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　　專(zhuān)家稱(chēng)監管層下半年或將收緊信貸

　　家住北京南城的南勇是一位老股民，也是一個(gè)被深度套牢的投資者，他看著(zhù)最近股指的不斷攀升非常激動(dòng)。但自從聽(tīng)說(shuō)“銀行信貸資金違規進(jìn)入股市會(huì )造成股市虛高”的消息之后，他就開(kāi)始琢磨，“這到底是什么回事兒，國家不是明令禁止的嗎？這些資金要是撤走，股市不就崩盤(pán)了嗎？”

　　南勇的擔心不無(wú)道理。

　　7月8日，央行一改慣例，提前發(fā)布公告稱(chēng)，6月份金融機構人民幣各項貸款較上月新增近1.6萬(wàn)億元。這意味著(zhù)上半年累計信貸投放量達到7.4萬(wàn)億元，提前完成央行年初規定的全年信貸5萬(wàn)億元的額度。

　　“天量”信貸讓人驚詫之余，很多人都“懵”了。

　　當人們對此行情紛紛表示“看不懂”的時(shí)候，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟部副部長(cháng)魏加寧的言論讓市場(chǎng)“炸開(kāi)了鍋”。

　　他在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示，根據今年前5個(gè)月5.8萬(wàn)億元的貸款規模計算，約1.16萬(wàn)億的信貸資金流入到了股市。

　　對此，一位券商分析師告訴《中國經(jīng)濟周刊》，“上次牛市時(shí)，專(zhuān)業(yè)機構曾估計有四分之一的信貸資金入股市，從這個(gè)角度看，魏的判斷有一定的可信度�！�

　　7月14日，一位接近監管層的消息人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》，持續攀高的信貸增速已經(jīng)讓監管層很是頭痛。他說(shuō)，目前，監管層在兩個(gè)方面左右為準：一方面，擔心信貸資金違規進(jìn)入股市會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟的復蘇進(jìn)程和中央的經(jīng)濟刺激計劃產(chǎn)生影響；另一方面，糟糕的實(shí)體經(jīng)濟現狀決定了不能隨便改變寬松信貸政策的方向。

　　上述人士稱(chēng)，考慮到目前的情況，監管層或將在下半年通過(guò)不同形式的“窗口指導”來(lái)嚴格規范銀行發(fā)放貸款的過(guò)程，同時(shí)，也會(huì )“適度”收緊目前的貨幣政策。

　　信貸資金是否現身于股市？如果有，是否會(huì )造成股市的虛假繁榮？“天量”信貸是否還會(huì )繼續？一直以來(lái)適度寬松的貨幣政策，會(huì )不會(huì )因此而作出調整？

　　信貸資金違規入市

　　“之所以會(huì )有如此多的信貸資金，主要有兩個(gè)原因�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授陸新晨告訴《中國經(jīng)濟周刊》，一是很多中小銀行在第二季度結束的時(shí)候大規模放貸；二是包括銀行在內的企業(yè)擔心貨幣政策在下半年可能收緊，所以搶在上半年的寬松環(huán)境中先把貸款規模拿到手，以備后患。

　　對于“天量”信貸，中國社會(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所所長(cháng)、央行貨幣政策委員會(huì )前委員余永定表示，“信貸數字令人擔憂(yōu)，希望有關(guān)部門(mén)作出解釋�！�

　　根據審計署日前發(fā)布的審計公告稱(chēng)，由于一些基層銀行審核把關(guān)不嚴，一些企業(yè)利用虛假合同和發(fā)票辦理票據貼現，部分貼現資金被存入銀行謀取利差，而未注入到實(shí)體經(jīng)濟運行中。

　　那么，剩下的信貸資金去哪兒了？

　　安邦咨詢(xún)宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李明旭告訴《中國經(jīng)濟周刊》，半年來(lái)，信貸資金至少通過(guò)不同途徑進(jìn)入三個(gè)領(lǐng)域：為配合國家4萬(wàn)億元投資計劃，絕大部分資金通過(guò)銀行貸款進(jìn)入到了基礎設施建設等實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域中；一小部分資金通過(guò)票據貼現方式被企業(yè)借出后，又再度被企業(yè)存入銀行；此外，不排除還有一部分資金進(jìn)入到了資本市場(chǎng)。

　　“每輪股市的異動(dòng)，似乎都與信貸狂潮相關(guān)聯(lián)�！敝袊�工商銀行(5.24,-0.07,-1.32%)投行中心高級分析師史晨昱告訴《中國經(jīng)濟周刊》。

　　此前，獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，很多貸款都流到了股市、樓市和大宗商品市場(chǎng)。他警告說(shuō)，如果央行不收緊銀根，未來(lái)不但會(huì )引發(fā)通脹，而且將對人民幣產(chǎn)生貶值的壓力。

　　謝國忠分析，原來(lái)中國一年有4萬(wàn)億元左右的新增信貸規模，現在增加的信貸已經(jīng)接近8萬(wàn)億元，“另外4萬(wàn)億元最終會(huì )變成通脹”，“如果中國一年的GDP是30萬(wàn)億元，4萬(wàn)億元就意味著(zhù)百分之十幾的通脹”。

　　“如果股票市場(chǎng)的整體估值都嚴重偏離經(jīng)濟基本面支撐的話(huà)，就會(huì )認為股市出現泡沫，”李明旭說(shuō)，現在結構性的泡沫已經(jīng)比較嚴重，但是，因為大盤(pán)藍籌股的估值還沒(méi)有太大的偏離，所以還不能認為市場(chǎng)已經(jīng)整體泡沫化。如果整體估值進(jìn)一步發(fā)展，大幅向上推高，就有可能出現全面的泡沫化。