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　　十年前的5月19日，隨著(zhù)清理整頓場(chǎng)外交易市場(chǎng)、開(kāi)辟證券公司合法融資渠道等一系列政策的出臺，中國股市以科技股為引領(lǐng)，爆發(fā)了一波延續兩年多的行情。滬指接連突破整數關(guān)口，創(chuàng )下了2245點(diǎn)的當時(shí)歷史新高�！�5·19”行情成中國投資者心中抹不去的記憶。

　　不知不覺(jué)間“5·19”行情離我們已十年了。但每每想起“5·19”，總是能勾起我們的思索……

　　"5·19"大回放

　　行情太突然 事先沒(méi)征兆

　　啟動(dòng)前夕

　　199年的5·19前夕，深滬股市再次探底，上證綜指創(chuàng )出1047.83點(diǎn)的階段新低，許多市場(chǎng)中人都為大盤(pán)可能擊穿1000點(diǎn)而憂(yōu)慮。當年5月19日，在沒(méi)有任何利好刺激的情況下，在中信國安、廈門(mén)信達等網(wǎng)絡(luò )科技股的帶動(dòng)下兩市大盤(pán)走出放量上漲的行情，并連續4日大幅上漲，漲幅超過(guò)20%，就這樣，一輪井噴式的上漲行情就在投資者毫無(wú)準備下展開(kāi)了。

　　同期滬市上市公司從440家增加到446家，深市從415家增加到424家，5·19之初的深滬股市總市值和流通市值分別為18282億元和5297億元，上漲到最高點(diǎn)分別達到30513億元和9073億元，增值67%和71%。

　　走勢特征

　　行情來(lái)得非常突然，事先沒(méi)有任何征兆，并且一旦啟動(dòng)就具有巨大的爆發(fā)力，當年5月19日至6月30日的31個(gè)交易日中，僅有8個(gè)交易日是下跌，指數幾乎是沿著(zhù)一條60度傾斜的上升通道攀升，短線(xiàn)漲幅驚人。成交量急促放大，6月30日兩市合計成交量達到833億元的天量，這一紀錄保持到2002年6·24行情中才被刷新。

　　技術(shù)上走勢更強的上證綜指在突破歷史高位1558點(diǎn)時(shí)繼續上漲了13%，在創(chuàng )出1756點(diǎn)歷史新高后才停止上攻，行情幾乎是一氣呵成。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)層次鮮明，科技股、網(wǎng)絡(luò )股、績(jì)優(yōu)股和國企大盤(pán)股輪番領(lǐng)漲，深科技、東方明珠、深發(fā)展、四川長(cháng)虹等老龍頭股對大盤(pán)貢獻巨大。其中，網(wǎng)絡(luò )科技股的市場(chǎng)熱點(diǎn)更持續到2000年夏季。而績(jì)差股、ST股大多在原地踏步，直到大盤(pán)見(jiàn)頂回落，才走出補漲行情，漲幅大多非常有限。

　　網(wǎng)絡(luò )神話(huà)

　　美國Nasdaq的網(wǎng)絡(luò )神話(huà)刺激著(zhù)中國股市。5·19行情雖然由網(wǎng)絡(luò )股、科技股、績(jì)優(yōu)股和大盤(pán)指標股輪流領(lǐng)漲，但網(wǎng)絡(luò )股和科技股無(wú)疑是最強的領(lǐng)漲板塊。

　　5·19的背景中，還有國家通過(guò)扶持風(fēng)險投資大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加速科技產(chǎn)業(yè)化的政策非常明確。

　　在這樣的背景下，上市公司紛紛開(kāi)始向網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)和其他高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，“網(wǎng)絡(luò )股”成為最時(shí)髦的概念。據不完全統計，1999年“觸網(wǎng)”公司有近80家，這一數字在網(wǎng)絡(luò )股行情持續到2000年的最后階段已經(jīng)達到300多家。

　　與此同時(shí)，資產(chǎn)重組的方向也明顯轉向網(wǎng)絡(luò )和高科技，聚友網(wǎng)絡(luò )(000693)就是重組原從事紡織生產(chǎn)的泰康股份而來(lái)，成為國內股市第一個(gè)“網(wǎng)絡(luò )”公司。以造假而聞名的瓊民源也重組為高科技公司——中關(guān)村，才使得高價(jià)持有該股兩年之久的投資者非但沒(méi)有虧損，而且躲過(guò)了兩年的股市調整而大獲其利。最奇特的是申華實(shí)業(yè)(600653)僅付出象征性的1元就買(mǎi)入華晨生物技術(shù)研究所，從而具有生物技術(shù)概念。

　　尋找理由

　　國企改革需要借助于股市的融資功能解決資金問(wèn)題。1999年是國企改革最關(guān)鍵的一年，國企改革必須有大量的資金作后盾。但是如果沒(méi)有一個(gè)活躍向上的股市，不僅股票發(fā)行有困難，反而會(huì )對市場(chǎng)造成較大的沖擊。事實(shí)也證明，5·19行情后大型國企紛紛發(fā)行新股。

　　從資金面來(lái)看，1999年證券公司開(kāi)始第一輪大規模的增資擴股和封閉式證券投資基金的迅速發(fā)展，使得機構投資者的資金實(shí)力得到極大的增強；另一方面，央行連續7次降息，名義利率下降到兩年前的20%左右，資金市場(chǎng)供應相對寬松。

　　政策面的強力支持。證監會(huì )擬定了要進(jìn)一步搞好證券市場(chǎng)的規范整頓，抓緊整治市場(chǎng)違法違規的問(wèn)題；要解決證券公司合法融資渠道問(wèn)題；擴大證券投資基金的試點(diǎn)；此外還出臺了搞活B股市場(chǎng)的政策、允許B股和H股開(kāi)展回購股票的試點(diǎn)6項活躍股市的政策，《人民日報》發(fā)表的特約評論員文章強調“恢復性”行情等等。

　　證券法于1999年7月1日起實(shí)施，人們期待給市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)穩定的環(huán)境。

　　從技術(shù)分析的角度來(lái)看，5·19之前的股市本身存在爆發(fā)較大行情的可能。一是深滬股市經(jīng)過(guò)兩年的調整，無(wú)論調整的幅度還是時(shí)間都非常充分。從市盈率的標準衡量，當時(shí)市場(chǎng)的平均市盈率已經(jīng)下降到30倍以下，這在國內股市算是風(fēng)險極低、股票具有一定投資價(jià)值的水平。