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　　深圳證券交易所8日發(fā)布《創(chuàng )業(yè)板上市規則》，是繼證監會(huì )發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》之后，創(chuàng )業(yè)板又一重要規則。創(chuàng )業(yè)板的推出再次加速。

　　經(jīng)過(guò)十多年的醞釀，創(chuàng )業(yè)板終于即將進(jìn)入倒計時(shí)。權威人士宣稱(chēng)，首批十八家公司可能進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板，目前正在緊張地準備中，預計將在八月份之后上市。

　　但是，新股發(fā)行制度以往的諸多問(wèn)題，已成為制約證券市場(chǎng)發(fā)展的一大瓶頸，創(chuàng )業(yè)板不能帶病推出。分析人士認為，借創(chuàng )業(yè)板推出之際，盡快拿出改革后的新股發(fā)行制度已成當務(wù)之急。

　　現行新股發(fā)行顯失公平

　　“這輩子別想解套了，把這些中石油股票留給我孫子吧�！北本┕擅裥⊥踝猿暗卣f(shuō)。中石油，這個(gè)號稱(chēng)世界上最賺錢(qián)的公司，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)達48.6元，此后連續八天下跌，首日所有接盤(pán)的人都被深套，而這些人絕大部分都是散戶(hù)。但是，當初由機構投資者認購的發(fā)行價(jià)卻只有16.7元。漲了多少次，今天的收盤(pán)價(jià)也只有12.53元。

　　類(lèi)似的公司不止中石油一家。全聚德，發(fā)行價(jià)11.39元，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)36.81元；拓邦電子，發(fā)行價(jià)10.48元，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)竟高達60元，當日最高摸至71元，此后連續4日跌停。

　　發(fā)行價(jià)與首日開(kāi)盤(pán)價(jià)的巨大反差，一度成為證券市場(chǎng)一大景觀(guān)，發(fā)行價(jià)由機構認購，而上市后接盤(pán)的卻是中小投資者。以致于不少的基金以“打新”(即認購新股)作為賣(mài)點(diǎn)，就是機構投資者與散戶(hù)在新股發(fā)行上利益不公平的真實(shí)寫(xiě)照。

　　現行制度多存重大缺陷

　　現行新股發(fā)行的流程分為五步：第一步，投資者在申購時(shí)間內繳足申購款，進(jìn)行申購委托；第二步，由中國登記結算公司將申購資金進(jìn)行凍結；第三步，交易所根據最終的有效申購總量，按每1000股(深圳500股)配一個(gè)號的規則，由交易主機自動(dòng)對有效申購進(jìn)行統一連續配號；第四步，公布抽簽率，通過(guò)搖號抽簽；第五步，公布中簽號，對未中簽部分的申購款進(jìn)行解凍。

　　分析人士指出，發(fā)行新股首先做的就是詢(xún)價(jià)。而詢(xún)價(jià)的對象只是針對若干機構投資者，這種詢(xún)價(jià)機制，不僅使只能參加網(wǎng)上申購的中小投資者處于不利地位，而且詢(xún)出來(lái)的價(jià)也很難避免系統性的偏差，由此造成發(fā)行價(jià)與上市價(jià)之間的巨大差距。缺陷顯而易見(jiàn)。

　　其次，個(gè)人投資者只能參與網(wǎng)上申購，相對機構投資者來(lái)說(shuō)，散戶(hù)中簽率太低，客觀(guān)上形成了新股發(fā)行向機構投資者過(guò)度傾斜的現狀。正因此，這種發(fā)行機制廣受詬病。

　　燕京華僑大學(xué)校長(cháng)華生分析說(shuō)，新股發(fā)行過(guò)程中以資金量作為配售的主要依據，將大量資金吸引到認購新股的行列之中。加上新股發(fā)行在安排上并不過(guò)多考慮時(shí)間因素，節奏時(shí)快時(shí)慢，結果導致巨額資金在銀行與股票一級市場(chǎng)之間無(wú)序流動(dòng)。

　　知名財經(jīng)評論員葉檀認為，新股發(fā)行制度是現行資本市場(chǎng)最大制度缺陷之一，其次是主板、中小板與即將推出創(chuàng )業(yè)板之間的轉板。

　　正因如此，現行新股發(fā)行制度成為制約資本市場(chǎng)發(fā)展的一大障礙。業(yè)內關(guān)于改革新股發(fā)行制度的呼聲越來(lái)越高。