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　　發(fā)布報告稱(chēng)，收緊信貸將抑制經(jīng)濟回升，部分信貸資金流入股市、房市，可能催生新泡沫

　　滬深指數昨天全日走低。8月5日，央行首度表態(tài)將根據經(jīng)濟形勢動(dòng)態(tài)微調貨幣政策，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)流動(dòng)性格局變化，滬指出現“三連陰”。昨日滬指收報3356.33點(diǎn)，跌幅為2.11%。

　　央行表態(tài)影響市場(chǎng)情緒

　　滬指沖上3000點(diǎn)之后，稍有調整貨幣政策的傳聞，市場(chǎng)就出現巨大振幅。從最近來(lái)看，貨幣政策調整對于流動(dòng)性影響是7月29日以來(lái)滬深市場(chǎng)大幅波動(dòng)的主要原因。7月29日滬深指數大幅下挫也是因為市場(chǎng)擔憂(yōu)貨幣政策變化。

　　8月5日，央行發(fā)布二季度貨幣政策報告稱(chēng)，將根據經(jīng)濟走勢和物價(jià)變化進(jìn)行政策微調。這一言論引發(fā)藍籌權重股大幅下挫。中鋁、神華、中石化等權重股應聲下跌，銀行股、券商股跌幅也較大，而有色金屬、鋼鐵股跌幅最大，多數個(gè)股跌幅超過(guò)5%。

　　“政策和流動(dòng)性成為影響市場(chǎng)情緒的主要因素，這個(gè)本身沒(méi)有問(wèn)題�！比A富基金研究部人士說(shuō)，“最終情緒轉化為行為，行為不斷強化，這個(gè)過(guò)程，還是真實(shí)的流動(dòng)性在支配�！�

　　華富基金人士指出，央行“把握適度寬松的貨幣政策”而使用的政策手段，也許會(huì )以改善結構的形式出現，將流動(dòng)性從泡沫較大的資產(chǎn)逐步轉移到其他方面，而不會(huì )是簡(jiǎn)單的直接收縮的形式，至少在短期內，對市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì )有影響。

　　風(fēng)格輪動(dòng)轉換或完成

　　在連續的下跌和低迷過(guò)程中，A股或已完成了以銀行、地產(chǎn)、資源股為上漲主力向中游產(chǎn)業(yè)轉移的風(fēng)格轉換。

　　從8月份的行情來(lái)看，有色金屬上漲乏力，成為跌幅居前的品種，煤炭股、鋼鐵股亦然。而銀行股表現也不佳。對于銀行股的低迷表現，興業(yè)全球基金投資總監王曉明指出，長(cháng)期來(lái)看，銀行的貸款質(zhì)量令人擔憂(yōu)，因此市盈率比市場(chǎng)平均水平有所折扣也正常。

　　華安基金一基金經(jīng)理表示，鑒于經(jīng)濟正從結構性復蘇走向全面復蘇，上游資源企業(yè)在新的催化因素刺激之前，進(jìn)一步的超額收益有限。而中游制造業(yè)的需求恢復和利潤回升可以預期，將重點(diǎn)關(guān)注化工、造紙、機械以及收益出口復蘇等相關(guān)行業(yè)。

　　- 資金面

　　央行本周資金凈投放330億

　　央票收益率持續上升，自7月以來(lái)累計升逾32個(gè)基點(diǎn)

　　昨天，央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了750億元3個(gè)月期央票，雖然發(fā)行量較上周同品種增加了300億元，但由于大量到期資金，央行本周實(shí)現凈投放資金330億元。

　　本期央票收益率繼續上升4.03個(gè)基點(diǎn)，至1.2876%，自7月初啟動(dòng)升勢以來(lái)累計已上漲逾32個(gè)基點(diǎn)。本周央行共發(fā)行央票930億元，開(kāi)展正回購操作1200億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作共計回籠資金達到2130億元�？紤]到本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為2460億元，本周共計凈投放資金為330億元。

　　交易員表示，由于本周有大盤(pán)股光大證券IPO，央行遂轉向市場(chǎng)投放資金，但從新股申購結束后貨幣市場(chǎng)利率快速回落等情況來(lái)看，流動(dòng)性仍頗為寬裕，下周央行或將再度啟動(dòng)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠操作。

　　8月5日，央行在第二季度貨幣政策執行報告中表示，將繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但將會(huì )根據國內外經(jīng)濟走勢和價(jià)格變化，注重用市場(chǎng)工具動(dòng)態(tài)微調。發(fā)行央行票據屬一國貨幣當局公開(kāi)市場(chǎng)操作諸多工具中的一種。在我國，貨幣政策力度由弱到強排列，依次為公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現政策、存款準備金率和利率調整。目前來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)操作已成央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調控手段。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，無(wú)論如何繼續堅持寬松貨幣政策、加強信貸和流動(dòng)性管理的趨勢已無(wú)法逆轉，貨幣信貸未來(lái)無(wú)論如何都不可能再有機會(huì )重現上半年的天量。而在美國開(kāi)始退出寬松貨幣政策之前，我國不大可能出現諸如上調準備金率和加息這些退出的標志性事件。他預計，大致在明年第三季度前后，我國可能啟動(dòng)加息進(jìn)程。

　　- 政策面

　　“收緊信貸將抑制經(jīng)濟回升”

　　國家信息中心報告稱(chēng)，貨幣政策面臨兩難選擇，放寬信貸將催生泡沫

　　在下半年第一個(gè)宏觀(guān)數據即將發(fā)布之際，國家信息中心昨日發(fā)布報告認為，中國經(jīng)濟有望加速回暖并率先復蘇，報告重申全年GDP同比增幅可達8%左右。