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　　國內中小企業(yè)是否能突破資金瓶頸？

　　銀行和擔保機構為了控制風(fēng)險、保證盈利，紛紛提高了自己的門(mén)檻，和中小企業(yè)融資的實(shí)際需要存在不小的差距。實(shí)際上，這是一個(gè)世界各國都面臨的問(wèn)題，只不過(guò)在發(fā)達國家，資本市場(chǎng)發(fā)育比較健全，非銀行金融產(chǎn)品比較多，中小企業(yè)70%通過(guò)直接融資，只有30%的資金來(lái)自銀行貸款。那么，國內中小企業(yè)能不能也走直接融資這條路，突破資金瓶頸呢？

　　中小企業(yè)在資本市場(chǎng)上直接融資的途徑有證券市場(chǎng)、包括中小板和創(chuàng )業(yè)板；還有私募股權基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng )業(yè)投資基金、風(fēng)險投資基金，以及債券市場(chǎng)等等。2007年底，深圳市首次組織20家中小企業(yè)集合發(fā)行10.3億元企業(yè)債券，深圳飛馬國際供應鏈股份有限公司成為了這20家發(fā)債企業(yè)之一，獲得了4000萬(wàn)的直接融資。公司金融中心總監黃濤提起這個(gè)事情還覺(jué)得十分幸運，畢竟深圳有20多萬(wàn)家中小企業(yè)，這可是萬(wàn)分之一的機會(huì )。

　　深圳飛馬國際供應鏈股份有限公司金融中心總監黃濤：“上次應該是搭了政府的順風(fēng)車(chē)，因為本身發(fā)行企業(yè)債要進(jìn)入門(mén)檻，你比如說(shuō)像資產(chǎn)規模和這些東西，中小企業(yè)是肯定達不到的，所以想自己獨立，想自己獨立發(fā)債，中小企業(yè)是基本不可能的�！�

　　到目前為止，我國也僅僅只發(fā)行了這三種中小企業(yè)集合債，而且銀監會(huì )不讓銀行做擔保，中小企業(yè)發(fā)債一定要有一個(gè)一級擔保機構保證它們的信用，這才能發(fā)債，這等于給中小企業(yè)發(fā)集合債帶來(lái)了一定的困難，同時(shí)入圍企業(yè)要求很高，以深圳為例，進(jìn)入集合發(fā)債名單的企業(yè)，規模至少要達到6000萬(wàn)元，發(fā)債還有額度限制�，F行的制度已經(jīng)約束了中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的可能。

　　深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心副主任楊宇清：“你還是原用大企業(yè)的標準，或者政府項目，這樣的一個(gè)標準來(lái)衡量，就好象我們出的卷子，面對著(zhù)小學(xué)生你卻拿出了一個(gè)大學(xué)生的卷子，你讓他答，他肯定答不出來(lái)�！�

　　為了能讓其他企業(yè)也能擠上這個(gè)幸運列車(chē)，黃濤被告知他們企業(yè)將不會(huì )再被入選到下一次集合發(fā)債的名單當中。由于飛馬國際已經(jīng)在中小板上市，再加上證監會(huì )頒布實(shí)施了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，于是黃濤準備申請發(fā)行公司債，然而面對苛刻的條件和繁雜的手續，他心里一點(diǎn)底都沒(méi)有。

　　記者：“據你所知，像你們中小板的，有沒(méi)有從中發(fā)行公司債的？”

　　黃濤：“現在還沒(méi)有，基本上就是只有大型國有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債成功的這種例子�！�

　　記者：“等于說(shuō)其實(shí)這條路中小企業(yè)，直接融資的這條路應該算是被，這條路是很難走通的？”

　　黃濤：“很難走得通，這個(gè)路很難�！�

　　而自從2008年9月25日，中小板市場(chǎng)華昌化工發(fā)行之后，證監會(huì )便關(guān)閉了IPO大門(mén)，截至日前，已有近8個(gè)月沒(méi)有新股發(fā)行。而創(chuàng )業(yè)版也是“十年磨一劍”，到現在才呼之欲出。記者了解到，盡管符合創(chuàng )業(yè)板上市條件的中小企業(yè)不少，但真正能夠上市融資，對于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍然是一種奢望。

　　楊宇清：“我們認為我們市基本符合創(chuàng )業(yè)板上市這種財務(wù)數據條件的不下一千家，目前我們市按照，如果創(chuàng )業(yè)板8月份設立的話(huà)這樣的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們篩選了，8月份就能上報材料，登錄首批創(chuàng )業(yè)板這種審批程序的企業(yè)有38家�！�

　　記者：“那這個(gè)比例對于整個(gè)中小企業(yè)來(lái)講還是很低？”

　　楊宇清：“對，還是很低�！�

　　在海外，中小企業(yè)成長(cháng)過(guò)程中的融資不僅僅依靠銀行的貸款，很多時(shí)候是獲得風(fēng)險投資或者創(chuàng )投的幫助，然而記者了解到，我國的中小企業(yè)在成長(cháng)中，基本無(wú)法獲得這樣的融資。深圳擁有3000家創(chuàng )投公司，注冊資金達6000億，但沒(méi)有公司愿意投資給創(chuàng )業(yè)初期的企業(yè)。這些公司更多的時(shí)候只是看中比較成熟、能上創(chuàng )業(yè)板和證券市場(chǎng)的企業(yè)，用一句通俗的話(huà)形容就是看到企業(yè)果實(shí)快成熟了才參與進(jìn)來(lái)，短期目的和利益性很強。

　　楊宇清：“他們目光都放在那種，就剛才我講的，很快就可以上市，發(fā)展態(tài)勢勢頭非常好的市場(chǎng)，所以我覺(jué)得存在一種所謂就是說(shuō)，用一句話(huà)來(lái)講，急功近利那種現狀�！�

　　半小時(shí)觀(guān)察：中小企業(yè)融資難 根在金融體制

　　和我們的調查不謀而合，工業(yè)和信息化部和中國社科院剛剛聯(lián)合發(fā)布了《中國工業(yè)經(jīng)濟運行2009年春季報告》。這份報告在分析當前工業(yè)運行的主要問(wèn)題時(shí)，也著(zhù)重指出，在信貸規模大幅增加的情況下，中小企業(yè)授信額度仍然總體偏小，目前企業(yè)融資難的問(wèn)題并沒(méi)有得到有效解決。實(shí)際上，中小企業(yè)融資難并不只是體現在具體數額上，更大的阻力來(lái)自我們的金融體制。如果不對現有的這套體制作出調整和補充，即使資金龍頭開(kāi)得再大，也不會(huì )有多少水會(huì )流到中小企業(yè)的桶里。

　　在我們現有的金融體系中，商業(yè)銀行特別是大中型商業(yè)銀行占據著(zhù)主導地位，以銀行為媒介的間接融資是企業(yè)融資的主要方式。出于貸款安全性和盈利性的考慮，大中型商業(yè)銀行沒(méi)有也不可能對中小企業(yè)融資給予足夠重視，這是商業(yè)銀行作為贏(yíng)利性企業(yè)的天性所決定的。所謂嫌貧愛(ài)富，這個(gè)詞對商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，并不是貶義，而是它必須恪守的游戲規則。這里面真正出問(wèn)題的不是商業(yè)銀行，根源在于我們的金融服務(wù)體系脫胎于計劃經(jīng)濟時(shí)代，主體架構仍然瞄準了大型企業(yè)，并非針對中小企業(yè)而設計。

　　為了解決中小企業(yè)融資難，多年來(lái)政府、金融監管部門(mén)、各類(lèi)金融機構和非金融機構都嘗試了不同的辦法，但大多都根植在現有的金融體制上，所以也很難走出融資越改越難，門(mén)檻越改越高的怪圈�，F在看來(lái)，在現有金融體制架構以外，建立專(zhuān)門(mén)為中小民營(yíng)企業(yè)融資的金融體系，可能才是一條根本出路�？陀^(guān)的說(shuō)，大型企業(yè)是中國經(jīng)濟的手掌心，中小企業(yè)則是中國經(jīng)濟的手背，只有它們都健康成長(cháng)，中國經(jīng)濟這一拳頭才能更有勁。

　　(主編：盧小波 記者：周羿翔 攝像：樊建恩)