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　　核心提示

　　賽龍舟、吃粽子、飲雄黃酒,有著(zhù)二千多年習俗的端午節,雨水往往也較多,俗稱(chēng)“龍舟水”。對于投資者來(lái)說(shuō),在流動(dòng)性之“水”的滋潤下,股市、樓市、商品市場(chǎng),也各自收獲了自己的小陽(yáng)春。宏觀(guān)經(jīng)濟陸續好轉的跡象,也在不斷鼓舞著(zhù)人們的信心。但是,經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程是否有反復?虛擬經(jīng)濟的亢奮是否透支了好轉的預期?IPO重啟、創(chuàng )業(yè)板、物業(yè)稅等等,一些敏感政策的進(jìn)程也在左右著(zhù)投資者的判斷。市場(chǎng)分歧加大,矛盾交織其中,端午之后的盛夏六月,市場(chǎng)將在震蕩中尋求新的方向。

　　虛擬經(jīng)濟“搶跑”6月成關(guān)鍵時(shí)間窗

　　現實(shí)中的樂(lè )觀(guān)跡象

　　端午期間,仍在交易的境外市場(chǎng)表現非�；钴S,當美聯(lián)儲以及各國央行大肆印錢(qián)的時(shí)候,投資者都已經(jīng)預期到后面會(huì )有的通脹發(fā)生,而這種影響顯然正在加速。5月份國際油價(jià)收盤(pán)超過(guò)66美元,單月漲幅達29.7%,這種漲幅異常驚人；同時(shí),國際黃金價(jià)格也達到了980美元,再次瀕臨1000美元大關(guān)。目前來(lái)看,有色金屬期貨價(jià)格并沒(méi)有大幅上漲,但已經(jīng)有抬頭的趨勢；農產(chǎn)品期貨一部分也開(kāi)始了上漲趨勢；BDI指數近期已經(jīng)大幅飆升。美元的貶值壓力以及經(jīng)濟的復蘇跡象,讓投資者們重新樂(lè )觀(guān)。

　　反觀(guān)國內,市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然非常充裕,而宏觀(guān)經(jīng)濟也呈現復蘇的跡象。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例,其1季度走出難得的小陽(yáng)春行情,雖然對于房?jì)r(jià)的漲跌目前還存在爭議,但是流動(dòng)性以及住房刺激政策還是起到了初步的效果。從新公布的宏觀(guān)數據來(lái)看,1季度GDP同比增長(cháng)6.1%,為1992年以來(lái)最低,但3月環(huán)比數據有較大改善,而3月工業(yè)增加值也出現快速的提升。同時(shí)A股今年來(lái)反彈了6成,也大大超出了人們的預期。

　　但是必須正視的是:虛擬經(jīng)濟的大幅反彈,主要的推動(dòng)力來(lái)自流動(dòng)性還是經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的的真實(shí)支撐?從國際油價(jià)翻番的角度來(lái)看,雖然有全球經(jīng)濟略有好轉、原油需求增加的因素,但中海油掌門(mén)人傅成玉曾直言,國際油價(jià)回升到60美元/桶,主要不是由需求拉動(dòng),而是美元貶值帶來(lái)的。通用汽車(chē)將尋求破產(chǎn)保護的消息,也表明了次貸危機對于實(shí)體經(jīng)濟的沖擊并未完結。

　　預期中的市場(chǎng)震蕩

　　危機后的經(jīng)濟復蘇往往不是一帆風(fēng)順。節后將很快進(jìn)入5月宏觀(guān)經(jīng)濟數據披露期�？紤]到季節性因素,水泥和鋼材等產(chǎn)品的需求和價(jià)格往年在年中淡季通常會(huì )出現回落,這將導致采購經(jīng)理人指數、用電量等領(lǐng)先指標可能會(huì )低于市場(chǎng)預期。從上市公司的盈利情況來(lái)看,目前已經(jīng)有582家上市公司發(fā)布了2009年中期業(yè)績(jì)預告,其中預減、略減或續虧的公司達379家,占公布預告公司數的66%,而預增、略增和續盈的有177家,再加上扭虧的198家公司,僅占公布預告公司數的34%。從估值角度來(lái)看,截至5月8日,上證綜指和深證成指的靜態(tài)市盈率分別為27.98和31.4倍,在企業(yè)盈利狀況沒(méi)有得到有效改善的情況下,估值已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)兩難的境地。

　　過(guò)度悲觀(guān)不足取,過(guò)度樂(lè )觀(guān)不足信。經(jīng)濟復蘇的大方向不會(huì )改；通脹預期也會(huì )長(cháng)期有效,但是中短期內,市場(chǎng)面臨一次向下充分調整的時(shí)機,6月份,將接受這一洗禮:樓價(jià)快速反彈后,需求是否會(huì )被遏制?IPO重啟的步伐將對股市造成多大沖擊?產(chǎn)能過(guò)剩短期難以扭轉,商品市場(chǎng)的強勢可以維持多久?

　　走一步,看一步。雖然曙光已經(jīng)在眼前,但無(wú)疑腳下的道路依然泥濘。6月,投資者不妨多一分謹慎,對于市場(chǎng)可能到來(lái)的震蕩和調整,應該有足夠的準備,不能急于求成。