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　　“匯金系”10券商PK：國泰君安最強，瑞銀最弱

　　一場(chǎng)規模甚至超過(guò)四五年前大熊市時(shí)的券商整合運動(dòng)，正在拉開(kāi)序幕。

　　“端午節”前一天，5月27日，市場(chǎng)突然傳出消息，中國建銀投資證券有限責任公司 (下稱(chēng)“建銀投資”)將把持有的齊魯證券股權轉讓給母公司中央匯金投資有限責任公司(下稱(chēng)“匯金公司”)。齊魯證券一名工作人員隨后向《投資者報》記者證實(shí)了這個(gè)消息，“公司最近為大股東轉讓股權的事做了很多工作�！�

　　此前不久，建銀投資剛把全資擁有的中投證券轉讓給匯金公司。建銀投資的連續動(dòng)作，激發(fā)了市場(chǎng)無(wú)限的想像。

　　“建銀投資開(kāi)始整合旗下券商，預示著(zhù)匯金將有可能啟動(dòng)整合券商股權的大門(mén)�！鄙鲜鋈耸客嘎�，鑒于整合難度高，證監會(huì )給了匯金公司5年的過(guò)渡時(shí)間。而讓市場(chǎng)化程度更高、沒(méi)有時(shí)間豁免權的建銀投資先行一步，正是匯金公司整合旗下10家券商的探路石。

　　自去年4月底國務(wù)院正式頒布《證券公司監督管理條例》，規定一家公司只能參股一家證券公司、控股一家證券公司(俗稱(chēng)“一參一控”)以來(lái)，對于手中握有10家券商的匯金公司，如何安排手上的券商股權，成為不得不面對的一個(gè)問(wèn)題。

　　而此次整合尤為引人注意的是，匯金公司持有的多家券商規模均在國內居前，其整合引發(fā)的沖擊波，甚至將會(huì )超過(guò)在2001年開(kāi)始的熊市中，大批券商倒下所造成的市場(chǎng)影響。

　　試水售出西南證券股權

　　《投資者報》統計顯示，目前，“匯金系”券商計有10家(詳見(jiàn)本專(zhuān)題壓題圖表)。

　　其中，匯金公司間接控股銀河證券、直接控股申銀萬(wàn)國證券，并參股國泰君安證券。

　　匯金公司的全資子公司——建銀投資通過(guò)上輪熊市中對南方證券、華夏證券、西南證券、齊魯證券等多家地方大型券商的救助，全資擁有中投證券，控股了宏源證券、中金公司，并參股中信建投、西南證券、齊魯證券和瑞銀證券(由于中投證券、齊魯證券股權仍在轉讓中，暫列建銀旗下)。

　　綜合算起來(lái)，匯金公司控股5家券商、參股5家券商，而國內券商總數是107家，“匯金系”占據近1/10比例。

　　由于擁有的券商數量過(guò)多，資產(chǎn)復雜，因此，“一參一控”政策正式頒布后，業(yè)內普遍認為，“匯金系”券商整合難度大。采用股權轉讓的方式進(jìn)行整合，是目前市場(chǎng)認可度最高、最有可能實(shí)行的方法。

　　以西南證券為例，2008年6月23日，建銀投資與重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司(下稱(chēng)“重慶渝富”)簽署了《股權轉讓協(xié)議》，曾為第一大股東的建銀投資以9.587億元的價(jià)格將部分西南證券股權轉讓給重慶渝富，西南證券的第一、二大股東隨之易位：重慶渝富持股56.63%，躋身第一大股東，建銀投資持股9.9%，退居二股東。

　　在上海一家大型券商的一位金融行業(yè)研究員看來(lái)，建銀投資在西南證券上市前相對成功的退出，為匯金公司解決券商股權樹(shù)立了一個(gè)標桿。

　　“接下來(lái)，匯金公司很可能會(huì )效仿西南證券模式，逐步把在齊魯證券、國泰君安證券等參股的股份回售給這些公司的大股東或其他股東�！�