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　　賣(mài)煤炭買(mǎi)電力

　　事實(shí)上，在市場(chǎng)迭創(chuàng )新高之際，機構投資者也在積極行動(dòng)。

　　“我們最近快把煤炭都賣(mài)完了，像大同煤業(yè)已經(jīng)出光了�！币患掖笮突�金公司投資總監告訴中國證券報記者。而此前，正是借助于重配煤炭等行業(yè)，這家基金公司旗下的基金整體業(yè)績(jì)在同行排名中名列前茅。

　　打開(kāi)K線(xiàn)圖可以發(fā)現，在今年基金重倉的股票中，煤炭股是最耀眼的明星。西山煤電從2008年11月的7塊起步，一路上漲到6月12日的26.24元，翻了近四倍；大同煤業(yè)今年1月時(shí)僅11元，6月12日收盤(pán)34.15元，半年不到，翻了三倍多。而從去年底開(kāi)始加倉煤炭的基金獲利豐厚，細看今年業(yè)績(jì)排名在前的多只基金，煤炭股都是他們的寵兒。煤炭行業(yè)前期上漲的原因在于庫存減少，煤價(jià)走穩，不少地方又取消了煤炭開(kāi)采附加稅金等，增厚了每股收益，估值具備優(yōu)勢，隨后又正切合了通脹預期，趕上了資源股這波主題炒作。

　　但對于煤炭股究竟能漲多高，其實(shí)許多基金心中都沒(méi)底，“我們基金在煤炭股上就來(lái)回干了幾次�！币晃徽乒苄∫幠；�金的基金經(jīng)理說(shuō)，他們在買(mǎi)入煤炭股持有一段時(shí)間后，見(jiàn)其漲幅巨大，就兌現利潤，結果賣(mài)了以后發(fā)現煤炭股仍一路上行，又重新買(mǎi)了回來(lái)。

　　不過(guò)，現在情況正在發(fā)生變化。一些原先一路持有煤炭的大型基金已將手中的煤炭股拋售一空，他們認為煤炭股現今已不再具備業(yè)績(jì)提升和估值提升的動(dòng)力，如今電力企業(yè)尤其是水電更值得看好。從二級市場(chǎng)來(lái)觀(guān)察，諸多煤炭股也是從5月末開(kāi)始露出疲態(tài)，如西山煤電和大同煤業(yè)均在5月20日創(chuàng )下近期最高點(diǎn)，雖然目前股指已經(jīng)較5月20日高出了100點(diǎn)，但這些煤炭股均未能再創(chuàng )新高。換句話(huà)說(shuō)，自5月20日以來(lái)，煤炭股遠遠跑輸大盤(pán)。申萬(wàn)二級行業(yè)指數中的煤炭開(kāi)采指數也顯示，該指數在5月20日創(chuàng )下5169.71點(diǎn)新高，隨后一路下滑，直至6月11日的4822點(diǎn)，跌幅6.7%。

　　與此同時(shí)，申萬(wàn)火電和水電指數6月以來(lái)卻穩步上揚。市場(chǎng)分析師秦洪同樣認為，電力板塊尚未大漲，極有可能補漲，尤其是在電價(jià)漲升預期強烈的背景下。

　　此外，地產(chǎn)、汽車(chē)、銀行這些行業(yè)景氣回升或是估值仍具備優(yōu)勢的股票都是基金重點(diǎn)配置的對象。

　　萬(wàn)家基金將6月份的策略轉為積極。萬(wàn)家基金研發(fā)部李澤祥建議，保持較高日均倉位和較寬投資倉位限制，以靈活機動(dòng)的戰術(shù)應對震蕩向上的市場(chǎng)。在戰術(shù)上保持不變，即在局部市場(chǎng)采取游擊戰術(shù)，集中優(yōu)勢力量主攻重點(diǎn)投資標的，適當增加進(jìn)攻性品種配置，并積極增加資產(chǎn)組合的貝塔值(投資組合對系統風(fēng)險的敏感程度)。

　　不過(guò)在基金群體中同樣存在分歧，也有部分基金經(jīng)理開(kāi)始考慮減倉。據德圣基金研究中心倉位測算數據，多數基金公司旗下基金有較為明顯的減倉操作，倉位水平大幅下滑的主要是中小規�；�金。德圣基金分析師江賽春認為，隨著(zhù)股指一再沖高，而基金倉位處于歷史高位，基金的操作也進(jìn)入相對敏感的時(shí)期。不少基金判斷短期市場(chǎng)調整壓力正在加大。

　　有基金經(jīng)理在接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，由于5月初他判斷市場(chǎng)繼續上漲的概率偏大，基金在5月的實(shí)際倉位多數時(shí)間在高位波動(dòng)，在新股發(fā)行重啟的信息公布后，其倉位有所降低。他提醒說(shuō)，在對6月份短期樂(lè )觀(guān)的同時(shí)，要警惕大市值股票補漲后的調整壓力，以及新股發(fā)行對于市場(chǎng)負面影響的逐步顯現。6月份市場(chǎng)可能面臨較大的變數，基金將保持靈活的資產(chǎn)配置，做好減倉的準備。(記者 徐國杰)