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　　周永勝：“我們也問(wèn)了一些做基金的朋友，他們有的也說(shuō)也沒(méi)收到這個(gè)郵件�！�

　　周永勝告訴記者，昨天股市大跌是多方原因造成的，包括中國建筑等大盤(pán)股的IPO給股市帶來(lái)的壓力、信貸增速過(guò)快等原因，不管所謂的中金郵件是否真的存在，歸根結底，這次下跌還是屬于股市的正常調整，廣大股民也不必恐慌。

　　周永勝：“昨天大跌之后，估計大家都要開(kāi)會(huì )討論這個(gè)問(wèn)題，然后我們也看了一些機構給我們發(fā)的一些點(diǎn)評，目前普遍看的話(huà)，大家都還是對這次的調整認為是一個(gè)獲利的回吐，或者是技術(shù)上的一個(gè)正常調整，然后對未來(lái)還是比較看好的，比方說(shuō)像招商(證券) 中信(證券)，都是看好，認為是一個(gè)正常調整�！�

　　陳宇，神農投資執行董事。他告訴我們，就在今天早上他剛剛收到了中金的郵件。

　　北京神農投資管理有限公司執行董事陳宇：“中金今天發(fā)來(lái)的關(guān)于市場(chǎng)下跌的簡(jiǎn)評，那么他大概基本的論點(diǎn)就是連續快速大幅上漲之后獲利回調，基本面并沒(méi)有惡化，政策支持力度依然存在，逢低吸納保險證券以及等等板塊，以及類(lèi)似的，還有很多了�！�

　　出于保密原因我們不能拍攝郵件。不過(guò)陳宇告訴我們，他這兩天不斷收到各個(gè)研究機構的報告。

　　陳宇：“安信證券的程定華先生，他說(shuō)市場(chǎng)的調整可修正過(guò)于陡峭的上升斜率，使市場(chǎng)運行更健康，預計市場(chǎng)調整會(huì )在三到兩天內結束，從配置看，預計更多資金會(huì )流入中游行業(yè)�！�

　　陳宇告訴我們有著(zhù)類(lèi)似判斷的還有中信證券，瑞銀等很多機構。而作為私募基金，陳宇與這些機構的看法不謀而合。他認為，昨天市場(chǎng)放量大跌僅僅是一次調整，并不意味著(zhù)行情的終結。

　　陳宇：“如果能夠漲到3800到3900點(diǎn)左右，那么目前這一次比較大級別的反彈從估值的角度來(lái)講，從上漲的幅度的角度來(lái)講就基本上到頂了，之后就會(huì )有可能出現千點(diǎn)以上的劇烈的震蕩�！�

　　盡管很多業(yè)內人士仍然看好后市，但是中國股市今年以來(lái)畢竟大幅上揚，從去年的1600多點(diǎn)算起，已經(jīng)實(shí)現了翻番，有一些機構認為，中國股市已經(jīng)出現了泡沫，估值水平已經(jīng)超過(guò)了2007年6124高點(diǎn)時(shí)的估值水平，這和很多券商和基金的樂(lè )觀(guān)情緒形成了巨大的反差，那么，他們對這種觀(guān)點(diǎn)又是怎么看的呢？

　　信達證券首席分析師黃祥斌：“這個(gè)估值是不是偏高，從整體市場(chǎng)而言，我看不到這種跡象，因為從國債，從FED模型來(lái)看是合理的�！�

　　黃祥斌所說(shuō)的FED模型，是美聯(lián)儲發(fā)布的一種估值方法，也是目前國際上普遍認可的市盈率估值法，它的原理就是把股票當做一個(gè)長(cháng)期投資，用來(lái)跟中長(cháng)期國債的收益率相比較，以判定估值的高低。

　　黃祥斌：“我們看到國債收益率是這個(gè)藍線(xiàn)，它延續了從2006年開(kāi)始一直保持在3.5到4.5這么一個(gè)水平，我們也看到在兩次的，第一次2007年見(jiàn)頂的時(shí)候，國債收益率比上證指數的本益比要高出3個(gè)百分點(diǎn)，而在2008年10月見(jiàn)底的時(shí)候，股市的本益比也就是收益率要比國債的收益率高出3個(gè)百分點(diǎn)，而現在雖然(股市)本益比有下穿國債收益率的這么一個(gè)跡象，也就是說(shuō)顯示，現在股票的吸引力可能沒(méi)有那么的好，但是鑒于它這種趨勢已經(jīng)形成，我們認為首先它是處于一個(gè)合理的估值區間，其次鑒于它這個(gè)趨勢的形成，那么這個(gè)股市應該是能夠像2007年年初一樣的延續上漲的行情�！�

　　黃祥斌認為，即使是用縱向比較的方法，也可以看出，中國股市目前的估值仍處于一個(gè)合理的水平。

　　黃祥斌：“這張圖主要是從縱向估值比較來(lái)看的，我們看到在2000年見(jiàn)頂和2007年兩次歷史大頂的時(shí)候，它的估值水平都相當于這個(gè)均值加上兩倍標準差，而這種2005年6月份見(jiàn)底和2008年6月份見(jiàn)底兩次大底的時(shí)候，它的整體市場(chǎng)的估值水平都屬于均值減去兩倍標準差和一倍標準差之間，也就是說(shuō)在股市見(jiàn)頂的時(shí)候，它一般是均值加兩倍標準差，在見(jiàn)底的時(shí)候可能是均值減去一點(diǎn)五倍標準差，而現在整個(gè)均值正好是處于均值減去一倍標準差之間，也就是說(shuō)現在整體的估值水平從縱向的角度來(lái)看基本上市處于合理的一個(gè)水平�！�

　　北京神農投資管理有限公司執行董事陳宇：“目前市場(chǎng)整體估值水平，平衡的來(lái)看是一個(gè)30倍到40倍這樣一個(gè)水平，但是這樣一個(gè)市盈率的水平是基于什么，是基于去年這樣一個(gè)世界經(jīng)濟大幅下滑的這樣一個(gè)扭曲的一個(gè)盈利水準，那么在經(jīng)濟觸底以后，市盈率的水平會(huì )做一個(gè)初步的調整，就沒(méi)有大家看起來(lái)那么高�！�

　　除市盈率外，陳宇認為，另外一個(gè)支撐大盤(pán)上漲的因素就是目前的市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　陳宇：“現在錢(qián)很多，實(shí)體經(jīng)濟又不景氣，做生意沒(méi)處可去，老百姓拿錢(qián)買(mǎi)房子，那么房地產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)炒得很高了，那么你說(shuō)錢(qián)去哪呢？總得有個(gè)配置的地方，那么的話(huà)股市作為高流動(dòng)性的市場(chǎng)，而且從估值上來(lái)講還有一定空間，就成為大家的一個(gè)選擇方向�！�

　　不過(guò)，陳宇指出，目前央行已經(jīng)意識到信貸過(guò)度投放的問(wèn)題，正在逐步收緊錢(qián)袋子，并限制信貸流向股市和樓市。這將會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。