劉二飛：我對美林從這項業(yè)務(wù)中所獲利潤不便發(fā)表評論，但我認為這個(gè)數字是不準確的。
其實(shí)當時(shí)美林做出這個(gè)決策是很快的，這是對中國市場(chǎng)和金融股的一個(gè)正確判斷，后來(lái)很多競爭對手都很后悔，實(shí)際上大家都有機會(huì )，但只有美林抓住了這個(gè)機會(huì )。我認為這跟美林對中國市場(chǎng)的策略、團隊，以及上層對中國市場(chǎng)的重視等都有關(guān)系，因為準備比較充分，所以上下對中國市場(chǎng)的認識都比較統一。
新京報：對于投行來(lái)說(shuō)，2007年中國市場(chǎng)類(lèi)似中行、工行這樣的巨型項目勢必會(huì )減少，那么美林2007年的整體市場(chǎng)大概能做多少，是否能與2006年打平？
劉二飛：像工行這樣的大行今年不見(jiàn)得有，但會(huì )有大量的優(yōu)質(zhì)民企上市，今年應該是民企上市年，國企可能會(huì )相對少一些，因為政府正在培育A股市場(chǎng)，H股發(fā)行可能要放緩，這對外資銀行來(lái)說(shuō)有一定的影響。
我認為小項目多做一些也是一樣賺錢(qián)的，盡管有些因素還不知道，但我相信美林今年的收益肯定會(huì )超過(guò)去年的。像電網(wǎng)、鐵路等領(lǐng)域的企業(yè)上市勢必會(huì )成為兵家必爭之地，應該會(huì )有一些大項目。
但美林真正賺錢(qián)還是直接投資賺的，直投對美林來(lái)說(shuō)非常重要，從長(cháng)遠來(lái)看會(huì )遠遠超過(guò)投行其他業(yè)務(wù)，因為中國現在是創(chuàng )造財富的年代，不是賺傭金的年代。
新京報：因政策原因美林沒(méi)有拿到內地證券市場(chǎng)的牌照，這是不是一個(gè)競爭劣勢？
近期美林亞洲區高管人員變動(dòng)，是準備藉此來(lái)增強業(yè)務(wù)上的競爭優(yōu)勢嗎？
劉二飛：這(沒(méi)拿到內地證券市場(chǎng)的牌照)的確是個(gè)問(wèn)題，我們也正在想辦法彌補。人事變動(dòng)只是正常的調整，至于具體涉及的業(yè)務(wù)方面我不便透露，我只能說(shuō)這表明美林對中國市場(chǎng)的業(yè)務(wù)非�？春�，因此不斷增加優(yōu)秀的人來(lái)加盟。
新京報：你曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，投行是個(gè)充分競爭的行業(yè)，各行間產(chǎn)品、服務(wù)的差異僅僅體現在操作執行上，任何一次創(chuàng )新都很快會(huì )被別人效仿，業(yè)務(wù)策略的先發(fā)優(yōu)勢非常短暫，那么你認為美林的競爭優(yōu)勢是什么？
劉二飛：的確是這樣，對于投資銀行的競爭優(yōu)勢一共有三個(gè)因素：那就是品牌、團隊和資金，其中最重要的是品牌。當競爭對手的品牌也同樣有價(jià)值的時(shí)候，那就拼的是團隊了，我認為美林的優(yōu)勢就是不斷創(chuàng )新，跟著(zhù)市場(chǎng)去走。競爭對手的效仿畢竟有一個(gè)過(guò)程，只有不斷創(chuàng )新才能始終走在前面。(記者李媚玲)
