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　　3000點(diǎn)如同一層窗戶(hù)紙。今天，在地產(chǎn)、券商、鋼鐵等大盤(pán)藍籌推動(dòng)下，上證指數穩穩站上3100點(diǎn)。而3個(gè)月前，徘徊在2000點(diǎn)附近的上證指數還顯得那么“不牢靠”，轉眼間卻實(shí)現了50%的增幅。聯(lián)想到去年1600點(diǎn)的歷史低位、外部金融危機壓境時(shí)中國股市的慘淡景象，這一輪牛市可謂突如其來(lái)。但這一切又并不出乎意料。

　　上證指數從千點(diǎn)之下爬到6100，一路跌回1600，如今又快速向上。在地鐵工作的股民張慶生1998年殺入股市，自稱(chēng)“坐電梯的小散戶(hù)”：“我的心態(tài)已經(jīng)擺正了，絕不跟著(zhù)追漲殺跌�！彼�已經(jīng)不去證券交易所“聽(tīng)他們忽悠了”，越是在瘋狂時(shí)刻越要保持平靜。

　　誰(shuí)令股市上漲

　　相對華爾街資本市場(chǎng)老態(tài)龍鐘的模樣，中國股市今年的表現如同一個(gè)壯小伙，跌了個(gè)跟頭，爬起來(lái)就跑。半年漲幅近70%的成績(jì)單讓人刮目相看。分析其中原因，無(wú)論是經(jīng)濟學(xué)家還是證券分析師，共同的回答是“流動(dòng)性充�！�。

　　僅第一季度，我國銀行的放貸規模就達到4.58萬(wàn)億元，這是政府實(shí)行適度寬松的貨幣政策的結果。而在中國實(shí)體經(jīng)濟還沒(méi)有明顯好轉的情況下，“一部分流動(dòng)性必然轉移到股市”幾乎成了分析人士的定論。經(jīng)濟學(xué)家韓志國說(shuō)，這輪行情為什么走得如此之強，“這是資金推動(dòng)、政策推動(dòng)、輿論推動(dòng)相互交織的反彈行情”。

　　充裕的資金還表現在本輪牛市主力——基金的“滾雪球效應”。今年以來(lái)，新基金發(fā)行加速，藍籌股上漲，基金凈值上漲，產(chǎn)生賺錢(qián)效應后新基金發(fā)行繼續火熱，并再度引發(fā)基金重倉股上漲。這種“正反饋”似乎已經(jīng)不再與實(shí)體經(jīng)濟的基本面有必然聯(lián)系。

　　6月以來(lái)，自股票型基金工銀瑞信滬深300首發(fā)規模躍過(guò)30億元后，新基金的募集速度和規模開(kāi)始頻頻刷新紀錄。易方達行業(yè)領(lǐng)先首發(fā)規模突破了40億元，農銀匯理平衡雙利首發(fā)資金成功穿越60億元，匯添富上證綜指募集資金達到了90億元，而創(chuàng )新封基長(cháng)盛同慶一日銷(xiāo)售告罄，募資150億元。這種場(chǎng)面，與兩年前大盤(pán)沖上3000點(diǎn)時(shí)的景象頗為相似。

　　統計數據顯示，今年成立、正在發(fā)行和獲批待發(fā)的新基金總數已經(jīng)達到70多只，其中已經(jīng)成立的基金達到57只，合計募資額達到1539億元。

　　經(jīng)濟學(xué)家華生對記者表示，股市上漲幅度很大的主要原因有三方面：其一，流動(dòng)性資金的持續注入；其二，對經(jīng)濟復蘇的憧憬，人們投資股市的信心不斷上漲；其三，對通貨膨脹的預期。

　　廣東科德投資的蘇海彥對記者說(shuō)，這一輪地產(chǎn)、金融等重倉股和中石油、中石化等權重股的拉動(dòng)效應明顯，“其中基金是主力”。

　　他認為，主要是國家擴張的貨幣和財政政策為這次行情回暖增添了力量。而以前常被人注意的“海外熱錢(qián)”，并沒(méi)有表現出大家預想的熱情。廣東科德投資的調查數據顯示，國外資本沒(méi)有在這次股市上漲中表現得很活躍。

　　3000點(diǎn)會(huì )產(chǎn)生泡沫？

　　接受采訪(fǎng)的多數市場(chǎng)人士認為，從大盤(pán)短期走勢看，加速上揚過(guò)后股指隨時(shí)可能面臨回落。然而，由于場(chǎng)外資金充裕，每一次調整都會(huì )引發(fā)更多的資金入場(chǎng)。不過(guò)，雖然市場(chǎng)情緒出現亢奮，但“死了都不賣(mài)”的狂熱境地還沒(méi)有出現，還有大量的看空者存在。

　　華生認為，從中期看可能產(chǎn)生“結構性泡沫”。目前漲勢較大的都是ST股這樣的垃圾股，藍籌股比較合理，可是工業(yè)品價(jià)格低迷的情況與資本市場(chǎng)的升溫似乎并不對稱(chēng)。他表示，現在國家領(lǐng)導人都表示要保持經(jīng)濟的穩定持續發(fā)展，這就需要市場(chǎng)在中期進(jìn)行調整�！叭绻�不進(jìn)行調整，結構性泡沫很容易演變?yōu)檎�體性泡沫”。

　　安徽財經(jīng)大學(xué)國際金融系徐旭初教授則對記者說(shuō)，樂(lè )觀(guān)助樂(lè )觀(guān)，悲觀(guān)助悲觀(guān)，受公眾的心理影響，目前股市已有“博傻”跡象。更重要的是，我國對外貿易依存度比較高，2008年上半年的數據達到66%，國際金融危機對中國影響應該不小，今年又是經(jīng)濟危機全面爆發(fā)的時(shí)段，中國實(shí)體經(jīng)濟不會(huì )這么快恢復。資本市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟并不相符，“肯定存在泡沫”。

　　股市應該是經(jīng)濟的“晴雨表”。徐旭初在梳理了中國股市股改前后的發(fā)展歷程后斷定，目前“宏觀(guān)經(jīng)濟不足以支撐股市這么快上漲”。從2007年到2008年，經(jīng)濟危機還沒(méi)有爆發(fā)出來(lái)，但是股票已經(jīng)跌了70%，宏觀(guān)經(jīng)濟下滑并沒(méi)有那么快。而現在，雖然國家擴大內需、實(shí)行擴張的貨幣和經(jīng)濟政策、用4萬(wàn)億元投資支持，加上振興產(chǎn)業(yè)計劃，至多是“彌補經(jīng)濟下滑趨勢”，經(jīng)過(guò)七八個(gè)月就上漲近70%，“還是令人匪夷所思”。

　　財經(jīng)評論人葉檀在博客里毫不客氣地寫(xiě)道：“如果說(shuō)資本市場(chǎng)是企業(yè)贏(yíng)利的放大鏡，在充裕的流動(dòng)性刺激下，虛擬市場(chǎng)已經(jīng)成為實(shí)體經(jīng)濟的哈哈鏡，一只老鼠能在這面鏡子里放大成一口豬�！�

　　股市往往是“非理性的”。資深分析師劉晨覺(jué)得，以目前市場(chǎng)中充裕的資金，3000點(diǎn)“不可能是頂”。他說(shuō)，中期震蕩是一定的，但之后還會(huì )上漲。

　　廣東科德投資的判斷更有信心。他們的觀(guān)察是，每季度的最后一個(gè)月很關(guān)鍵，從6月份央行放出的1萬(wàn)億元貨幣來(lái)看，流動(dòng)性依然在市場(chǎng)上發(fā)揮作用。如果中國經(jīng)濟“保8%”是個(gè)底線(xiàn)，上證3000點(diǎn)就不會(huì )是頂。

　　民族證券分析師劉佳章相對比較保守。他認為，即便流動(dòng)性充裕，目前股市漲得也有些偏高。新股IPO和創(chuàng )業(yè)板出籠，投資機會(huì )增多、增快，投機氣氛也在滋長(cháng)，“下半年不會(huì )像上半年一樣樂(lè )觀(guān)�！�

　　有分析提示，要關(guān)注三個(gè)有可能刺穿股指泡沫的“針”：第一是超級大盤(pán)股發(fā)行是否開(kāi)始，第二是信貸是否開(kāi)始收縮，第三是政策是否開(kāi)始提示風(fēng)險。而在沒(méi)有出現上述信號之前，仍可繼續看多。