央行昨日(4月5日)宣布，從4月16日起再次上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行今年以來(lái)第三次、去年6月以來(lái)第六次上調存款準備金率。
這會(huì )是今年緊縮性貨幣政策的終結嗎？
接受記者采訪(fǎng)的一些專(zhuān)家指出，央行在今后幾個(gè)月仍有可能繼續上調存款準備金率，并且不排除加息的可能性。
央行劍指流動(dòng)性
投行人士認為，盡管時(shí)機有些出乎意料，但是央行上調準備金率其實(shí)在情理之中，并且有防患于未然之意。
前兩個(gè)月合計新增信貸規模高達9814億元，比2006年同期高出2665億元，創(chuàng )出歷史同期新高。與此同時(shí)，今年前兩個(gè)月累計實(shí)現貿易順差396.1億美元，其中2月份實(shí)現貿易順差237.6億美元。
中信建投證券首席宏觀(guān)分析師諸建芳認為，從前兩個(gè)月的外貿順差數據來(lái)看，央行收緊流動(dòng)性的壓力仍然很大，并且同期新增貸款的數據也不容樂(lè )觀(guān)，這可能是央行選擇再次動(dòng)手的原因。他猜測，央行或許已經(jīng)大概掌握了3月份的新增貸款數據。
花旗銀行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示，央行再次提高存款準備金率的舉動(dòng)業(yè)界早有預期，按照花旗銀行的預期，央行年內還將提兩次存款準備金率。但他同時(shí)表示，央行此次的調整動(dòng)作比其預想的節奏要快一些，這顯示了央行迫切控制流動(dòng)性過(guò)剩的決心。
事實(shí)上，在此次上調存款準備金率的前幾天，央行曾多次提到目前面臨的流動(dòng)性過(guò)剩壓力。
在上周末舉行的第三屆中國金融(專(zhuān)家)年會(huì )上，央行副行長(cháng)吳曉靈表示，加強流動(dòng)性管理仍然是人行今年面臨的重要任務(wù)。如果貿易順差持續加大，人行的對沖力度也會(huì )加大，并需要適當地提前預調。人行將綜合運用存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和貨幣掉期等多種工具來(lái)收回流動(dòng)性，而不會(huì )只倚賴(lài)其中某一種工具。
本月2日召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì )一季度例會(huì )也指出，當前我國經(jīng)濟仍面臨著(zhù)結構不合理、經(jīng)濟增長(cháng)方式粗放、國際收支不平衡等問(wèn)題，應加強本外幣政策的協(xié)調和銀行體系流動(dòng)性管理，進(jìn)一步提高貨幣政策的預見(jiàn)性、科學(xué)性和有效性，保持價(jià)格穩定。
談及此次上調存款準備金率對股市的影響，業(yè)內人士普遍認為，至多只會(huì )引起短期波動(dòng)。
加息可能性仍然存在
年初以來(lái)，央行已經(jīng)三次上調存款準備金率，這會(huì )是今年緊縮性貨幣政策的終結嗎？接受記者采訪(fǎng)的一些專(zhuān)家指出，央行在今后幾個(gè)月仍有可能繼續上調存款準備金率，并且不排除加息的可能性。
諸建芳認為，如果流動(dòng)性繼續增加，央行毫無(wú)疑問(wèn)還會(huì )綜合采取包括存款準備金率、定向增發(fā)、貨幣掉期等多種措施繼續對沖�！暗�，這個(gè)過(guò)程中還要考慮到國家外匯投資公司的籌建進(jìn)度，因為它的運行也可以化解一部分流動(dòng)性�！�
他認為，二季度順差、信貸、通脹形勢如果仍然不容客觀(guān)，央行可能仍要選擇加息。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，目前存款準備金率上調的空間依然很大，接下來(lái)年內可能還有3次左右的法定準備金率的提高。
哈繼銘同時(shí)指出，除了提高存款準備金率外，最主要提高利率和匯率水平，即加速人民幣的升值步伐和采取加息的手段�！拔遗袛�，接下來(lái)利率還會(huì )有兩次的提高。上半年一次，下半年一次。不能排除4月份加息的可能性�！彼硎�。
沈明高則認為，要遏制流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，比較有效的方式是控制資金的源頭，通過(guò)人民幣升值使外貿順差不再擴大。
3月份CPI漲幅或超3%
2月份的CPI同比上漲2.7%，距離3%的“高壓線(xiàn)”僅有一步之遙。多位分析師也在近日預測說(shuō)，3月份的CPI將超過(guò)3%。
哈繼銘指出，通脹壓力可能會(huì )有一個(gè)比較大幅的上揚，主要是兩類(lèi)成本在推動(dòng)。一類(lèi)是食品價(jià)格，尤其是糧食價(jià)格的上揚。他認為，糧食價(jià)格本身還有上漲的空間，各種糧食產(chǎn)品明年的期貨價(jià)格也明顯在上升。此外，糧食價(jià)格的上升也會(huì )逐漸傳導到非食品價(jià)格上去。
第二類(lèi)成本推動(dòng)因素來(lái)源于資源價(jià)格，包括天然氣，水、成品油、電等。他認為，這些資源價(jià)格綜合來(lái)看偏低。
業(yè)內人士指出，今明兩年通脹壓力還比較大。這也使得市場(chǎng)對于加息的預期進(jìn)一步增強。哈繼銘指出：“從長(cháng)期來(lái)看，利率水平當與投資回報率相匹配，短期來(lái)看，當隨通脹水平調整�，F在無(wú)論從長(cháng)期還是短期來(lái)看，利率水平都需要上調�！彼赋�，加息本質(zhì)上還可以抑制投資的過(guò)快增長(cháng)，使得老百姓對于資產(chǎn)的投資更加趨于理性。(但有為 苗燕)
