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　　IPO重啟的靴子有望6月落地。

　　5月22日晚上，中國證監會(huì )就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)公開(kāi)征求社會(huì )意見(jiàn)，反饋截至6月5日。證監會(huì )有關(guān)人士表示，待征求意見(jiàn)結束并正式發(fā)布后，即會(huì )安排新股發(fā)行。

　　目前，大盤(pán)上行步伐已經(jīng)顯得蹣跚，加上IPO重啟的逼近，市場(chǎng)面臨新的考驗。IPO重啟對目前的市場(chǎng)會(huì )造成什么影響？中小投資者怎么認識其中的風(fēng)險？這些問(wèn)題都不容忽視。

　　股市短期存在回調壓力

　　從前期市場(chǎng)表現看，4月22日下午市場(chǎng)傳聞新股開(kāi)閘，大盤(pán)出現大幅回落，當日上證指數下跌74點(diǎn)，跌幅達到2.94%。與4月22日盤(pán)中的最高點(diǎn)2579.22相比，到5月27日，滬指僅上漲了53.71點(diǎn)。

　　申萬(wàn)巴黎基金公司的一位人士告訴記者，從1990年A股成立以來(lái)，剔除IPO暫停一個(gè)月以?xún)鹊那闆r，IPO共有7次暫停。每次重啟后，指數并未出現大幅下跌，相反重啟后一個(gè)月上證指數上漲的概率高達83.3%，IPO重啟并未利空股市。

　　從長(cháng)期來(lái)看，重啟IPO不會(huì )在實(shí)質(zhì)上改變市場(chǎng)的運行趨勢，A股20年的歷史不斷伴隨著(zhù)擴容，但是整體還是在向上走。短期而言，目前股市點(diǎn)位對應的市盈率已經(jīng)不低，會(huì )有部分資金獲利了結，也有部分投機資金會(huì )等待IPO開(kāi)閘后的“無(wú)風(fēng)險套利”。在分流、擴容、心理等多方面因素影響下，短期市場(chǎng)存在一定的回調壓力。

　　IPO網(wǎng)上申購中簽率將上升

　　從證監會(huì )發(fā)布的《指導意見(jiàn)》內容來(lái)看，新股發(fā)行體制將網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行渠道分開(kāi)，任一配售對象只能選擇其中一種方式進(jìn)行新股申購。并設置了網(wǎng)上申購上限，單一網(wǎng)上申購賬戶(hù)的申購上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數的千分之一。

　　信達證券研發(fā)中心副總劉景德認為，新股發(fā)行制度改革《指導意見(jiàn)》中對單一賬戶(hù)申購上限的規定，會(huì )導致新股申購網(wǎng)上中簽率和收益率上升。由于網(wǎng)上網(wǎng)下兩種申購只能選一種，機構會(huì )集中在網(wǎng)下申購。這對打新類(lèi)理財產(chǎn)品收益有一定的影響，但主要還是取決于新股發(fā)行節奏和數量。如果新股發(fā)行節奏快、數量大的話(huà)，打新資金能循環(huán)利用，收益也不會(huì )有很大影響。

　　- 影響

　　市場(chǎng) 券商股將因此利好

　　雖然近期IPO重啟的議程并未引起市場(chǎng)大幅調整，但是其對A股市場(chǎng)的影響是不容忽視的。

　　國泰君安策略分析師章秀奇認為，對IPO重啟的恐慌主要來(lái)自資金面壓力。初步估算，在每月流入資金600億元的假設前提下，IPO重啟將帶來(lái)237億元/月的資金需求(假定現有存量12個(gè)月消化)。如果再加上500億元/月的解禁股減持壓力，市場(chǎng)資金面存在一定壓力，但實(shí)質(zhì)性影響將會(huì )在6月重啟之后。

　　不過(guò)，雖然資金面將面臨一定壓力，但多數券商認為IPO重啟并不會(huì )改變市場(chǎng)運行趨勢，而是成為市場(chǎng)調整加速的契機。中信建投分析師陳祥生指出，本輪反彈行情系流動(dòng)性支撐，因此IPO即使啟動(dòng)，對大盤(pán)的影響也不大，何況《指導意見(jiàn)》要求網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開(kāi)，并對申購賬戶(hù)設定上限，因此分流資金不必擔憂(yōu)。

　　從歷史經(jīng)驗看，中國曾6次重啟IPO，但這6次重啟都沒(méi)有改變市場(chǎng)原有的趨勢，80%以上為上漲。

　　至于具體板塊方面，券商股和參股潛在IPO目標的上市公司將因此利好。目前有32家企業(yè)擬發(fā)行股本超143億股，其后還有300家企業(yè)正在等待過(guò)會(huì )。海通證券預計，2009年證券業(yè)IPO開(kāi)閘后的承銷(xiāo)收入約為63.70億元，其中小盤(pán)股發(fā)行規模將與去年基本持平，而大盤(pán)股發(fā)行規模約為去年的一半。IPO重啟時(shí)間早于預期，使得承銷(xiāo)業(yè)務(wù)對證券公司業(yè)績(jì)貢獻也將超出預期。

　　此外，參股潛在IPO目標的上市公司將受益于股權投資的市值提升。