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而與成立時(shí)間相同、股東背景相當的中信證券比較,光大證券的發(fā)展速度相對落后,二者差距形成于初期的前十年。
截至8月5日,根據2008年年報數據測算,中信證券和海通證券的動(dòng)態(tài)市盈率分別為33.02倍和46.65倍。這與光大證券的發(fā)行市盈率顯然有一定差距。盡管如此,8月6日公布的數據顯示,光大證券的上市仍得到142.49倍的超額認購——考慮到券商上市是市場(chǎng)過(guò)熱的明確信號,這極具諷刺意味。
最應管好券商上市門(mén)檻
但在光大證券高發(fā)行市盈率的情況下,擺在市場(chǎng)監管者面前的一個(gè)更重要問(wèn)題在于,對于券商IPO的監管還需要進(jìn)一步加強。
回顧一下A股市場(chǎng)券商上市的過(guò)程可見(jiàn),2003年1月6日掛牌上市的中信證券是惟一一家直接IPO的券商股。此后,交易不規范及挪用客戶(hù)資金等現象導致大批券商破產(chǎn),政府不得不發(fā)起聲勢浩大的改革,加強對證券經(jīng)紀業(yè)的監管。
隨后在2006~2008年,多家券商推出借殼上市方案?梢钥吹降氖,國內目前有證券經(jīng)紀公司108家,其中8家是上市公司,除中信證券外,其他7家均為借殼方式上市。即便加上光大證券,以及即將IPO的招商證券,券商借殼上市依然是大概率的事件。
券商為何鐘愛(ài)借殼上市?
我們此前曾專(zhuān)門(mén)分析過(guò),這與借殼成本較低有關(guān)。從時(shí)間角度看,一個(gè)成熟的IPO項目通常要2~3年,如果遇到意外,可能會(huì )更久,而借殼上市一般只需半年至1年。此外,借殼上市的審核程序相對容易,僅需并購重組委員會(huì )通過(guò)即可,在處理歷史問(wèn)題方面也較寬松。
正因其門(mén)檻較低,容易讓一些公司渾水摸魚(yú)而搖身混跡于股票市場(chǎng)。比如,2008年6月,無(wú)數媒體不惜筆墨地對太平洋證券的離奇上市進(jìn)行了報道。一些輿論甚至直接質(zhì)疑,這家成立3年、連續兩年巨額虧損、3年累計虧損8000多萬(wàn)元的券商在不到4年的時(shí)間里,為何能實(shí)現完美的三級跳:增資→換股→上市。
我們認為,光大證券上市,應當成為當下券商加速改革的信號,成為“好的更好、壞的快死的加速器”。另外,聯(lián)想到此前的太平洋奇怪上市,我們也建議監管部門(mén)該查的還要查,不要讓壞分子混上市。
同時(shí),監管部門(mén)最應當管好的就是券商上市的門(mén)檻。如果說(shuō)別的類(lèi)別公司上市,證監會(huì )對其很難全面了解而可能被蒙,那么,證監會(huì )最了解的就應當是券商。若券商有壞公司上市,或對券商股的監控不夠,證監會(huì )于公于私都說(shuō)不過(guò)去。(評論員 鄧妍)
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