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　　政策面解讀：政府在呵護市場(chǎng)

　　就在昨天晚上的暴跌之后，央行連夜在網(wǎng)站上掛出蘇寧副行長(cháng)的講話(huà)，表示堅持會(huì )堅定不移地繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這樣的講話(huà)是一個(gè)巧合還是透露出什么信息？如何解讀近一段時(shí)間以來(lái)股市的上揚和政策面透露出的信息？

　　信達證券首席分析師黃祥斌：“當然央行昨天晚上這種第一時(shí)間的表態(tài)，跟股市的下跌可能沒(méi)有直接的關(guān)系，但是我必須得承認，這個(gè)表態(tài)首先應該是給予社會(huì )上的投資者一個(gè)肯定的信號，也就說(shuō)當前所實(shí)施的適度寬松的貨幣政策和積極財政政策的方向是不會(huì )發(fā)生動(dòng)搖的，這堅定使得投資者對于當前的資本市場(chǎng)、對于當前的經(jīng)濟都抱有非常好的一個(gè)信心，我覺(jué)得這個(gè)才是央行所整整釋放出來(lái)的一個(gè)信號�！�

　　最近一段時(shí)間，國內學(xué)術(shù)界關(guān)于貨幣政策的爭論此起彼伏，部分經(jīng)濟學(xué)家甚至建議，鑒于當前的通脹預期，中國應該實(shí)行緊縮的貨幣政策。對于這種觀(guān)點(diǎn)，黃祥斌明確表示了反對。

　　黃祥斌：“首先我國的CPI是連續多個(gè)月的負增長(cháng)，這是其一，其二是連續多個(gè)月呈負值，同時(shí)鑒于外圍需求的下降導致中國的有效需求不足，是現在中國經(jīng)濟的現狀，所以從這些概念上來(lái)看，中國現在時(shí)處于通縮的這么一個(gè)現狀之中，在通縮的狀況下，你是不必要去緊縮貨幣政策的�！�

　　記者：“看到央行的副行長(cháng)蘇寧他再次強調，要堅定不移地執行適度寬松的貨幣政策，而直到今天，還有很多報紙和網(wǎng)絡(luò )把這個(gè)消息放在頭條，你從中解讀到了什么？”

　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家褚建芳：“實(shí)際上透出一點(diǎn)，從管理層和貨幣當局當中要傳達的信號，也就是要維持目前的一種適度寬松的貨幣政策，總的基調，這種氛圍，希望它保持，不要做過(guò)分地解讀，中央陸續推出的政策，包括一些官員表達的政策信號，表達的政策意圖，實(shí)際上還是維護經(jīng)濟復蘇的狀態(tài)，強烈希望經(jīng)濟逐步逐步開(kāi)始走向一種復蘇的軌道，回歸到正常增長(cháng)，這個(gè)我們認為目前來(lái)看是主流的�！�

　　記者：“您認為進(jìn)入七月份以來(lái)，有哪些來(lái)自基本面的重大信息能幫助我們更客觀(guān)地來(lái)認識目前的市場(chǎng)？”

　　褚建芳：“七月份以來(lái)是兩個(gè)方面，從基本面來(lái)看，基本面向上的一種趨勢已經(jīng)比較確定，大家已經(jīng)有一種基本的共識，就是經(jīng)濟開(kāi)始回升，另外一個(gè)從政策層面來(lái)看的話(huà)，實(shí)際上中央最近幾次政策宣示和表示當中，我覺(jué)得也是比較明確的表達了政策的一種取向，最新的一次是中央政治局開(kāi)的會(huì )發(fā)布的政策信息，首先從整個(gè)基調來(lái)看，下半年肯定還會(huì )延續上半年這種積極財政上適度寬松貨幣政策這種主基調，另一方面，從具體的政策方面，實(shí)際上確實(shí)會(huì )有一些調整，因為政策是根據經(jīng)濟運行的情況微調的�！�

　　記者：“您剛才提到了微調，這個(gè)微調指的是什么？”

　　褚建芳：“比如說(shuō)象信貸方面，上半年的信貸實(shí)際上已經(jīng)有比較大的投放，而且這種量和年初的預期來(lái)比較是顯著(zhù)超出的，那么可以肯定下半年這方面肯定會(huì )有所收緊，這個(gè)我覺(jué)得從合理性來(lái)說(shuō)是需要的，從貨幣政策來(lái)說(shuō)，它主要的基調是適度寬松的，這種大的基調是沒(méi)有變的，會(huì )保持一種連續性，從最近一次中央政治局會(huì )議上做的決定當中應該可以看到這一點(diǎn)，那么變化的，實(shí)際上是局部性的或結構性的變化，貨幣政策里很重要的幾個(gè)方面，我們認為不會(huì )有調整，一個(gè)是利率方面，存款準備金率，匯率，這些我們認為至少在年底之前，這幾個(gè)三率應該不會(huì )有調整，那么也就是維持了一種貨幣政策主導的政策保持平穩，保持不變的狀態(tài)�！�